圖鑒北交所 | 精選層之外還有超10000家后備選手，“小巨人”企業實力大解析

每經記者 李少婷    每經編輯 湯輝 張海妮    

不走了！9月13日，在新三板掛牌企業中海康的股東大會上，股東們投出100%反對票，否決了董事會此前通過的摘牌議案。

這已是9月2日晚間——將建立北京證券交易所（簡稱北交所）的消息公布以來，第9家擬摘牌新三板公司宣布撤回摘牌申請。北交所的設立給它們帶來了新的希望。

北交所以新三板精選層企業為主力，并以在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層公司為主體來源。同時，工信部披露的三批專精特新“小巨人”企業也是后備力量。照此計算，精選層之外，北交所還有超10000家的后備“選手”。

業界預期，北交所的正式運營或是明年年中或下半年，萬余“選手”們成色幾何，都準備好了嗎？《每日經濟新聞》記者以企業數據為基礎，圖鑒北交所，為您呈現首份涵蓋上萬家企業的全解讀“投資手冊”。

沿著層層遞進的上市路徑，發掘“小巨人”的成長圖譜，您將看到數以萬計的中小型創新企業，終于盼來二級市場前所未有的包容度。我們用數據去解釋，北交所的到來，為何意味著中國資本市場正邁向一個新的時代。

精選層基本盤：百里挑一，民營中小型企業占近七成

截至9月13日收盤（新三板相關基礎數據截止日期，下同），新三板的精選層共有66家公司，按照證監會9月3日新聞發布會披露的信息，這66家企業是北交所組建的基礎。

作為北交所的元老級選手，精選層66家企業也可被視為樣本參照。全國股轉系統共計7348家公司，精選層僅占比0.9%，可謂“百里挑一”。

66家公司中掛牌新三板的時間最短也有4年時長，也有不少企業在新三板正式運營之前已經掛牌。

從地理位置的分布上，66家公司分布于22個省區市，北京和江蘇分別輸出10家精選層企業。其中，位于北京的精選層企業全部是民營企業，不同規模的企業都有，位于江蘇的精選層企業多為中小型企業。

從整體而言，民營公司及中型企業是精選層的主力，中小型民營企業占比68.18%。

據證監會披露，精選層平均市值超過25億元。最新數據顯示，上述披露略顯保守。以9月13日收盤價計算，66家精選層企業的平均市值為34.85億元。

其中，市值超過百億的有兩家企業，即貝特瑞和連城數控，分別是651.87億元和263.69億元，與其他64家企業拉開了較大的市值差距。

貝特瑞成立于2000年，隸屬于A股上市公司——中國寶安（000009，SZ），是鋰離子二次電池用正負極材料專業化生產廠家，也是集基礎研究、產品開發、生產銷售于一體的國家級高新技術企業，于2015年12月底掛牌新三板，今年以來股價已上漲249.83%。貝特瑞是擁有近4000名員工的大型公司，在全部66家公司中員工人數位列第三，該公司同時也是擁有博士數量最多的精選層企業，有47個博士。（注：員工人數以最新披露數據為準，下同）

66家企業中有15家市值低于10億元，最低的是殷圖網聯，只有6.36億元，貝特瑞的市值比殷圖網聯的大101倍。殷圖網聯成立于2004年，是智能物聯網解決方案提供商，最大的客戶是國家電網公司相關下屬單位。

殷圖網聯員工總數108人，在66家公司中位列倒數第三，與貝特瑞在兩極遙望。在全部66家精選層公司中，僅有5家公司的員工人數少于150人，最少的是成立于2012年的驅動力，僅有62人，該公司是專注動物造血營養細分領域的國家高新技術企業、廣東省重點龍頭企業。

從財務數據表現上，精選層公司整體表現優異，今年上半年，有7家公司營業總收入超過10億元，其中最高的是前面已經提及的貝特瑞。

而在盈利能力上，有6家精選層公司今年上半年歸母凈利潤過億，貝特瑞依然奪魁，以7.3億元高居榜首，甩開第二名超過5億元。有5家企業今年上半年歸母凈利潤虧損，虧損最大的是2009年就在三板掛牌的創新藥企諾思蘭德，該公司在半年度報告中表示，由于主要產品仍處于研發階段，研發支出較大，在產品獲批上市之前，都將存在累計未彌補虧損及持續虧損的風險。

