每經(jīng)專訪瑞士信貸陶冬：連說(shuō)了3年“動(dòng)蕩”，2021年，我看經(jīng)濟(jì)“K型復(fù)蘇”

1997年6月下旬，陶冬去法國(guó)度假，在曼谷轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)買了兩只椰子。7月3日再次途經(jīng)曼谷機(jī)場(chǎng)時(shí)，他赫然發(fā)覺(jué)，用美元買椰子便宜了許多。 陶冬以這種方式在曼谷體驗(yàn)了1997年亞洲金融危機(jī)，那是他正式入駐香港第3年。不過(guò)，對(duì)于泰國(guó)走向危機(jī)，陶冬所在團(tuán)隊(duì)早在1997年初便已預(yù)告。 23年后，在飽受疫情肆虐的2020年即將結(jié)束時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了瑞士信貸私人銀行亞太區(qū)副主席陶冬，請(qǐng)他向大家解讀：2021年的世界，會(huì)好嗎？ 他曾對(duì)1997年亞洲金融風(fēng)暴、2004年中國(guó)宏觀調(diào)控、部分地區(qū)地方債風(fēng)險(xiǎn)作出過(guò)前瞻性分析和預(yù)警。 對(duì)于2021年，陶冬提出了“K型復(fù)蘇”的概念。 面向2021|表層“弱復(fù)蘇”，深層為“K型復(fù)蘇” 陶冬現(xiàn)任瑞士信貸私人銀行亞太區(qū)副主席、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事。 進(jìn)入私人銀行之前，他曾長(zhǎng)期擔(dān)任瑞士信貸投資銀行董事總經(jīng)理、亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 他于1998年加入瑞士信貸第一波士頓，負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)的研究。他還曾任香港寶源證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師及中國(guó)研究部主管。 陶冬為美國(guó)猶他大學(xué)博士，曾在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)和北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)就學(xué)。先后于中國(guó)、美國(guó)及日本任職，自1994年起長(zhǎng)駐中國(guó)香港。 陶冬寫(xiě)專欄，一寫(xiě)就是二十多年，既用英文也用中文寫(xiě)。 他在接受采訪，闡述自己的預(yù)測(cè)時(shí)，會(huì)先以最簡(jiǎn)潔的方式概括結(jié)論，接著娓娓道來(lái)。 對(duì)于2021年，他以關(guān)鍵詞——“弱復(fù)蘇”開(kāi)頭。 陶冬在接受記者采訪時(shí)，首句話是：過(guò)去3年間，當(dāng)別人問(wèn)我下一年的關(guān)鍵詞是什么時(shí)，我已連著說(shuō)了3年“不確定性”或者“動(dòng)蕩”。2021年，我要改一改，這一次叫做“弱復(fù)蘇”。 但這是表層的關(guān)鍵詞，深層的關(guān)鍵詞叫做“K型復(fù)蘇”。 何謂“K型復(fù)蘇”？即不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)分道揚(yáng)鑣，跌時(shí)一起跌，反彈時(shí)，一部分向上，另一部分卻無(wú)動(dòng)于衷,甚至繼續(xù)下行。這樣的走勢(shì)便呈K型分布。 K型復(fù)蘇示意圖片來(lái)源：陶冬會(huì)客室視頻截圖 2020年，全球經(jīng)歷的是百年一遇的疫情、十年一遇的金融危機(jī)，以及人類歷史上前所未有的產(chǎn)業(yè)鏈斷裂。 這三重因素的合力，在2020年上半年將全球帶向了經(jīng)濟(jì)斷崖式下墜。 進(jìn)入下半年，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始改善，而且是非常強(qiáng)烈的數(shù)據(jù)反彈。 這一反轉(zhuǎn)始于中國(guó)，接著美國(guó)、歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)體均止跌回升。 