證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿重磅發(fā)聲：穩(wěn)步在全市場推行注冊制 資本市場下階段建設(shè)有八大核心任務(wù)

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每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 謝欣

12月28晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)全文發(fā)布了證監(jiān)會(huì)易會(huì)滿主席在中國資本市場建立30周年座談會(huì)上的講話，講話的題目為《繼往開來 砥礪前行 奮力譜寫資本市場高質(zhì)量發(fā)展新篇章》。

講話中，易會(huì)滿主席表示，資本市場30年取得了舉世矚目的發(fā)展成就，資本市場改革關(guān)乎億萬家庭，需要不斷增強(qiáng)投資者獲得感。未來將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。堅(jiān)持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等領(lǐng)域關(guān)鍵制度創(chuàng)新，扎實(shí)推進(jìn)制度型開放。

30年資本市場發(fā)展舉世矚目

易會(huì)滿指出，資本市場30年取得了舉世矚目的發(fā)展成就。主要表現(xiàn)在六個(gè)方面：

一是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得了顯著成效。30年來，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，從服務(wù)國企改革起步，到中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板相繼推出，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資規(guī)范發(fā)展，多層次資本市場體系漸趨完備。資本市場促進(jìn)資本形成、優(yōu)化要素資源配置、完善現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、普及市場經(jīng)濟(jì)理念等重要功能日益得到各方認(rèn)可，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面和深度持續(xù)拓展，在支持國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、國資國企改革和脫貧攻堅(jiān)等國家戰(zhàn)略中，發(fā)揮著獨(dú)特而重要的作用。

二是深化改革不斷向縱深推進(jìn)。資本市場的發(fā)展史就是一部改革史，30年來，堅(jiān)持問題導(dǎo)向、目標(biāo)導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向，著力破除制約市場功能有效發(fā)揮的體制機(jī)制性障礙，系統(tǒng)謀劃和推動(dòng)了一系列重大改革落地。

三是市場主體的創(chuàng)新活力和競爭力日益增強(qiáng)。30年來，資本市場有力推動(dòng)了我國現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理機(jī)制的建立健全，大大促進(jìn)了金融體制改革和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從滬市“老八股”和深市“老五股”上市開始，建立并逐步完善信息披露制度，規(guī)范公司治理運(yùn)行，堅(jiān)決清理大股東占用和違規(guī)擔(dān)保，持續(xù)推進(jìn)市場化并購重組，今天上市公司已超過4100家，一批具有全球競爭力的企業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)，實(shí)體上市公司利潤總額相當(dāng)于全國規(guī)模以上企業(yè)的五成，已成為國民經(jīng)濟(jì)的“基本盤”、產(chǎn)業(yè)升級的“領(lǐng)跑者”，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“晴雨表”的功能日益提升。

行業(yè)機(jī)構(gòu)方面，證券公司業(yè)務(wù)種類不斷豐富，服務(wù)能力持續(xù)提升，全面合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系基本建立，資本實(shí)力不斷增強(qiáng),“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的文化理念逐步成為行業(yè)共識(shí)。期貨公司的規(guī)范運(yùn)作水平和專業(yè)服務(wù)能力不斷增強(qiáng)；公募基金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企業(yè)年金等境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)力量不斷發(fā)展壯大，長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境正在逐步形成，市場資金結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)趨勢性改善態(tài)勢。目前,公募基金管理資產(chǎn)近19萬億元，權(quán)益類基金比重近兩年提高了14個(gè)百分點(diǎn)；備案的私募基金管理人近2.5萬家，管理資產(chǎn)約16萬億元。

四是高水平雙向開放的新格局加快形成。這兩年，市場、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)全方位開放，行業(yè)機(jī)構(gòu)外資股比限制全面放開，滬倫通、中日ETF互通相繼落地，A股納入國際主流指數(shù)的比重穩(wěn)步提升。境外投資者持股市值不斷提升，外資連續(xù)3年保持凈流入。原油、銅、鐵礦石等期貨品種的國際影響力不斷增強(qiáng)。同時(shí)，加快推進(jìn)資本市場制度型、系統(tǒng)性開放，看穿式監(jiān)管等特色制度得到國際同行廣泛認(rèn)可，跨境監(jiān)管合作、參與全球金融治理的能力進(jìn)一步提升。