從投資回報的角度看，所有精選層企業都在掛牌后實現了股價的上漲，平均漲幅82.27%。今年初至9月13日收盤，66家精選層企業平均漲幅68.9%。漲幅最大的是吉林碳谷，該公司是碳纖維原絲供應商，主營業務屬于新興高科技領域，市場關注度也較高，在9月15日剛剛接受了4家機構投資者的調研。

新三板基石論：平均市值3.5億元，6家公司掛牌以來股價已漲超千倍

根據證監會方面的表述，除了平移新三板精選層外，新增上市公司由符合條件的創新層掛牌企業產生。具體是指，在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌企業。

北交所提示到，目前征求意見的規則是要求發行人在全國股轉系統連續掛牌滿12個月，并非在創新層連續掛牌滿12個月，也即，計算是否滿12個月時，可以合并計算基礎層和創新層的累計掛牌時間。

“層層遞進”，這是北交所堅持的上市路徑。由于距離北交所正式運營仍有時日，中金公司的預期是，北交所細項制度的逐步落實可能在2022年上半年，正式亮相時間較大概率是在2022年年中至下半年。照此來看，不僅現有創新層公司會是北交所的后備力量，現有基礎層的公司只要滿足條件，也有望在北交所正式運營之初就成為其中一員。

截至9月13日收盤時，這一后備力量的體量為7197家公司。這其中還涵蓋有309個“專精特新”小巨人公司。

新三板的創新層和基礎層掛牌企業多為“00后”，最年輕的掛牌企業成立時間不足4年，最年長的掛牌企業已有56年的發展歷史了。

東部發達省份是創新層和基礎層掛牌企業的輸出主力，江浙滬“包郵區”占比近三成。其中，廣東省輸出的公司數量占比最大，江蘇省超過浙江省，輸出數量排名第三，上海的輸出數量則相較北京少了43.25%，位居第五。

在業務類型的分布上，專業咨詢服務位列第一。如知識產權服務公司超凡股份的主營產品就屬此類，超凡股份2020年度的最大客戶是阿里巴巴集團控股有限公司，智慧家庭領域大數據服務商奧維云網的主營業務也屬于專業咨詢服務領域。

創新層和基礎層的所有公司中，有5491家可以從Wind中提取掛牌以來的區間股價漲跌幅數據（注：剔除0值），這些公司的平均掛牌后漲幅665.4%。有6家公司股價漲幅超過100000%。

漲幅最大的埃蒙迪是外資企業，在牙齒正畸領域小有名氣，主要收入與利潤來源是口腔醫療耗材與咨詢服務。漲幅第二的是安達科技，該公司是新能源動力鋰電池正極材料研發商，漲幅第三的是風云科技，該公司是專為動畫行業提供互聯網軟件服務的科技公司，安達科技和風云科技都位于創新層。

相較于精選層的平均市值，創新層和基礎層顯得更“小”——有5490家企業有市值數據，這些公司的平均市值僅為3.54億元，是精選層的10.16%。值得一提的是，北交所上市規則的市值和財務指標中，最低門檻的標準之一是預計市值不低于2億元。

有6800余家創新層和基礎層掛牌企業披露了今年上半年的業績。其中，有89家公司營業總收入是0元，有2家公司歸母凈利潤為0元，分別是ST樂美、ST中科。ST樂美因為年報披露等4項違規問題被出具警示函，ST中科已于2019年被終止了重整程序，被審計機構認為持續經營能力存在重大不確定性。

剩余披露了非0的營業總收入數據的6742家掛牌企業，平均營業總收入10765.63萬元，平均歸母凈利潤513.19萬元。

此外，共計72家會計師事務所服務了7197家創新層和基礎層企業，相較于法律服務，市場更為集中。

挖潛“小巨人”：寧波保有量壓過深圳，最年輕的企業成立不足2年

北交所將聚焦服務創新型中小企業。北京市委書記蔡奇9月14日下午到北交所調研時強調，要準確把握北京證券交易所的定位，大力支持創新型中小企業，特別是專精特新、隱形冠軍企業上市融資。

