A股醫療器械公司年報：幾家歡喜幾家愁，凈利潤增幅TOP10有6家是體外診斷公司

每經記者 金喆  林姿辰    每經編輯 陳俊杰    

4月最后一天，隨著新華醫療（600587，SH）和天臣醫療（688013，SH）相繼披露2020年年度報告，A股市場87家醫療器械上市公司已經全部交出去年的答卷。

《每日經濟新聞》記者注意到，透過這些醫療器械公司的年報，可以看出行業“大象”和“螞蟻”的反差表現：凈利潤增幅前10位中，有6家是體外診斷公司；13家低值耗材公司合計營業收入占整個醫療器械板塊收入的26.48%，但對應市值占比不足一成。而行業老大邁瑞醫療2020年的行業優勢愈加明顯，其中營收超過板塊總體收入的30%，市值也撐起醫療設備板塊的半壁江山。

隨著疫情概念大火，整個醫療器械板塊的市場增量和縮量逐漸明晰，細分項下，低值耗材、體外診斷、醫療設備、高值耗材四個板塊的87家公司，真是幾家歡樂幾家愁......

不同板塊市值與業績反差明顯

截至發稿日，A股市場中共有87家醫療器械上市公司，按照主營業務比重將其劃分為四個子行業公司，則包括13家低值耗材公司、31家體外診斷公司、24家醫療設備公司和19家高值耗材公司。

從整體來看，2020年國內醫療器械行業發展迅猛，共實現營業收入2073.91億元，同比增長60.09%；實現凈利潤564.51億元，同比增長160.24%，實現收入和利潤的雙重爆發增長。

通過梳理營收年度增幅TOP10，可以發現體外診斷板塊和低值耗材板塊增速亮眼，但醫療設備和高值耗材板塊無一公司上榜。而在凈利增長TOP10中，九安醫療（002432，SZ）以775.21%的凈利增長居于榜單尾部，成為唯一一家入圍的醫療設備公司，而高值耗材公司繼續缺席，剩余名額由體外診斷和低值耗材瓜分。

值得一提的是，體外診斷板塊中的圣湘生物（688289，SH）以1203.53%的營收增長和6527.90%的凈利增長成為2020年醫療器械行業中當之無愧的“雙增王”。

不過，盡管醫療器械行業整體發展向好，具體板塊漲勢喜人，但業績下滑的公司也不在少數。

從營收來看，超兩成醫療器械公司收入縮水，行業內公司收入差距高達208.90億元，同比增加近30%。而在減收的19家公司中，7家為體外診斷，5家為高值耗材，5家為醫療設備，2家為低值耗材，分別占各板塊總數量的22.58%，26.32%，20.83%和15.38%。

從凈利來看，只有5家公司出現凈虧損，與上年相比差距不大，但有超三成公司業績出現負增長，同行業公司凈利潤差距擴至71.29億元，該差距相比上年增長35.50%。而在虧損的5家公司中，醫療設備和體外診斷各占2家，高值耗材公司凱利泰（300326，SZ）則以1.25億元的凈虧損成為醫療器械行業最不掙錢的上市公司。

此外，從各板塊市值（截至5月7日，下同）來看，行業“大象”與“螞蟻”出現意料之外的業績反差。例如，低值耗材總市值占比不足一成，但其營業收入高達549.18億元，甩開高值耗材營收超過300億元，以138.71%的收入增長率和514.59%的凈利增長率排板塊第一。《每日經濟新聞》記者采訪了解到，這與疫情期間手套、口罩等防疫用品需求量大增有很大關系。

而高值耗材擁有近5000億元的市值，營收、凈利和業績增長等財務指標表現在行業內最差。

三大板塊疫情效應凸顯，低值耗材研發猛增近70%

“疫情”是2020年的關鍵詞，也為生產口罩、手套等防護設備的低值耗材公司，生產呼吸機、制氧機、額溫器的醫療設備公司和生產核酸診斷試劑盒和快速診斷試劑的體外診斷公司孵化了巨大的市場需求。

首先來看增速最為驚人的低值耗材板塊。根據中泰證券，過去一年該板塊的爆發增長主要系疫情影響下移液管、離心管等實驗室疫情訂單需求爆發增長帶動利潤規模大幅增長所致；同時防疫產品需求旺盛。

其中，憑借手套業務身價倍增數百億，凈利增長近4000%的英科醫療（300677，SZ）無疑是最大贏家，其年報顯示2020年公司個人防護類收入134.52億元，同比增長660.23%，主要受國內外疫情因素影響，醫療機構健康檢查量增加，各行業及社會公眾防護意識提升，使得一次性手套產品銷售大幅增長，產品價格亦大幅提升。

作為口罩等防護用品的供應商，振德醫療（603301，SH）同樣踩在市場的鼓點上，根據年報，公司2020年主營業務收入103.11億元，同比增長455.61%，其中口罩、防護服、隔離衣等實現銷售75.64億元，占比超七成。