五是市場發(fā)展的法治根基不斷夯實(shí)。逐步建立了一套既符合國際慣例又具有中國特色的資本市場法律規(guī)范體系，穩(wěn)步將改革實(shí)踐上升為制度規(guī)則，法治化運(yùn)行的制度基礎(chǔ)不斷鞏固。經(jīng)過多年的不懈努力，新修訂的證券法今年3月正式施行，在全面推行證券發(fā)行注冊制、大幅提高證券違法違規(guī)成本、加大投資者保護(hù)力度等方面實(shí)現(xiàn)重大突破，刑法修正案（十一）剛剛獲得審議通過，期貨法立法取得重大進(jìn)展。以證券法修訂為契機(jī)，加快完善投資者保護(hù)組織體系和制度機(jī)制，有效涵蓋投資者適當(dāng)性管理、持股行權(quán)、先行賠付、多元糾紛化解、支持訴訟、代表人訴訟等關(guān)鍵領(lǐng)域環(huán)節(jié)，為1.7億投資者更好分享我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利提供有力保障。

六是市場監(jiān)管和治理效能持續(xù)提升。證券期貨監(jiān)管逐步形成了行政監(jiān)管與行業(yè)自律相互補(bǔ)充，會(huì)機(jī)關(guān)、派出機(jī)構(gòu)、交易場所、行業(yè)協(xié)會(huì)等各司其職、緊密協(xié)作的監(jiān)管執(zhí)法體系。30年來，資本市場在防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)斗爭中不斷成長成熟，資本市場韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)。

穩(wěn)步在全市場推行注冊制

易會(huì)滿同時(shí)指出，30年的歷程啟示我們，必須始終堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對資本市場的全面領(lǐng)導(dǎo)；必須始終堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想；必須始終堅(jiān)持市場化法治化國際化的改革方向；必須始終堅(jiān)持把防范化解風(fēng)險(xiǎn)擺在突出位置；必須始終堅(jiān)持發(fā)揮各方合力。黨的十九屆五中全會(huì)描繪了“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，也對資本市場提出了新的更高要求。資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定，直接關(guān)乎億萬家庭、數(shù)億群眾的切身利益，尊重投資者、敬畏投資者，堅(jiān)決打擊各類違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者的各項(xiàng)合法權(quán)益，要想投資者之所想，慮投資者之所憂，解投資者之所難，積極構(gòu)建公開、公平、公正的市場環(huán)境，更好滿足廣大人民群眾財(cái)富管理需求，不斷增強(qiáng)投資者獲得感。良性發(fā)展的市場生態(tài)需要持續(xù)涵養(yǎng)，完善資本市場治理還需久久為功。

他對資本市場下個(gè)階段建設(shè)提出了八大核心任務(wù)，其中特別提到了“穩(wěn)步在全市場推行注冊制”。

一是堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆五中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，立足“兩個(gè)大局”，更加自覺站位新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、融入新發(fā)展格局，緊緊圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的總目標(biāo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，聚焦“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”等核心任務(wù)，一步一個(gè)腳印，扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事，為奪取全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家新勝利積極貢獻(xiàn)力量。

二是著力提高直接融資比重，科學(xué)把握各層次股票市場定位，完善各板塊差異化制度安排，繼續(xù)規(guī)范發(fā)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金，深入推進(jìn)債券市場創(chuàng)新發(fā)展，積極穩(wěn)妥發(fā)展金融衍生品市場和場外市場，努力形成功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的多層次資本市場體系。加快推進(jìn)投資端改革，壯大理性成熟的中長期投資力量，不斷拓展市場深度、增強(qiáng)發(fā)展韌性。

