告別震蕩！10月行情有個好起點——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

小長假結束，這也意味著今年所有的法定假日都告一段落了，該收收心了。四季度，咱們一起加油工作，做好股票，爭取今年成為豐收的一年。

國慶假期連休7天，港股、美股接連大幅波動，大宗商品市場波瀾壯闊，牽動人心。臨近A股開盤，一則中美的消息又讓市場情緒變得樂觀。A股明日開盤何去何從，節后該如何布局？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好。假日期間，外圍市場大幅波動，國慶假期前半段時間還在后悔沒有空倉，今天看來是有些自尋煩惱了。外圍市場的困擾暫時消除，明天A股開盤應該無憂，節后回補的資金會選擇哪些方向布局呢？

道達：是的，假日期間外圍市場確實是波動很大。不過，從這段時間的漲跌幅來看，歐美的波動相當于沒漲沒跌。港股帶著A50期指折騰了四天，這四天單獨拿任何一天出來，都是驚心動魄，但合在一起彼此抵消之后，基本和節前區別也不太大。主要下跌的指數是日經指數，緣由是首相選舉。總體來看，假期外圍市場變化不大，一切都是他們正常的節奏，平常心就好。

這個假期，主要發生了三件大事：中美關系緩和、全球能源緊張、新冠新藥可能上市。前面兩個大事牛博士和我透露了一下，咱們后面再談，先說新冠新藥，這也是導致疫苗概念股大跌的原因。

美國知名制藥企業默沙東研發了一種治療新冠的藥品，如果這一口服藥物真的對新冠肺炎有非常強的治愈效果，可以說是人類戰勝了“新冠病毒”，解除了很多麻煩。這一消息對于人類和宏觀經濟，可以說是大利好，但是，對于疫苗企業，就是釜底抽薪。目前看來，效果待驗證，疫苗+小分子口服藥物+中和抗體，仍作為抗擊新冠病毒的組合拳，各有優勢，未來一段時間需求還會持續存在。

未來要關注針對新冠病毒的這類特效藥，與經濟復蘇預期密切相關，可能會使得整個宏觀經濟的核心邏輯發生變化。經濟復蘇導致貨幣政策收緊，進而刺激美聯儲加息，這樣的一個反饋環，會改變整個投資邏輯，對此要留心觀察。

從短期市場來說，假期外盤非但不跌，還有可能上漲，對A股是利好，如果明天高開高走，那么也不意外。

節后幾個交易日，大盤上漲概率很高。達哥看了一下過去十年的數據，節后情緒通常會明顯回暖，上證指數七漲三跌，平均漲幅1.29%。對于A股而言，10月也是一個收獲的季節，梳理近10年的滬指表現，10月份上漲概率達到70%，是一個大概率事件。從國慶期間各種內外因素觀察，這種大概率很可能會再次出現。

節前，部分資金流出A股明顯，節后這部分資金大概率也會回補。通常來說，資金都是有記憶效應的。這就好像是我們自己，一個習慣吃辣的四川人，去了外地口味短期內也不會發生變化。節前有表現的板塊，邏輯沒變，在節后大概率也會維持一段強勢。

牛博士：中美蘇黎世會晤，雙方同意采取行動推動中美關系重回正軌。達哥如何看待這個利好消息釋放的信號？

道達：中美蘇黎世會晤有成果不是偶然的，之前都是停留在口頭上，這次是行動上。破冰行動，毫無疑問是利好，相比震蕩不小的九月行情，十月行情有了一個比較好的起點。

美國最新的對華貿易表態，相對溫和，甚至是偏正面的，比如中美應該“再掛鉤”而非“脫鉤”、美中兩國必須“長久共存”、啟動針對性的關稅豁免程序等，都是相對友善的言論。

關于中美，達哥之前和牛博士的對話已經談及很多次了。這次會晤只是開始，距離問題的解決還有很長的路要走，我們的態度很明確，關鍵在美方。美國受自身經濟影響主動開口，關系可能會階段性緩和，但博弈的趨勢不會變。

從市場層面來說，關系緩和顯然對于那些此前遭遇美國禁令風波的國內公司，是很大的利好，意味著合作的可能性。華為海思和中芯國際等為何停滯不前，不就是因為美國對這些公司所需的關鍵設備材料禁運了嗎？

受消息影響，港股科技股今天大爆發，恒生科技指數漲超5%。此前孟晚舟回國，華為概念股炒作了一小波，但由于是節前，題材并未全面散開，這次中美關系緩和，科技股可能也會受到更多資金關注。

