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    全球汽車電動化迎大浪潮,這個行業將乘勢而起——錢瞻研報

    每日經濟新聞 2021-04-03 19:57:47

    上周錢研君重拾汽車板塊進行研究,沒想到效果不錯,汽車板塊本周可謂吸足了市場眼球,白金版量化組合也捕捉到兩大龍頭公司,周漲幅均超過10%。踏著汽車的浪潮,錢研君繼續深耕該領域,借助汽車電動化的大趨勢,繼續為粉絲朋友分享這個大產業鏈下的細分領域投資價值。

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    圖片來源:攝圖網

    來源:微信公眾號“道達號”(微信公號ID:daoda1997)

    各位老鐵,大家周末好!我是錢研君,每個周六,我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

    上周錢研君重拾汽車板塊進行研究,沒想到效果不錯,汽車板塊本周可謂吸足了市場眼球,白金版量化組合也捕捉到兩大龍頭公司,周漲幅均超過10%。

    踏著汽車的浪潮,錢研君繼續深耕該領域,借助汽車電動化的大趨勢,繼續為粉絲朋友分享這個大產業鏈下的細分領域投資價值。

    本期《錢瞻研報》推出了白金版,分享了鋰電行業的幾家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”,進入贏家學院進行閱讀。

    免責聲明:本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息,整合最熱研報主要觀點,文章提供的信息僅供參考,不涉及操作建議。據此入市,風險自擔!

    國內新能源汽車進入完全市場化轉型

    早期政府以G端和B端作為試點率先使用新能源汽車,隨后政府以補貼形式鼓勵車企向電動化方向布局,推動新能源汽車向C端持續滲透,市場形成并穩定擴容。自2019年開始,補貼政策進入退坡期,《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035 年)》與新版雙積分政策的相繼出臺,進一步表明了我國提高標準規范市場堅定發展新能源汽車的決心,標志著新能源汽車市場正從補貼激勵向產品驅動的方向轉變。2022年后,補貼結束,市場進入完全市場化競爭的階段,C端將成為新能源汽車市場增長的主要驅動力量。

    早年在政策的支持下,國內新能源汽車市場爆發式增長,2018年新能源汽車產銷分別完成127.0萬輛和125.6萬輛,分別同比增長59.9%和61.7%。據中國汽車工業協會統計,2019年上半年,我國新能源汽車市場滲透率突破5%,表明新能源汽車在多年的補貼政策刺激下已形成市場化基礎。隨即補貼政策開始大幅退坡,續駛里程250km以下車型不再進行補貼,最高單車補貼金額減少2.5萬元,下半年新能源汽車銷量下滑明顯,首次出現負增長。

    自2020年初起受到新冠疫情影響,新能源汽車市場延續了此前低迷的狀態,下半年疫情趨于穩定,經濟復蘇,汽車行業回暖,新能源汽車銷量7月開始重新實現同比正增長,市場化驅動力量顯現。2020年,新能源汽車生產完成136.6萬輛,同比增長10%,銷售完成136.7萬輛,同比增長11%。其中12月新能源汽車產銷分別完成23.5萬輛和24.8萬輛,同比分別增長57.4%和51.7%。

    在延長的補貼政策以及市場驅動的力量下,2021年將迎來市場化增長拐點,產銷重回高增長模式。隨著動力電池價格進一步下探,新能源汽車與燃油車的購置平價時代有望提前到來,C端將持續發力,可以期待新能源汽車產銷更加樂觀的增長。

    外部環境來看,全球主要經濟體對新能源車產業不斷施以強有力的政策刺激;產業鏈來看,傳統車廠強勢布局,造車新勢力日漸成熟,新能源車技術不斷完善。多重因素推動下,全球新能源乘用車銷量快速增長,其中,中國為最大市場,歐洲地區憑借強有力的政策刺激,近兩年增長迅猛。

    動力電池需求持續增長

    動力電池是新能源車的核心部件,占整車成本的比例約40%。受益近年來新能源車產業的持續發展,全球動力電池裝機量保持增長;在動力電池的持續增長推動下,鋰電池整體市場規模迎來增長。根據賽迪智庫數據,2019年全球與國內鋰電池市場規模分別達到3100億元(約450億美元)與1750億元(約250億美元)。

