每日經濟新聞 2021-10-27 19:14:14
10月25日下午，華泰柏瑞量化與海外投資部總監盛豪做客每日經濟新聞微博《昊哥的下午茶》直播間，就量化投資與量化發展的熱點問題與網友進行了交流。
每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久
當前市場對量化投資的關注度依然不減，對于量化投資近期的市場表現應該如何解讀？國內量化市場處于怎樣的發展現狀，未來趨勢將怎樣？投資者如何選擇適合自己的量化基金？10月25日下午，華泰柏瑞量化與海外投資部總監盛豪做客每日經濟新聞微博《昊哥的下午茶》直播間，就量化投資與量化發展的熱點問題與網友進行了交流。
華泰柏瑞量化與海外投資部總監盛豪，受訪者供圖
在直播中，盛豪首先對近期市場關注較多的“交易量大是不是量化引起”的問題進行了分析。
他指出，量化策略分為很多種，在研究方法上可以分為量價分析和基本面分析，在投資目標上又可以分為絕對收益和相對收益。在投資周期上可以分為高頻、中頻、低頻和短期、中期、長期。“ 根據我們的觀察和理解，當前股票市場日均交易量較大，這種情況應該不完全是由量化引起。據公開報道，目前全市場私募量化和公募量化總計大約有1萬多億人民幣的規模。高頻、中低頻和中長期的量化策略貢獻的交易量差異較大，有研究報告估計把前面這幾種策略相加，量化投資總的換手交易量在兩千多億左右。如果全市場按1萬億的量算，量化交易量約占20%左右，可以說是主要力量之一，但也不至于引起很大的波動。特別像9月1日那天市場有1.7萬億的量，兩三千億的量其實占比就很小了。“
此外，他還提到了量化交易對流動性的影響。盛豪表示：“量化交易也有不同種類。一般高頻量化交易會由系統產生交易清單并同時執行交易清單，每單交易目標博取很小的投資收益。這種交易在國內股票市場還比較少，因為國內嚴格意義上不允許日內回轉交易。另一類量化交易是投資系統產生交易清單，交易系統只負責執行投資系統產生的交易清單，這種量化交易關注的是交易成本最低化。一般會避免產生較大的市場沖擊成本。在海外成熟市場，通常情況下，日內短線交易會為市場提供流動性，降低股票的交易成本，提高二級市場的有效性。當前，A股市場中，量化交易策略是一種主要的與主動基本面投資策略不同的策略，可以為市場提供一定的流動性。“
《每日經濟新聞》記者注意到，其實在關注量化助推交易量的同時，市場也一直在討論是公募量化和私募量化的區別。
對此，盛豪認為，“公募私募量化可以做的策略大部分是差不多的，兩者最重要的區別之一就是公司的組織架構不一樣。”此外，產品方面也是主要的區別之一。“公募產品在運作和業績披露上比較透明。”盛豪繼續說道，“當然，量化策略方面私募量化也有其優勢，比如交易限制較少等，而公募量化則可以利用公司主動投資團隊的資源和研究成果?？偟膩碚f，公募和私募在量化上各有各的優勢。“
他進一步介紹道，華泰柏瑞的量化是基于基本面的多因子選股模型，因子庫有超200個阿爾法因子， 可以全方位分析上市公司的情況，篩選出預期收益較優的個股構建組合，目前旗下開發的策略主要有兩種：指數增強策略和量化對沖策略。指數增強策略有跟蹤滬深300，中證500， 創業板指和科創板指數等不同指數的產品。絕對收益產品是采用量化對沖策略剝離市場系統性風險。另外，也有專門投資港股的基金產品。盛豪指出，投資者配置量化產品之前應先了解量化投資策略的特點。
隨著市場的不斷發展，越來越多的投資者關注到量化，并開始選擇各類量化產品進行投資，這讓量化基金經理看到了行業發展的機遇。
在直播中，盛豪認為量化發展離不開4個要素。
一是數據。所有的量化都是基于數據。新的數據的出現會推動量化投資新的發展。最近幾年各種各樣的數據蓬勃發展，比如說像輿情數據、電商數據，我們都在分析，數據越多，意味著量化策略越豐富。
二是硬件。電腦硬件如果越來越便宜、越來越快，量化的算力就會越大。算力越大可能對一般的策略影響不大，但是一些使用神經網絡深度學習的人工智能策略，它對算力的要求就會比較大。隨著硬件的進步，人工智能的聰明程度就會不斷的提升。
三是策略。策略就是需要量化基金經理、研究員不斷去開動腦子，并根據之前的以及一些新的數據，去發掘這些數據可以給我們帶來哪些新的研究方法。當然還會去研究現有的策略哪些需要改進，比如哪些因子會隨著市場的變化而退化，對于退化的因子需要及時替換和改進。
四是金融工具。我國金融工具的發展相對歐美發達市場還有較大的空間。“目前交易所交易的金融衍生品主要有幾個股指期貨、國債期貨和期權，包括幾個 ETF期權。總體來說，國內的量化管理規模在市場中的占比還很低，未來的發展空間非常大。“盛豪進一步說道。
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封面圖片來源：攝圖網-500544698
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