“金融核彈”投向俄羅斯，SWIFT制裁威力究竟有多大？一組數據告訴你答案

每經記者 李玉雯  張壽林    每經編輯 廖丹    

2月24日，隨著基輔的一聲爆炸，俄烏沖突爆發。

兩天之后，美國等西方國家向俄羅斯投來了一枚“金融核彈”——宣布將其“踢出”環球銀行間金融通信協會（SWIFT）系統之外。此外，還要對俄羅斯央行實施限制措施，以防其配置國際儲備削弱制裁措施造成的影響。

一石激起千層浪，俄羅斯盧布對美元應聲貶值，周一莫斯科股市暫停交易，倫敦上市的俄羅斯股票則跌勢如潮……

人們已習慣于將SWIFT制裁稱為“金融核彈”，雖然俄羅斯金融市場在制裁消息發出之后出現了不小的震蕩，但其威力究竟如何尚無進一步研究。

將SWIFT用于制裁，已有先例，早在2012年，美國就動用SWIFT制裁伊朗。以史為鑒，順著伊朗的歷史脈絡，我們又是否可以窺見此次制裁對俄羅斯將會產生多大的影響？

誠然，俄羅斯與伊朗無論是經濟基礎、經濟體量還是經濟結構都不盡相同，對此《每日經濟新聞》記者采訪了多位專家學者，并通過多緯度的數據來探討SWIFT制裁對伊朗、俄羅斯影響程度的差異，解析此次金融制裁又將給第三方國家甚至全球帶來何種沖擊。

一枚“金融核彈”投向俄羅斯

SWIFT是什么？其實就是一家全球性金融報文傳送服務機構，成立于1973年，屬于同業合作組織性質。

它不為客戶持有基金或管理賬戶，而是幫助全球用戶社區通過可靠途徑，開展通訊并交換標準化金融報文，從而支持全球和本地市場的金融交流。

為何將一國金融機構“踢出”SWIFT就如同扼住其“金融咽喉”？這可以從它的運作流程一探究竟。

以人民幣跨境清算為例，境外人民幣業務參加行在境內代理銀行開立清算賬戶（即人民幣同業往來賬戶），當跨境資金通過代理行模式清算時，境外參加銀行首先通過SWIFT系統將資金收付信息傳遞至境內代理銀行，境內代理銀行通過人民銀行跨行支付系統或行內清算系統代理境外參加銀行辦理資金匯劃，境內代理銀行借貸記人民幣同業往來賬戶，完成與境外參加銀行之間的資金結算。

可以看出，SWIFT扮演的是信息通道的角色。根據官方最新公布數據，SWIFT的報文傳送平臺、產品和服務對接了全球超過11000家銀行、證券機構、市場基礎設施和企業用戶，覆蓋200多個國家和地區。

當地時間2月26日，美國和歐盟、英國及加拿大發表聯合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用SWIFT系統，作為針對俄羅斯的最新制裁手段，同時對俄羅斯央行實施“限制性措施”，防止俄羅斯央行以可能破壞制裁的方式部署其國際儲備。

根據幾國共同發表的聯合聲明，最新的制裁手段將確保切斷俄羅斯銀行與國際金融體系的聯系，“損害它們在全球經營的能力”。

不少評論稱，這是一枚投向俄羅斯的“金融核彈”。需要提起的是，2014年烏克蘭危機爆發時，美歐就曾提起對俄羅斯采取包括金融制裁在內的多領域制裁，金融制裁中最極端的措施是切斷俄羅斯同SWIFT系統的聯系，該措施當時并未真正付諸于行動，而這次，終于宣布啟用。