但是，在陶冬看來(lái)，這不過(guò)是在產(chǎn)業(yè)鏈崩潰所帶來(lái)的極度低迷經(jīng)濟(jì)水平基礎(chǔ)上，一次統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的強(qiáng)烈反彈，如果看實(shí)際情況，狀態(tài)比疫情前仍有很大一段差距。 陶冬提醒，更重要的是，現(xiàn)在只是第一期的復(fù)蘇，即產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)所帶來(lái)的復(fù)蘇，接著面臨的就是疫情的反復(fù)和第二期的復(fù)蘇，也就是資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)。 從美國(guó)來(lái)看，仍有大概800萬(wàn)人因疫情導(dǎo)致就業(yè)機(jī)會(huì)消失，而未能恢復(fù)。 進(jìn)入冬季，除了中國(guó)，北半球幾乎所有國(guó)家都面臨新增感染的反彈，部分國(guó)家和地區(qū)甚至再創(chuàng)新高。 陶冬分析，這勢(shì)必導(dǎo)致從生產(chǎn)到消費(fèi)，再到收入的再次受挫，雖然未必如第一輪疫情爆發(fā)時(shí)慘烈，但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的負(fù)面影響將持續(xù)。 疫情影響|明年年中，發(fā)達(dá)國(guó)家40%~50%人口可實(shí)現(xiàn)抗體免疫 這場(chǎng)疫情對(duì)人類的破壞是慘重的，尤其在生命層面的損失無(wú)以修復(fù)。 從經(jīng)濟(jì)學(xué)層面來(lái)看，陶冬指出，最大的沖擊，并非病毒本身，而是人們對(duì)病毒的恐慌。因?yàn)椴《居|發(fā)了極端的政策反應(yīng)和消費(fèi)反應(yīng)，并且一時(shí)之間難以恢復(fù)，比如國(guó)際旅行等等。 好消息是，疫苗的推出使得我們相信，在明年年中，發(fā)達(dá)國(guó)家人口中的40%~50%可以實(shí)現(xiàn)抗體免疫，當(dāng)然也包括因?yàn)槿静《陨懋a(chǎn)生免疫能力。 美國(guó)開(kāi)始新冠疫苗接種圖片來(lái)源：新華社12月14日發(fā) 雖然仍不足以達(dá)到全體免疫，但陶冬判斷，已可以防范在2021年下半年之后，再次爆發(fā)大規(guī)模快速蔓延的新冠疫情。 因此，發(fā)達(dá)國(guó)家2021年下半年的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)逐步趨向正常化。 壞消息是，我們?nèi)匀恍枰媾R第二期的復(fù)蘇問(wèn)題，那就是資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)。 這場(chǎng)疫情在時(shí)間上拖得太久，進(jìn)而，我們的商業(yè)行為、投資和生活習(xí)慣出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，以及大量的就業(yè)機(jī)會(huì)可能永久消失。 換句話說(shuō)，有一部分人并不是商業(yè)活動(dòng)恢復(fù)之后就能馬上找到工作。獲得下一份工作的時(shí)間間隔，可能要以年計(jì)算，而且受疫情影響，所接受的工資水平較之從前可能也降了一級(jí)。 消費(fèi)者的收入（經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)稱之為現(xiàn)金流）出現(xiàn)截流，其資產(chǎn)負(fù)債表可能面臨崩潰，比如房貸、租金、信用卡、汽車貸等都可能出現(xiàn)斷流。而這反過(guò)來(lái)又影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，以及企業(yè)的投資信心。 陶冬指出，第二階段的復(fù)蘇，取決于消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的力度和進(jìn)度。 