加大港股配置！睿遠(yuǎn)基金一季報(bào)出爐，傅鵬博重倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)，趙楓重倉(cāng)小米集團(tuán)

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月21日，睿遠(yuǎn)基金公布一季報(bào)，旗下兩只基金業(yè)績(jī)反差巨大，其中，趙楓參與管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年A、C季內(nèi)凈值增長(zhǎng)率超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，且當(dāng)期利潤(rùn)為正；傅鵬博參與管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)、C則出現(xiàn)季內(nèi)凈值增長(zhǎng)率不及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)且當(dāng)期利潤(rùn)虧損的情況。

從調(diào)倉(cāng)的情況來看，趙楓和傅鵬博均新進(jìn)港股通信龍頭，小米集團(tuán)-W和中國(guó)移動(dòng)分別是兩人重配的頭號(hào)重倉(cāng)股，盡管小米集團(tuán)-W季內(nèi)呈現(xiàn)跌勢(shì)，但總體配置獲益顯著；而中國(guó)移動(dòng)雖取得季內(nèi)15.27%的漲幅，但與此同時(shí)，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值一季度內(nèi)仍有四只股票因大宗交易受限處于未解禁狀態(tài)，其中隆基股份、先導(dǎo)智能亦是當(dāng)季前十重倉(cāng)股，均屬于一季度內(nèi)“抱團(tuán)”瓦解的重點(diǎn)對(duì)象，季內(nèi)跌幅分別為4.56%、5.59%。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值季內(nèi)出現(xiàn)虧損，四只重倉(cāng)股流通受限

股票倉(cāng)位從89.04%升至89.98%，傅鵬博參與管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在今年一季度又加倉(cāng)了。與上一期在非制造業(yè)領(lǐng)域蜻蜓點(diǎn)水式的配置不同，信息產(chǎn)業(yè)成為其季內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注的A股賽道，配置規(guī)模占到基金資產(chǎn)凈值的14.28%，環(huán)比高出近7個(gè)百分點(diǎn)。

而在港股方面，中國(guó)移動(dòng)亦成為基金經(jīng)理重配的對(duì)象，一季報(bào)顯示，港股中國(guó)移動(dòng)季內(nèi)持倉(cāng)5738.45萬股，持倉(cāng)規(guī)模占基金凈值比7.88%，為該基金季內(nèi)頭號(hào)重倉(cāng)股，對(duì)比去年四季度持倉(cāng)水平，本期加倉(cāng)幅度逾359%。

說明：睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股明細(xì) 來源：基金一季報(bào)截圖

基金經(jīng)理在季報(bào)中總結(jié)稱，個(gè)股配置的策略基于挖掘產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的標(biāo)的，審慎考察不同階段的估值，選擇中長(zhǎng)期符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的公司。

雖然中國(guó)移動(dòng)在一季度貢獻(xiàn)了近15.27%的累計(jì)漲幅，但從第二大重倉(cāng)股開始，季內(nèi)股價(jià)的表現(xiàn)則呈現(xiàn)跌多漲少的態(tài)勢(shì)，在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股剩余個(gè)股當(dāng)中，僅東方雨虹、萬華化學(xué)和巨星科技季內(nèi)收漲，其余重倉(cāng)股全部季內(nèi)收跌，且收漲個(gè)股的重倉(cāng)序列相對(duì)靠后。

數(shù)據(jù)顯示，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)、C季內(nèi)凈值增長(zhǎng)率（-5.73%、-5.83%）也跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率（-0.46%），A、C份額基金出現(xiàn)不同程度虧損，其中A份額季內(nèi)利潤(rùn)為-17.28億元、C份額季內(nèi)利潤(rùn)為-2.14億元。好在基金未出現(xiàn)凈贖回的情況，A、C份額在一季度內(nèi)均較上期有所提升。

基金經(jīng)理亦指出，核心白馬股在春節(jié)后出現(xiàn)了較大幅度的下跌，成為一季度引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的關(guān)鍵因素。而實(shí)際上，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)的重倉(cāng)股中依然有不少前期“抱團(tuán)”瓦解的股票，如隆基股份、先導(dǎo)智能分別是該基金第六、八大重倉(cāng)股，季內(nèi)分別收跌4.56%和5.95%。

盡管這些股票曾在去年風(fēng)光無限，但面對(duì)估值回調(diào)，不少基金經(jīng)理已經(jīng)開始陸續(xù)減持，但由于大宗交易流通受限，包括隆基股份和先導(dǎo)智能在內(nèi)，前十大重倉(cāng)股中還有東方雨虹和巨星科技因同樣原因未解禁。

