宇星股份擬掛牌新三板：對供應商議價能力較弱毛利率低于同行

每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

螺母、螺絲等緊固件在工業生產中并不起眼，但不可或缺。近日，螺帽廠商宇星緊固件(嘉興)股份有限公司(以下簡稱宇星股份)提交新三板掛牌申報文件，擬在基礎層掛牌，目前已收到掛牌審查部反饋意見。

《每日經濟新聞》記者注意到，宇星股份的毛利率低于同行業可比公司，2019年、2020年、2021年1-8月毛利率分別為23.54%、22.78%、18.24%。尤其是2021年1-8月毛利率下降幅度較大，主要受到原材料鋼材價格上漲影響，而宇星股份對供應商議價能力較弱，影響了毛利率水平。

圖片來源：宇星股份公開轉讓說明書（申報稿）截圖

內銷業務比例擴大

宇星股份的螺帽產品分為商品緊固件以及特種行業件，商品緊固件是標準化產品，可在市場上直接流通;特種行業件大多為定制開發，專門用于特定領域。宇星股份外銷產品以商品緊固件為主，毛利率相對較低;內銷產品以特種行業件為主，毛利率相對較高。

2019年、2020年、2021年1-8月，宇星股份實現營業收入分別為4.04億元、4.08億元、2.86億元，其中內銷占比分別為50.37%、63.52%、62.91%，外銷占比分別為49.74%、36.48%、37.09%。內銷占比逐步擴大，主要是宇星股份2020年主動調整產品結構，提高特種行業件螺帽產品的銷售占比。

雖然內銷產品毛利率相對較高，但內銷業務比例擴大并沒有帶來毛利率的上升，2019年、2020年、2021年1-8月，宇星股份毛利率分別為23.54%、22.78%、18.24%，逐期下降。同期，行業可比公司毛利率平均數分別為28.09%、28.05%、25.18%，高于宇星股份。

通過對比可以看出，宇星股份可比公司多以特種行業件為主，且內銷占比較高，如上海底特(430646，NQ)2020年內銷收入占比超過90%，飛沃科技(839826，NQ)2020年內銷收入占比超過85%。

對于毛利率的下滑，宇星股份表示，2020年毛利率與2019年接近，2021年1-8月由于鋼材價格上漲導致公司毛利率有所下滑。公司對鋼材供應商的議價能力較弱，雖然通過適當備貨、成本加成定價等措施應對，但仍可能無法完全消化原材料價格大幅上漲所帶來的風險。

值得注意的是，除了對上游供應商議價能力較弱外，宇星股份還坦承，公司特種行業螺帽產品下游客戶以汽車、工程機械、風電等企業為主，上游企業對大型主機廠的議價能力相對較弱，在價格談判中完全實現將成本上升向下游傳導的難度較大。

報告期內出現多次銷售退回

宇星股份對內銷、外銷客戶采取了不同的信用政策，給予內銷客戶的一般為4-6個月，外銷客戶的賬期一般為1-3個月。隨著內銷收入占比持續上升，宇星股份的應收賬款金額也有所提升。

截至2019年末、2020年末、2021年8月末，宇星股份應收賬款凈額分別為8328.68萬元、1.11億元、1.04億元，占營業收入的比例分別為20.64%、27.15%、24.26%(已年化)。同時，各期末宇星股份對應收賬款計提壞賬準備分別為527.98萬元、688.04萬元、681.05萬元。

記者注意到，截至2019年末、2020年末、2021年8月末，應收賬款金額前五名單位中，飛沃科技也位列其中，而飛沃科技被宇星股份列為主要競爭對手之一，主要從事風電行業緊固系統部件及部分其他行業緊固部件的研發、生產與銷售。

此外，2019年、2020年、2021年1-8月，飛沃科技并不在宇星股份前五名客戶名單內，卻連續成為應收賬款金額前五名單位，報告期各期末應收賬款金額分別為337.93萬元、861.27萬元、997.06萬元。

圖片來源：宇星股份公開轉讓說明書（申報稿）截圖

值得一提的是，飛沃科技2021年1-8月出現銷售退回71.56萬元，是報告期內所有存在銷售退回的客戶中，退回金額最高的。

報告期內，宇星股份出現多次銷售退回，產品均為商品緊固件，收入沖回影響金額404.03萬元。各期出現銷售退回的客戶中，2019年度包括兩家企業及其他，2020年度包括4家企業及其他，2021年1-8月內包括11家企業及其他，出現銷售退回的影響金額在逐期上升。

對此，反饋意見要求宇星股份說明銷售退回原因、退回商品后續處理方式、針對退回商品存貨跌價準備計提是否充足等問題。

對于新三板掛牌相關事宜，1月25日，《每日經濟新聞》記者致電宇星股份并發送了采訪郵件，接線人員表示不方便接受采訪，截至發稿郵件未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網-500450702