經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)|小V加大U弱復(fù)蘇 陶冬接著分析，中國(guó)消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄率相對(duì)較高，因而到目前為止，他們的資產(chǎn)負(fù)債表雖受影響，但沖擊并不太大。 于是，在人們對(duì)病毒的恐慌得到舒緩之后，“十一”黃金周便迸發(fā)出井噴式出行。 在接下來(lái)的冬季疫情中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)相對(duì)更好。而且消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健康。與之對(duì)應(yīng)，企業(yè)的投資信心和銀行的壞賬也不會(huì)過(guò)于惡化。 而美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，恰恰是中國(guó)的反面。 美國(guó)消費(fèi)者儲(chǔ)蓄率很低，甚至不少人沒(méi)有儲(chǔ)蓄。 圖片來(lái)源：新華社記者劉杰攝 當(dāng)他們的收入斷流，資產(chǎn)負(fù)債表就面臨重創(chuàng)。尤其是在美國(guó)政府緊急救援計(jì)劃第一期之后，第二期開(kāi)始遇阻的情形下。 陶冬提醒，并不是疫情結(jié)束了，這些問(wèn)題就自動(dòng)消失，美國(guó)消費(fèi)者必須要重整他們的資產(chǎn)負(fù)債表，而這需要時(shí)間。 一旦第二階段消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，企業(yè)的投資也將是一個(gè)緩慢修復(fù)過(guò)程，這也意味著，美國(guó)第二階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿艱難。 歐洲的情況，介乎美國(guó)和中國(guó)之間。第二階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也不會(huì)像第一階段這般迅速反彈。 由此，陶冬所預(yù)見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路是：小V加大U。 第一階段的產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的是2/3個(gè)v字形走勢(shì)，即一個(gè)急速的下行，接著迎來(lái)迅速的反彈。 隨后，面臨的就是從V向U的轉(zhuǎn)折，轉(zhuǎn)向2/3的u型。 全球經(jīng)濟(jì)會(huì)在底部徘徊相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，最壞的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，但接下來(lái)是一個(gè)漫長(zhǎng)的休生養(yǎng)息過(guò)程，可能需要若干年。這就是全球經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇。 美國(guó)政治|將是弱復(fù)蘇 從政治層面來(lái)看，陶冬認(rèn)為，全球也迎來(lái)弱復(fù)蘇。 市場(chǎng)預(yù)期，拜登在當(dāng)選之后，會(huì)在其國(guó)內(nèi)努力消弭特朗普留下的痕跡，試圖恢復(fù)過(guò)去的秩序，然后在全球范圍內(nèi)建立新的國(guó)際秩序。可以預(yù)見(jiàn)，這也將是弱復(fù)蘇。 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 喬治亞州接下來(lái)的參議員補(bǔ)選，結(jié)果將決定美國(guó)國(guó)會(huì)參議院由哪一方主導(dǎo)。 陶冬初步判斷，共和黨維持在參議院多數(shù)黨局面的機(jī)會(huì)頗大。 如此看來(lái)，國(guó)會(huì)將形成民主黨與共和黨分庭抗禮的局面。 這在美國(guó)的歷史上并不罕見(jiàn)，但是現(xiàn)在的政治環(huán)境較之過(guò)往已大不相同。 