除了科技之外，一些受關稅影響較大的行業也可能出現機會。如果關稅減免，家電、機械設備、汽車零部件、紡織品或明顯受益。

時移世易，不論如何，該做好自己還是做好自己，按照自己節奏走。只要我們堅持做好自己的事，做好自己的經濟轉型，不僅能中國制造，而且能中國創造，那么整體運行將是一個良性發展的趨勢，最終A股是會反映這種基本面的。

牛博士：小長假期間，大宗商品還在漲價，天然氣和原油都出現新高，缺油、缺電、缺氣等成為全球性問題，能源危機多次被提及，這里面有好的投資機會嗎？從消息上看，國內的煤炭短缺局面可能會緩解，煤炭股的炒作要結束了嗎？

道達：歐洲能源危機已經演化到是否需要呼吁下調室內溫度、降低消費、節省能源的地步，工廠面臨關閉，整個供應鏈受到威脅。能源危機不僅困擾著歐洲，也正在蔓延至新興市場經濟體。歐洲和全球很多地方的能源危機敲響了警鐘，能源價格上漲，引發了市場對于經濟的通脹焦慮。

我們常說周期股的股價領先于商品價格見頂，背后的核心是由于經濟過熱政策收緊，導致需求下降。而眼下的情況與此明顯不同，價格上漲更多來自于供給端，經濟下行的壓力反而讓政策寬松，由此推動工業品價格上行。以史為鑒，這種情況跟美國1970年的情況很像，而彼時，大部分周期股的股價滯后于周期商品價格見頂，且可能階段性跑贏商品。

1973年至今，能源危機爆發過四次，前期能源危機主要還是以原油為主導，但是從2019年開始由于石化企業的生產原料輕質化，天然氣的能源危機也開始。前幾次的能源危機中，日本與德國通過大力發展制造業成為強國，同時日本在第二次能源危機中迅速調整能源結構，減少原油的依賴性，也是值得借鑒的。而我們國家也是在走能源結構調整的路線，同時大力發展制造業也是強國之路。

目前，從國內來說，無論是政策還是供求關系，都不能說大宗商品或者周期股已經見頂了，階段性的機會仍然存在，只是操作的難度可能很大，畢竟節前一段時間我們已經見識過了。

從消息面看，國資委和銀保監會相繼發聲，國內缺煤的情況有可能緩解，不過眼下山西多地雨量破紀錄，正遭受洪災，二十余座煤礦關閉，節后缺口暫時可能較大。進口蒙煤方面，后期蒙煤增量難度依然較大，對高價焦煤相對有支撐。總之，來自內部的短期催化劑，可能使得煤炭價格回調幅度有限。

國慶假期期間，港股市場表現最強的依然是綠能板塊。碳交易開展后，同樣發一度電，綠能就會比傳統能源更值錢。綠能現在人送外號“醬香型電力”，邏輯很正，但目前的漲幅普遍不小了，沒布局的話只能等大級別調整或者做短線了。

牛博士：這個假期被《長津湖》刷屏了，其他消費領域也出現了積極的信號，節后大消費還有機會嗎？

道達：假期我也去看了《長津湖》，很感動，向先輩致敬。《長津湖》票房目前超過32億，按這個趨勢下去大概率會突破50億元。

電影行業，一般來說，片方最終能夠獲得總票房的30%，從投資成本而言，一般需要獲得3倍于制作成本的票房，片方才能夠收回成本。若以此估算，投資13億的《長津湖》需要39億票房，才算收回投資，多出來的才能算賺錢，靠電影賺錢實在有點難。

港股那邊影視公司表現一般，鑒于A股經常出現“見光死”的情況，節前沒有布局的，也沒必要急著進去，說到底還得看疫情的臉色。電影市場還處在疫情后恢復的階段內，優質的內容供給，會對觀影人數及觀影次數的拉動起到重要作用，進而對票房表現產生影響，即便是頭部院線及核心出品方，目前也只是階段性機會。

至于大消費，今年以來消費市場的表現比較一般，消費股表現不盡如人意也在情理之中。假日期間一些省份已經在陸續發消費券了，消費是內循環的基石，四季度政策面對消費板塊會比較友好。

根據以往10年的統計和A股的表現，四季度有國慶節、雙十一購物狂歡周、圣誕節，是傳統的消費旺季，消費股通常表現不錯。消費股說到底要用業績說話，眼下正處于三季報預告披露時期，投資者完全可以從業績預告中找到投資機會。

（張道達）

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