在防護設備之外，體外診斷和醫療設備分別以671.99億元和632.49億元的收入成為醫療器械行業的最吸金板塊。一方面，醫用場景下受國內疫情防控及國際市場對抗疫設備如呼吸機、監護儀、紅外額溫槍、輸注泵等需求持續旺盛帶動，各公司相關產品銷售量維持高位；另一方面，高毛利的新冠檢測產品為各公司貢獻業績增量。

不過，對于尚未布局或布局較晚的核酸檢測板塊的公司來說，日子就沒有那么好過了。

凈利同比減少472.72%的博暉創新（300318，SZ）就在年報中表示，公司體外診斷業務主要產品為人體微量元素檢測及HPV檢測，均屬于非疫情必需的產品，終端用戶為醫院和第三方檢測檢測，疫情期間終端用戶醫院和檢測機構的健康篩查類業務檢測量下降，導致銷售收入下降；另外，美國子公司Advion受美國疫情的影響，大學、科研機構等主要客戶場所關閉，銷售收入也出現下降。

而開立醫療（300633，SZ）的主營產品為醫用超聲診斷設備（主要為彩色多普勒超聲診斷設備與B型超聲診斷設備）、醫用電子內窺鏡設備及耗材、血液分析儀等，受醫院關停影響較大，主營業務受挫，凈利同比減少145.56%。

此外，《每日經濟新聞》記者發現，在疫情催生市場增量的同時，各板塊公司的研發費用呈現出不同態勢。其中，醫療設備板塊研發費用居首位，達44.46億元，同比增長約25%，由板塊龍頭邁瑞醫療（300760，SZ）以高達18.69億元的研發投入領跑，占營業收入近9%。體外診斷板塊的研發支出也超過40億元大關，但增長速度更快，同比提高近40%，以華大基因（300676，SZ）6.20億元的研發投入為最多，在公司營業收入中占比7.38%。

值得注意的是，在公司數量上不及上述板塊的低值耗材研發費用共17.23億元，在總營收中占比約3%，但卻實現近70%的研發增長，成為疫情概念下的另一亮點。其中，振德醫療（603301，SH）和英科醫療（300677，SZ）研發費用年增率分別為409.70%和333.91%。

疫情、集采內外“夾擊”，高值耗材靠創新突圍

過去一年，與其余三個板塊的“財運滾滾”不同，高值耗材板塊備受冷落。

從整體看，高值耗材板塊總收入220.25億元，凈利潤58.89億元，同比分別增長10.24%和25.63%，在行業中明顯落后；板塊內共有7家公司凈利潤下降，其中南微醫學（688029，SH）、昊海生科（688366.SH）、佰仁醫療（688198，SH）市值均過百億元。

作為板塊內乃至全醫療器械行業虧損最為嚴重的公司，凱利泰（300326，SZ）在年報中提出“上半年受疫情影響，除疫情相關產品外，診所關停，醫院門診量明顯減少；國家醫療衛生體制改革持續推進，高值耗材料帶量采購政策逐步落地”的說法，可以解釋高值耗材公司在新冠疫情和國家政策的雙重影響下面臨的嚴峻挑戰。

不過，在此背景下，寶萊特（300246，SZ）的凈利潤實現了434.90%的增長，在板塊低迷的業績中格外亮眼。根據年報，寶萊特的產品涵蓋健康監測和血液凈化兩大領域，去年主營收入13.96億元，其中監護儀產品7.75億元，同比增長239.83%；血透產品收入6.11億元，同比增長3.72%。

此外，凈利潤增長第二的三鑫醫療（300453，SZ）也在年報中說明，由于血液凈化類產品用于終末期腎病（尿毒癥）患者進行持續性血液透析治療，是維持患者生命所必需的治療手段，所以受疫情影響相對較小，且公司在疫情爆發后從事防護類產品的生產，占總營收比重約8%。

相比寶萊特和三鑫醫療等小市值公司積極布局疫情概念業務，健帆生物（300529，SZ）、心脈醫療（688016，SH）、歐普康視（300595，SZ）、樂普醫療（300003，SZ）等頭部醫療器械企業則更注重打造護城河、提升公司抵御風險的能力，集中表現為研發費用的增加。

以樂普醫療（300003，SZ）為例，其以7.36億元的研發費用成為最愿意為創新花錢的高值耗材企業。作為深受耗材集采影響的冠脈支架生產商，樂普醫療表示盡管針對傳統優勢業務的集采給公司造成極大困難，但可降解支架、藥物球囊、切割球囊和左心耳封堵器產品的及時上市，介入無植入產品組合在2021年首季實現了快速增長。而從公司在板塊內遙遙領先的營收看，創新能力始終是高值耗材公司的第一生命力。

對于高值耗材板塊的走向，中泰證券認為隨著國內疫情受控，企業復工復產順利進行，醫院門診、手術量恢復常態，高值耗材板塊將加速恢復；而國家級冠脈支架、骨科耗材集采出臺為其他品類的國家級集采奠定實施基礎，起到示范效應，看好創新能力強的高值耗材頭部企業。

封面圖片來源：視覺中國