    2020年下半年以來,全球動力電池需求隨下游新能源車產銷量增長而快速增長。

    2020年全球動力電池裝機量為137GWh(同比+17.5%,近3年CAGR達到+32.3%);其中中國是目前全球最大動力電池市場,2020年實現動力電池裝機量 63.6GWh(同比+2.0%,近3年CAGR達到+20.6%)。供給方面,中國也是目前全球最大的動力電池供應國,2020年全球動力電池出貨量為213GWh(同比+33.9%),國內動力電池出貨量為80GWh(同比+12.68%)。

    目前,以CATL、比亞迪為代表的國內電池龍頭企業,憑借在鋰電池領域的前瞻布局與持續深耕,同時依托國內領先的新能源車市場以及完備的鋰電產業鏈體系,已經確立全球領先地位,無論是技術還是規模都已達到全球領先水平,產品已進入國內外主要新能源整車廠的供應鏈。

    具體來看,2018-2020年全球動力電池裝機量前十名的企業中,國內企業始終占據半壁江山,其中寧德時代位居榜首。根據SNE Research最新數據,2020年寧德時代動力電池在全球市場的裝機量為34GWh,市占率24.8%,繼續穩居榜首;LG化學依托海外新能源車市場的快速增長躍居第二位。

    隨著國內外新能源車產業的高速發展,下游對于動力電池需求旺盛,主流電池廠商紛紛公布擴產計劃。根據現有擴產計劃,預計到2025年之前主流鋰電池的整體產能將超過544GWh。

    電池材料國內競爭格局改善

    鋰電池的電芯材料(簡稱“電池材料”,下同)包括主材正極材料、負極材料、電解液、隔膜四大材料以及導電劑、粘結劑等其他輔材。鋰電池的充放電過程即鋰離子在正負極間不斷嵌入和脫嵌的過程。在電池放電時,負極材料中的鋰原子會脫插成為鋰離子,通過電解液,嵌入正極;而在充電時,正極材料上的鋰離子會發生脫嵌,經過電解液,在負極被還原成鋰原子嵌入到負極材料中。而在整個充放電過程中,電池材料對于電池的容量、充電速度、安全性等均有直接且重大的影響,是決定鋰電池性能的關鍵。

    根據AVICENNE ENERG,電池材料合計成本約占鋰電池完全成本的55%-65%,其中四大材料占完全成本約46%。四大材料中,正極材料成本占比最高,占比完全成本約24%;負極、電解液與隔膜的成本均占比完全成本的7%-8%。

    2016年以來,國內新能源車的快速發展帶來了鋰電材料需求的持續增長,其中正極材料和負極材料市場規模均保持在30%以上的增速,電解液與隔膜雖然出貨量保持高增長,但由于價格下滑,市場規模穩中有降。受益于下游動力電池出貨量的持續增長,根據券商測算,預計2020年我國四大鋰電材料產值約850億元。

    由于國內鋰電池材料發展時間較短,同時低端產品進入門檻相對較低,因此行業前期經歷了群雄并起、供給過剩的時代。但隨著行業發展,目前領先企業與落后產能在規模、技術等方面的差距不斷拉大,領先廠商與下游電池龍頭綁定,份額不斷擴大,行業格局逐步優化。另一方面,2017年以來新能源車補貼退坡導致動力電池市場增速放緩,產業鏈相關企業盈利下滑,中小產能的出清及整合持續進行,國內電池材料行業競爭格局由前期的無序競爭逐步好轉,行業回歸理性。

    小結:

    全球汽車電動化浪潮已至,鋰電材料空間巨大,部分領先的中國鋰電材料企業有望乘勢而起,與跨國巨頭同臺競技,成為引領本輪全球浪潮的巨人。

    風險提示:1、新能源汽車銷量不達預期的風險;2、國內外新能源政策變動的風險;3、動力電池重大技術變革的風險;4、上游原材料漲價的風險。

    本期《錢瞻研報》推出了白金版,分享了鋰電行業的幾家重點上市公司。歡迎大家關注微信公眾號“道達號”,進入贏家學院進行閱讀。

    免責聲明:本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息,整合最熱研報主要觀點,文章提供的信息僅供參考,不涉及操作建議。據此入市,風險自擔!

    本期錢瞻研報的參考研報如下:

    世紀證券:鋰電行業深度報告:行業迎增長拐點,關注產業鏈龍頭

    國金證券:優質供給驅動電動化提速動力電池種子選手迎高彈性增長

    興業證券:新材料系列深度報告之二:全球汽車電動化浪潮已至,中國鋰電材料乘勢而起

    (本文內容僅供參考,不作為投資依據,據此入市,風險自擔。)

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