由此可見，雖然基金經(jīng)理在一季度組合中做出調(diào)整，但確實(shí)如總結(jié)那般寫道，僅舍去部分食品飲料板塊的公司，對(duì)于此前光伏、新能源等估值下殺仍未結(jié)束的行業(yè)及個(gè)股來說，基金經(jīng)理能做的只有等待。

記者查詢睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值2020年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述四只受限個(gè)股最早解禁的為2020年10月28日大宗認(rèn)購(gòu)的997.66萬股巨星科技，可流通日定為今年4月28日；而在2019年4月17日通過大宗交易購(gòu)得的1300萬股隆基股份則至少要等到今年6月10日方可流通。

趙楓繼續(xù)加大港股配置，新入思源電氣、港股中國(guó)移動(dòng)

相較于睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值因大宗交易和參與定增的重倉(cāng)個(gè)股流通受限，趙楓參與管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年的“包袱”輕了許多，這并不意味著該基金未獲限售股，只不過一季度重倉(cāng)品種中，僅有三諾生物一只股票因大宗交易而流通受限，雖然季內(nèi)收跌13.55%，但重倉(cāng)排位尚在第九，基金仍在一季度內(nèi)有所收獲。

根據(jù)一季報(bào)統(tǒng)計(jì)，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年A、C季內(nèi)凈值增長(zhǎng)率（3.15%、3.07%）分別跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率（-0.63%），A、C份額實(shí)現(xiàn)季內(nèi)利潤(rùn)3.67億和0.34億，兩類產(chǎn)品份額總額也在季內(nèi)增至82.26億份和9.08億份。

從管理規(guī)模上看，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的總規(guī)模遠(yuǎn)比睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年要大，這也客觀減輕了趙楓在調(diào)倉(cāng)換股上的壓力，且重倉(cāng)品種中未見大面積出現(xiàn)未解禁個(gè)股，因此基金經(jīng)理在短期兌現(xiàn)流動(dòng)性的靈活度亦高于前者。

說明：睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年前十大重倉(cāng)股明細(xì) 來源：基金一季報(bào)截圖

趙楓在季報(bào)策略中總結(jié)道，減持了部分前期大幅上漲且估值較高的品種，增持了基本面前景穩(wěn)定、估值合理偏低的品種。記者發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理季內(nèi)對(duì)港股資產(chǎn)情有獨(dú)鐘，相關(guān)股票資產(chǎn)持倉(cāng)市值占股票總市值的43.97%，而這也是趙楓連續(xù)第四個(gè)財(cái)報(bào)季對(duì)港股資產(chǎn)進(jìn)行加配，2020年中報(bào)時(shí)，港股資產(chǎn)僅占到股票資產(chǎn)的26.96%。

具體來看，前十大重倉(cāng)股中有四席被港股占據(jù)，分別是小米集團(tuán)-W、中國(guó)移動(dòng)、華潤(rùn)啤酒和威高股份，分別為第一、二、五、六大重倉(cāng)股，但除中國(guó)移動(dòng)外，其余全部在季內(nèi)收跌，跌幅最大的也是小米集團(tuán)-W（-22.44%）。

不過，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年的持股集中度相對(duì)較低，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，前十大重倉(cāng)股的持股集中度加權(quán)平均值為2.04%，亦保持相對(duì)分散的布局，且從其他重倉(cāng)股的表現(xiàn)來看，東方雨虹和思源電氣均在季度內(nèi)貢獻(xiàn)超過30%以上的漲幅，思源電氣季內(nèi)漲幅達(dá)48.11%。

均衡配置的思路有益于緩沖風(fēng)險(xiǎn)，趙楓也在報(bào)告中指出，對(duì)于個(gè)股估值的控制，要選擇基本面穩(wěn)定且估值合理偏低的品種，不過就一季報(bào)重倉(cāng)股的持股市盈率來看，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，均值已經(jīng)在69.34倍，信息產(chǎn)業(yè)及化工領(lǐng)域的部分個(gè)股仍有估值回調(diào)的空間。

有公募界人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2021年一季度景氣度加速改善的板塊主要集中在半導(dǎo)體、電源設(shè)備等行業(yè)中游，但個(gè)別“抱團(tuán)股”短期仍有弱勢(shì)震蕩的可能，需要擔(dān)心春節(jié)后補(bǔ)漲的鋼鐵、交運(yùn)等低估值板塊的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

近期，趙楓再次調(diào)研化工企業(yè)新宙邦，這已經(jīng)是他今年以來第二次對(duì)新宙邦進(jìn)行調(diào)研，從調(diào)研的內(nèi)容來看，原材料價(jià)格的上漲對(duì)企業(yè)鋰電池電解液產(chǎn)品的調(diào)價(jià)影響依舊被重點(diǎn)關(guān)注。截至今年一季度，該股尚未出現(xiàn)在睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年的持股總明細(xì)當(dāng)中。

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