對于俄羅斯，這是第一遭，但對于SWIFT，這類制裁已早有經驗，比如此前將伊朗排除在外。

此次金融制裁對俄羅斯經濟究竟會造成怎樣的影響，已有的公開報缺乏展開分析，但可參考此前對伊朗制裁的后續影響。

前車之鑒：被“踢出SWIFT”后，伊朗經濟經歷了什么？

2012年前后，美國及歐盟欲迫使伊朗放棄核武。2012年3月15日，SWIFT宣布，根據歐洲聯盟制裁伊朗金融業的決定，從2012年3月17日開始終止30家伊朗銀行使用SWIFT進行跨境匯兌交易。此外，歐盟關于禁止其成員國為伊朗石油貿易提供金融結算服務的決議也于當月17日正式生效。

這項制裁一生效便是3年多。2015年7月，伊核協議達成，并在2016年全面執行。針對伊朗的所有經濟和金融制裁隨之被解除。不過，制裁期間，伊朗所有私營銀行仍保持與SWIFT的聯系，而國有銀行在歐盟制裁解除后重新加入該網絡。

2012年至2014年初，在外部制裁及伊本國經濟結構性矛盾的雙重影響下，伊朗原油日出口量由200萬桶以上降至100萬桶甚至更低，大量官方外匯資產被凍結。根據世界銀行報告，伊朗GDP連續兩年負增長，伊朗官方公布的年通脹率連續兩年在30%左右徘徊，本幣貶值超過50%，而按市場匯率則貶值超過三分之二，政府收支連續兩年赤字，失業率高居不下。

在受SWIFT制裁期間，伊朗原油出口制裁逐漸獲得減輕，經濟增長溫和反彈。

從數據上來看，伊朗原油產量自2012年3月起開始大幅下降，2012年2月平均3406千桶/天，3月平均3313千桶/天，至2012年10月已降至2665千桶/天，直到2016年1月開始出現明顯拐點，自此開始大幅回升。這與伊朗受到SWIFT制裁及獲得制裁解除的時間基本一致?？梢钥吹?，在最嚴重時期，平均每日產量相比制裁前少近800千桶。

對應到GDP，伊朗經濟增速在2012年出現大幅跳水，隨后進入低速徘徊狀態，直到2016年以后開始持續穩步復蘇。數據顯示，2012年當年GDP為3922.95億美元，比2011年5801.13億美元縮水億1878.18美元，縮水近1/3。

受制裁期間，伊朗通脹水平一度迅猛抬升，2011年26.29%，2013年達36.60%，此后轉向回落，2016年降到7.25%后再次迅速抬升。

光大證券金融業首席分析師王一峰曾分析，受經濟制裁后伊朗貨幣里亞爾貶值，導致2011年~2013年件通貨膨脹率飆升。

在出口上，自2011年起，出口金額便開始下行，直到2014年這一趨勢才有所緩和。2011年出口金額1305.44億美元，2013年為921.23億美元，2014年為903.28億美元。三年間，降幅超過3成。在稍微緩和之后，出口繼續大幅下行，直到2016年，才出現拐點，開始反彈。

據當時的報道，美時任參議員馬克·柯克認為，減輕對伊朗制裁力度是一種“綏靖政策”?？驴朔Q，減輕制裁力度會促進伊朗經濟復蘇，使得迫使伊朗重回談判桌的壓力減輕。

2015年伊核協議達成，美國等西方國家加快取消對伊朗的經濟制裁，伊朗原油出口在2016年迅速反彈。

伊朗主要進口產品有糧油食品、藥品、運輸工具、機械設備、牲畜、化工原料、飲料及煙草等。

在2012年-2016年期間，伊朗進口也連年下行。2011年進口額為683.19億美元，到2016年，進口金額下降到427.02億美元，期間降幅達37%。2016年后發生反彈，到2017年達到516.12億美元。