民主黨與共和黨在過(guò)去數(shù)年間已徹底撕裂，黨爭(zhēng)甚至凌駕于國(guó)家和民族利益之上，而此次選舉進(jìn)一步燒掉了兩黨合作的橋梁。 由此可見(jiàn)，未來(lái)共和黨控制的參議院未必配合拜登主張。 財(cái)政審批權(quán)屬于國(guó)會(huì)，假如參議院在預(yù)算上不合作，拜登將面臨無(wú)米下鍋的尷尬。 陶冬認(rèn)為，美國(guó)國(guó)會(huì)或?qū)⒅噩F(xiàn)奧巴馬第二任期的黨爭(zhēng)局面。奧巴馬在第二任期已成跛腳鴨，有意實(shí)施多項(xiàng)計(jì)劃，卻因國(guó)會(huì)受另一方控制而受掣肘。 在陶冬看來(lái)，今日局面與奧巴馬第二任時(shí)期的差別在于，后者經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在當(dāng)時(shí)依然強(qiáng)勁，尚可自動(dòng)航行，而今日美國(guó)經(jīng)濟(jì)，迫切需要政府財(cái)政支援。 2020年第二期經(jīng)濟(jì)緊急救援計(jì)劃是解燃眉之急的，但黨爭(zhēng)之下，四個(gè)月未落地，并對(duì)此互相推諉責(zé)任。 此情此景之下，很難想象，接下來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠獲得政府財(cái)政的強(qiáng)力支持。 此后拜登打算提出的大基建投資、氣候投資等等政策計(jì)劃，只要共和黨控制國(guó)會(huì)半壁江山，最終落實(shí)都面臨重重困境。 拜登一旦執(zhí)政，還將主持重建全球政治秩序、經(jīng)濟(jì)秩序，以及貿(mào)易秩序，這也是老牌精英群體普遍的想法，因?yàn)樘乩势找褜⒂螒蛞?guī)則玩壞。但是，美國(guó)在這些方面究竟能否走遠(yuǎn)，按照目前的光景，陶冬表示非常懷疑。 國(guó)際秩序|也是弱復(fù)蘇 對(duì)于中美關(guān)系，陶冬分析，無(wú)論民主黨還是共和黨，遏制中國(guó)的態(tài)度是一致的。 只是拜登上臺(tái)后，可能在一些處理手法上、一些議題選擇上，和特朗普政府有所差別。 比如,拜登所關(guān)注的氣候問(wèn)題等等，仍需要中國(guó)配合。 因此,接下來(lái)，中美之間可能有若干個(gè)月的相對(duì)緩和期。 美國(guó)與歐洲之間的關(guān)系，也幾乎不是短期內(nèi)即可修復(fù)。特朗普政權(quán)這4年的所作所為，真的傷了很多美國(guó)傳統(tǒng)盟友的心。 12月3日至4日在英國(guó)倫敦舉行的北約峰會(huì)圖片來(lái)源：新華社記者韓巖攝 更重要的是，美國(guó)和歐洲在戰(zhàn)略利益上已出現(xiàn)了裂痕，比如在對(duì)北約的定位上、在對(duì)伊朗問(wèn)題的處理上，以及在對(duì)美國(guó)從阿富汗撤軍問(wèn)題上等等。 進(jìn)軍阿富汗，本由美國(guó)發(fā)起，北約盟國(guó)為了配合前者，才派遣軍隊(duì)，如今美方卻未通知后者說(shuō)撤就撤，而后者又不能立即撤出，陷入尷尬境地。 這些問(wèn)題綜合在一起，反映出歐洲對(duì)美國(guó)話語(yǔ)權(quán)的式微。這也是為什么馬克龍積極呼吁，歐洲需要有自己的軍隊(duì)。 基于這一分析，陶冬判斷，這些政治關(guān)系的新局面，真不是換一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人、一朝一夕就可以扭轉(zhuǎn)的。 陶冬分析，由于拜登不再沿用極端打壓的單邊主義，美國(guó)與其他國(guó)家，與跨國(guó)組織如聯(lián)合國(guó)、WHO等組織之間的關(guān)系將有所改善，不至于發(fā)展到劍拔弩張的地步. 但是,要讓美國(guó)回到曾經(jīng)的局面，于拜登而言，難！ 更底層的核心問(wèn)題在于，過(guò)去70年間，美國(guó)所建立起來(lái)的經(jīng)濟(jì)秩序，是建立在將其本土市場(chǎng)向世界開(kāi)放的基礎(chǔ)之上，這造就了歐洲的戰(zhàn)后重建、日本的崛起、亞洲四小龍奇跡、北美貿(mào)易圈的形成等等。 然而，今日的美國(guó)市場(chǎng),在全球所占比重，和當(dāng)年已不可同日而語(yǔ)。美國(guó)民眾對(duì)于開(kāi)放市場(chǎng)的熱情，也已經(jīng)不在。 