三是把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，切實(shí)發(fā)揮好資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力等方面的獨(dú)特優(yōu)勢。支持滬深交易所加快建設(shè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所。支持各類市場主體建立健全長效激勵(lì)約束機(jī)制，最大限度地調(diào)動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

四是以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。堅(jiān)持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。進(jìn)一步暢通多元化退出渠道，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等領(lǐng)域關(guān)鍵制度創(chuàng)新，扎實(shí)推進(jìn)制度型開放。

五是將持續(xù)推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，認(rèn)真落實(shí)好國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見，持續(xù)優(yōu)化再融資、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等制度安排，推動(dòng)上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，爭取各方支持，助力上市公司加快轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強(qiáng)，更好發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵作用。

六是堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)持以大概率思維應(yīng)對小概率事件，著力健全市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、預(yù)警、處置機(jī)制，努力維護(hù)市場平穩(wěn)有序運(yùn)行。全面貫徹“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的方針，穩(wěn)步推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有序化解，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

七是加快監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變，深化“簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”改革，更好激發(fā)市場主體活力。加強(qiáng)科技監(jiān)管能力建設(shè)，推進(jìn)科技與監(jiān)管深度融合。加快健全證券執(zhí)法體制機(jī)制，提升證券執(zhí)法能力和專業(yè)化水平，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)。

八是全面提升證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨的建設(shè)質(zhì)量，增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”，堅(jiān)定“四個(gè)自信”，做到“兩個(gè)維護(hù)”，推動(dòng)黨建與業(yè)務(wù)深度融合，努力打造“忠專實(shí)”的監(jiān)管干部隊(duì)伍。堅(jiān)持全面從嚴(yán)治黨，持之以恒正風(fēng)肅紀(jì)，廉潔從政，加強(qiáng)全流程全鏈條的公權(quán)力監(jiān)督制約，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)政治保障。

券商：明年將是未來長牛周期中的過渡之年

易主席的重磅講話在辭舊迎新之際，對1.7億投資者而言無疑是一份新年禮物。而從目前眾多市場人士來看，隨著法治建設(shè)根基日益牢固，A股市場也迎來了長期健康發(fā)展的好勢頭。

東方證券在其年度策略中明確指出，2021年為蓄力之年，可稱之為“未來長牛周期中的過渡之年”，呈現(xiàn)“雙高”和“雙低”的特征。雙高指業(yè)績高增長和估值處于高位；雙低為國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策風(fēng)險(xiǎn)較低，但由于估值高企，明年需放低投資預(yù)期收益率，市場更多為細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

不過，東方證券同時(shí)指出，從中長期視角來看，A股整體估值并未出現(xiàn)泡沫，且中樞仍有提升空間：因?yàn)楹?nèi)外長期資金和機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流入，理財(cái)資管產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)變，將會(huì)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)化趨勢，推升估值中樞；消費(fèi)和成長等輕資產(chǎn)行業(yè)市值占比繼續(xù)提升，提升市盈率水平。建議投資者關(guān)注三條投資主線：一是預(yù)期2021年業(yè)績改善彈性較大、且估值適中的板塊：如疫情沖擊下，不僅受暫時(shí)的需求影響較大而且長期處于供需弱平衡，景氣改善相對比較滯后的板塊，主要集中在周期、汽車、機(jī)械等板塊。二是政策確定性高，業(yè)績增長穩(wěn)定板塊，包括受國內(nèi)政策支持力度大，擴(kuò)大內(nèi)需和強(qiáng)化科技的確定性高的軍工、光伏和風(fēng)電設(shè)備、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、電子、人工智能和工業(yè)軟件、種植種業(yè)、必須消費(fèi)等板塊。三是大賽道、高增長、小市值的細(xì)分龍頭。包括特鋼、玻纖、特種聚醚、TMT、創(chuàng)新藥、機(jī)械（出口消費(fèi)設(shè)備、工程機(jī)械、鋰電、高端鍛鑄設(shè)備）等。