“專精特新”是熱詞，但并非新詞。2012年，國務院發布《國務院關于進一步支持小型微型企業健康發展的意見》，提出“鼓勵小型微型企業發展現代服務業、戰略性新興產業、現代農業和文化產業，走‘專精特新’和與大企業協作配套發展的道路，加快從要素驅動向創新驅動的轉變”。這被認為是國家層面為中小企業發展方向定調。

不止現有新三板掛牌企業，工業和信息化部目前已披露了三批專精特新“小巨人”企業名單，共計4921家企業。這其中，已有約14%的企業已經在A股上市或在新三板掛牌。

從地理位置的分布上，浙江的“小巨人”企業數量領跑全國，其中有兩成是通用設備制造業企業，其中又有四成位于寧波市。寧波市的表現在所有市級單位中都是出挑的，刨除北京和上海外，輸出“小巨人”企業最多的市級單位就是寧波，甚至壓過眾所周知的創新之城深圳。

寧波早在2018年就已躋身“GDP萬億俱樂部”，有數據顯示，該市A股上市公司數量位居全國城市第七，僅次于“北上廣深蘇杭”，躋身全國第二梯隊。

4921家“小巨人”中，最年輕的是昆明電纜集團昆電工電纜有限公司，成立于2019年12月底，迄今還不足兩年。不過，該公司的控股股東昆明電纜集團股份有限公司創建于1936年，前身是昆明電纜廠，是中國民族工業中第一家電線電纜生產企業，是中國第一根導線的誕生地。

最年長的是太極集團重慶桐君閣藥廠有限公司，成立于1955年11月，迄今已有近66年的歷史，該公司背靠太極集團（600129，SH），自述最早可以追溯至1908年，是“中華老字號”、“國家級非物質文化遺產”。

“小巨人”中有超過三分之二的企業都屬于制造業，另有18.41%的企業屬于科學研究和技術服務業。制造業“小巨人”相對集中于浙江、山東、廣東、江蘇，科學研究和技術服務業“小巨人”相對集中于北京和上海，呈現出了地理分布的明顯差異。

有三分之二的“小巨人”為2020年A級納稅人，這意味這些“小巨人”的納稅信用高，在發票領取、信用貸款等領域享有優先權。

此外，“小巨人”們共計131286個已注冊商標，平均每個公司約30個；共計持有483007個有效專利，平均每個公司98個；共計擁有52099個有效資質證書，平均每個公司11個。

安徽華米信息科技有限公司已注冊商標數量位于第二位，該公司是中國首家登陸美國資本市場的智能硬件創新公司。持有有效專利數量最多的超越科技股份有限公司今年已在創業板上市，是一家環?？萍脊?。

圖解北交所：擬設置四套上市標準，漲跌幅限制為30%

自9月2日晚間宣布建立北交所，外界對于這一新設交易所的使命及路徑都充滿好奇。

北交所方面也緊鑼密鼓推進籌建事宜，近一周時間便上線了官方網站，9月10日就對外披露了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則（試行）》等三件規則，并向社會公開求意見。

9月16日晚間，北交所公布關于舉辦北京證券交易所制度（征求意見稿）解讀專項培訓的通知：擬于9月27日在上海、9月29日在北京舉辦制度解讀專項培訓，會議同步開啟線上直播。

記者手記丨把窗口開得更大一點，北交所背負著創新的使命

融資難、融資貴，這是困擾我國中小企業發展的一大挑戰。一個更加健康的資本市場，應當為各類創新發展的主體提供具有足夠包容度的環境，從三板到“新三板”，再到北交所的建立，創新型中小企業有了自己的主陣地。

我們期待北交所的正式運營，就像春苗渴盼雨水。更早、更小、更新——北交所要做的正是把已有的窗口再開大一點，讓春風吹拂的面積更大一些，“促進金融資本與科創要素高效對接”，讓未來的具有潛力的創新型企業能更順暢地從“小巨人”成長為真正的“巨人”。

記者：李少婷

編輯：湯輝 張海妮

視覺：劉國梅 鄒利 張海妮

排版：湯輝 馬原