陶冬說(shuō)，這決定了拜登冀望建立的國(guó)際秩序，可能有復(fù)蘇，但也是一個(gè)弱復(fù)蘇。 世界變局|經(jīng)濟(jì)部門(mén)“K型復(fù)蘇” 此次復(fù)蘇，呈現(xiàn)出一個(gè)明顯特征，即不同經(jīng)濟(jì)部門(mén)分道揚(yáng)鑣，跌時(shí)一起跌，反彈時(shí)，一部分向上，另一部分卻無(wú)動(dòng)于衷,甚至繼續(xù)下行，呈K型分布。 從股市來(lái)看，2020年3月發(fā)生股災(zāi)，全球股票普遍大跌，隨后科技巨頭股價(jià)一路飆升，但傳統(tǒng)行業(yè)依然有大量公司的股價(jià)，比疫情前跌去一半。 當(dāng)然，背面一定有其行業(yè)動(dòng)態(tài)背景，以及企業(yè)盈利能力的因素.但從總體框架上來(lái)看，陶冬看到的是，在弱復(fù)蘇的更細(xì)分層面，是一個(gè)K型復(fù)蘇的世界。 股市，從S&P500指數(shù)來(lái)看已創(chuàng)新高，納斯達(dá)克更是飛起來(lái)了。 但實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一是復(fù)蘇進(jìn)度慢，二是在第一期復(fù)蘇之后，接下來(lái)還將經(jīng)歷新的磨難。 陶冬提示，資產(chǎn)價(jià)格和實(shí)體需求之間、市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)之間呈現(xiàn)的也是K型復(fù)蘇。 再看收入，陶冬更指出，全球面臨的是一個(gè)漫長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)過(guò)程。 過(guò)去8個(gè)月間，美聯(lián)儲(chǔ)投放的貨幣已超上一輪金融危機(jī)發(fā)生后8年才發(fā)行的數(shù)量。 而這些超發(fā)貨幣并未獲得實(shí)體經(jīng)濟(jì)消化，而是滯留在金融市場(chǎng)，帶來(lái)金融資產(chǎn)價(jià)格的暴漲。 在此情形下，擁有更多可支配資金的人，通過(guò)金融投資，獲得更多收入；而擁有較少可支配資金的，收入相對(duì)就更少，相對(duì)購(gòu)買力進(jìn)一步縮水。 陶冬提出，在這一輪經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)下，有投資能力的和無(wú)投資能力的，在可支配收入中也形成K型復(fù)蘇。 再看不同經(jīng)濟(jì)體之間的復(fù)蘇。對(duì)此，陶冬有一個(gè)專門(mén)的提法：ChinaversusworldofexChina，即中國(guó)和中國(guó)以外的世界。 中國(guó)居民消費(fèi)持續(xù)回升圖片來(lái)源：新華社發(fā)（王翔攝于上海南京路） 在他看來(lái)，可能在全世界大的經(jīng)濟(jì)體中，今年中國(guó)是唯一能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的。 而明年，中國(guó)表現(xiàn)也會(huì)相對(duì)優(yōu)秀，因?yàn)橹袊?guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表并未惡化到西方經(jīng)濟(jì)體那種程度，居民仍具有消費(fèi)能力。 而且，中國(guó)的一些非常規(guī)貨幣政策手段已開(kāi)始正常化，在擺脫疫情所帶來(lái)的緊張應(yīng)對(duì)狀態(tài)。 舉目中國(guó)之外的四周，這是看不到的。所以說(shuō)，全球不同地區(qū)之間，也呈現(xiàn)出K型復(fù)蘇。 行業(yè)之間，也表現(xiàn)出這一特點(diǎn)。疫情期間，可以制造出新需求的一些行業(yè)，盈利很好，如一些線上經(jīng)濟(jì)，但需要走出家門(mén)消費(fèi)的一些行業(yè)深受打擊，比如美國(guó)一批一批大品牌服裝生產(chǎn)商倒閉。這又是一個(gè)K型分布。 長(zhǎng)期隱患|“K型復(fù)蘇”帶來(lái)社會(huì)撕裂 而這些K型復(fù)蘇中，陶冬尤為擔(dān)心的就是收入分配K型分布。 