A吃A 盾安環境被格力電器收購案反壟斷審查不予禁止，改弦易轍是否為時已晚？

每經記者 葉曉丹    每經編輯 張海妮    

2月23日晚，盾安環境（002011，SZ）公告，上市公司收到格力電器（000651，SZ）發來的《關于收到國家市場監督管理總局<經營者集中反壟斷審查不予禁止決定書>的函》。該函內容顯示，對市場監督管理總局收到珠海格力電器股份有限公司收購浙江盾安人工環境股份有限公司股權案不予禁止。

據了解，格力電器擬收購盾安環境29.48%股權，并取得盾安環境控制權。市值2000多億的家電龍頭企業收購市值100多億的盾安環境，是資本市場一起典型的A吃A案例。而從產業鏈上下游來看，格力電器是盾安環境的客戶，此次格力電器收購盾安環境，除了完善空調零部件供應鏈，還可以切換到新能源熱管理業務等領域。

不過，對于這起收購案，業內看法不一，有人看好，也有人認為為時已晚。近年來，家電市場增速疲軟，格力電器“大象”轉身，在新能源賽道上的布局已非一日之功，A吃A拿下盾安環境，能實現雙贏么？

收購案獲反壟斷審查通過

公告介紹，格力電器于2022年2月22日收到國家市場監督管理總局作出的反執二審查決定〔2022〕125號《經營者集中反壟斷審查不予禁止決定書》，對上述股權收購案不予禁止。

根據2022年1月15日披露的收購報告書，格力電器擬受讓盾安精工持有的盾安環境27036萬股無限售流通股股份（占報告書披露日上市公司總股本的29.48%），每股轉讓價格為8.10元，格力電器應支付的標的股份轉讓價款總額為21.90億元。

同時，根據《股份轉讓協議》的相關約定，格力電器將有權改組盾安環境董事會，并提名半數以上的董事，盾安環境將成為格力電器的控股子公司。

除了收購盾安環境的股權之外，該筆收購案還包括格力電器通過認購盾安環境非公開發行股份的方式，取得盾安環境股權。

根據此前公告，格力電器擬以現金方式認購盾安環境向特定對象非公開發行的13941.48萬股股票，不超過非公開發行前盾安環境總股本的30%，本次非公開發行的定價為5.81元/股，不低于盾安環境審議本次非公開發行的董事會決議公告日前20個交易日盾安環境股票交易均價的80%，格力電器認購的總價款為8.1億元。本次非公開發行完成后，格力電器將持有盾安環境約4.1億股股份，占發行后上市公司總股本的38.78%。

2018年5月，盾安集團出現流動性危機，450億債務爆雷，盾安環境也受到影響。盾安精工此次將股權轉讓給格力電器，也是為了化解金融債務，將質押給金融機構債權人的公司股份進行協議轉讓。

盾安環境的主營業務包括制冷元器件、制冷空調設備的研發、生產和銷售。此外，盾安環境在新能源汽車熱管理業務領域持續大力拓展。

對格力電器而言，收購有利于提高空調供應鏈的穩定性，落實完善核心零部件產業布局戰略。有利于完善格力電器的新能源汽車核心零部件產業布局。

錯過好時機了嗎？

目前，家電市場除部分品類外，整體市場疲較為軟。據奧維云網（AVC）全渠道推總數據（下同），2021年空調全年零售額為1527億元，同比下降1.2%，零售量為4689萬臺，同比下降8.7%。2021年冰箱零售量為3188萬臺，同比下降2.1%，零售額為971億元，同比增長7.9%。

而在新能源賽道上，格力籌謀多時，除了格力，美的、創維等企業也都先后試水切換新能源賽道。主營制冷管路及其延伸產品的康盛股份相關負責人曾向《每日經濟新聞》記者提及，接下來在穩定現有家電業務市場規模的基礎上，大力推進產業智能化升級。此外，加大熱交換器部件的開發，預計幾年以后這塊市場可能會有劇增，還將繼續擴大新能源產業規模，逐步形成新能源產業模塊化集群。

三花智控2017年在原有的制冷空調電器零部件業務外，又并入汽車零部件業務，上市公司的制冷系統進一步拓展到新能源汽車的熱管理系統上，與公司的傳統制冷業務協同發展。

同為格力供應商，對于格力電器收購盾安環境股權，三花智控在互動易上回復認為，格力對盾安的收購，可能會導致三花智控格力訂單減少，但格力以外的其它客戶訂單將大幅流入三花智控，后者遠大于前者。而對于格力和盾安環境介入新能源車熱管理，三花智控則認為為時已晚。

1月27日，在答復投資者調研時，三花智控回復稱；“其他友商計劃進入新能源車賽道所釋放出的信號也再次證明了三花十幾年前布局新能源車領域的超前的戰略眼光，以及新能源汽車熱管理是一個既長又寬的賽道。然而，現在計劃布局新能源車賽道已經錯過了最佳的時機，我司已具備客戶、規模、技術、全球化布局等方面的先發優勢，并且將持續聚焦核心業務，加大研發，不斷地提升公司的核心競爭力、盈利能力以及市場影響力。”

1月6日，盾安環境高管在投資者調研回復中提及新能源汽車熱管理業務的產品、客戶、當前經營情況及未來規劃。

盾安環境方面透露，盾安汽車熱管理的產品結構比較齊全，冷媒側有電子膨脹閥、電磁閥、單向閥、熱力膨脹閥、組合閥、插裝閥，水側有多通的水閥、水泵等零部件。

客戶開拓方面，盾安環境表示國內新能源汽車行業覆蓋率較高，大部分的主要客戶都有已經落地的項目或在進行中的項目，主要有比亞迪、蔚來、吉利、一汽、上汽等主流客戶。目前在進行中的、已經落地和已經批量的項目接近140個，未來3~5年已經批量的項目總量綱金額約9億元，已經定點還沒有進入批量的項目總量綱金額約8億元，還在爭取中的項目有60多個，其總量綱金額接近40億元。

封面圖片來源：攝圖網-300475062