一些人的生活已經(jīng)無(wú)以為繼，而這背后不再是一時(shí)性的，問(wèn)題在于他們能否適應(yīng)后疫情下新的經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)。不僅包括個(gè)人，也包括企業(yè)。 這意味著，收入的撕裂，最終會(huì)反映在社會(huì)的撕裂上。 陶冬提示，后疫情時(shí)代，部分國(guó)家若不能消弭收入差距擴(kuò)大所帶來(lái)的社會(huì)撕裂，將面臨更大的一場(chǎng)困局。 2008年金融危機(jī)之后，QE首先帶來(lái)的是市場(chǎng)復(fù)蘇和繁榮，接著帶來(lái)的是GDP復(fù)蘇。但人們的收入復(fù)蘇，是極度不均衡的。 這導(dǎo)致美國(guó)的中產(chǎn)階層縮水。最終結(jié)果是，社會(huì)觀念和政治立場(chǎng)的兩極化，由此導(dǎo)致了特朗普這種極端勢(shì)力代表的上臺(tái)。 圖片來(lái)源：陶冬會(huì)客室視頻截圖 這種現(xiàn)象不僅發(fā)生在美國(guó)，歐洲一些國(guó)家也先后出現(xiàn)了洶涌澎湃的極端思潮，民粹主義思潮已開(kāi)始席卷世界。 全球范圍內(nèi)，印發(fā)貨幣的數(shù)量要比當(dāng)年印發(fā)的規(guī)模大出許多。 陶冬提醒，未來(lái)數(shù)年，假如全球各國(guó)精英未能有效解決后疫情時(shí)代的收入分配問(wèn)題，則特朗普之后還將有“特朗普”，甚至不排除出現(xiàn)更極端情況的可能。 這是陶冬對(duì)全球復(fù)蘇的更深層次觀察，即弱復(fù)蘇的更深一層，是一系列K型復(fù)蘇，以及由此帶來(lái)的長(zhǎng)期隱患。 特朗普資料圖圖片來(lái)源：新華社記者郭晨攝 回首2020年的投資歷程，你會(huì)想到什么?新《證券法》實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制，新三板精選層推出，爆款基金頻繁出現(xiàn)！“賽道”、“順周期”更是成為了2020投資熱門(mén)詞匯！從全年看，上證指數(shù)漲幅不大，但是以白酒消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體等為代表行業(yè)卻是牛股頻出，結(jié)構(gòu)性分化無(wú)疑是2020年最大的特征！ 在即將邁進(jìn)2021年之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將連續(xù)第13年重磅推出年度投資特刊，今年的主題是《韌勁2021》。 此次年度投資特刊匯聚了商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院原院長(zhǎng)、中國(guó)世貿(mào)組織研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)霍建國(guó)，瑞士信貸私人銀行亞太區(qū)副主席、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事陶冬，如是金融研究院院長(zhǎng)管清友，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)家外匯局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)管濤等多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家把脈宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，還有包括野村東方國(guó)際證券、興業(yè)證券等多位券商首席策略分析師為你研判市場(chǎng)起伏。 此外，我們還專門(mén)走訪了諸多分析師、行業(yè)專家與業(yè)界人士，以及公司經(jīng)營(yíng)管理人士，為你分析理財(cái)配置，挖掘產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)……全方位展示韌勁2021下的投資機(jī)會(huì)。12月29日每日經(jīng)濟(jì)新聞推出年度投資特刊《韌勁2021》，敬請(qǐng)期待！ 記者：張壽林 編輯：易啟江 視覺(jué)：陳冠宇 排版：易啟江牟璇