從數據上來看，經濟和金融制裁期間，伊朗進口對應下降。

昨日重現？俄羅斯被SWIFT制裁影響幾何

“伊朗當時被制裁的影響極有可能在俄羅斯出現。”廈門國際銀行投行分析員任濤對《每日經濟新聞》記者表示，將某經濟體的特定金融機構剔除SWIFT系統，將會導致該經濟體與其它經濟體之間的資金及對應的貿易往來出現一定程度萎縮，并進一步沖擊經濟基本面，對外債償付可能會造成一定沖擊。同時，俄羅斯與伊朗同作為石油出口國，SWIFT制裁也會在一定程度上推動石油等大宗商品價格波動幅度加大，推升全球通脹壓力。

在記者采訪的過程中，多位受訪者分別從貿易往來的關聯度、國家自身金融基礎設施建設等不同角度出發，來考慮SWIFT制裁對伊朗、俄羅斯影響程度的差異。

任濤認為，制裁帶來的影響因被制裁經濟體的體量與外貿依存情況而有所差異，俄羅斯從經濟體量上看是伊朗的1.77倍，其與歐洲等經濟體之間的貿易往來關系更為緊密，這意味著SWIFT制裁對俄羅斯的影響可能會更大一些。當然，相較伊朗來說，俄羅斯的獨立自主性更強，歐洲與俄羅斯之間的能源聯系并未被完全切斷，且本次SWIFT制裁更多是政治口號式的宣傳，因此其制裁效果和影響還有待持續觀察。

“產生影響的原理雖然是一致的，但對俄羅斯和伊朗兩個經濟體制裁的效果不可能完全一致。”中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平說道，一方面，SWIFT報文系統和跨境支付結算體系是國際結算最重要也是最有效率的基礎設施，SWIFT制裁對俄羅斯的國際貿易和融資行為將產生較大影響；另一方面，俄羅斯在開辟其他結算替代模式方面具有更好的準備和更強的能力，這些替代措施能夠在一定程度上緩減SWIFT封殺令的影響，俄羅斯經濟的內循環能力也遠強于伊朗。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經濟新聞》記者表示，俄羅斯幾家重要銀行被排除在SWIFT系統之外，不可避免對俄羅斯跨境貿易、結算支付等業務構成一定影響，短期投資者評估影響，并可能出現一定程度資本外流，導致股、匯、債、商品等市場波動加劇。“但是預計影響會比之前案例小一些，主要是俄羅斯有足夠的外匯儲備緩沖，且俄羅斯可以通過SPFS系統，維護其國內金融機構信息傳輸，并通過這個系統與歐洲等部分境外經濟體開展貿易等。盡管這個系統服務范圍遠不及SWIFT系統，但有助于削弱其制裁造成沖擊。”

從俄羅斯本身來看，其油氣資源非常豐富，是世界主要原油生產國和出口國，也是世界最大天然氣出口國，已探明天然氣儲量全球第一。

原油方面，根據Wind數據，2020年俄羅斯原油產量5.24億噸，占當年全球原油產量12.6%。從出口看，2020年俄羅斯原油日均出口465萬桶，占當年全球原油日均出口11%。

天然氣方面，2020年全球天然氣總出口量約為1.24萬億立方米，其中俄羅斯天然氣出口量為1999億立方米，占全球天然氣出口份額的16%。

根據英國石油公司（BP）發布的年度報告，截至2021年年底俄羅斯已探明天然氣儲量全球排名第一，共有37.4萬億立方米；排名第二的為伊朗（32.1萬億立方米），其次是卡塔爾（24.7萬億立方米），土庫曼斯坦（13.6萬億立方米）和美國（12.6萬億立方米）。截至2021年年底，BP評估全球已探明天然氣總量為188.1萬億立方米。天然氣在全球能源消費中的比例升至24.7%，突破紀錄。

殺敵一千自損八百？歐洲貿易對手受到沖擊

目前市場上關于俄羅斯受到SWIFT制裁的討論中，不少觀點認為這很有可能是“殺敵一千自損八百”。

“這是必然的，全球處于相互聯系的復雜系統中，俄羅斯是全球重要的能源及部分商品出口國，一旦俄羅斯能源及部分商品出口受到限制，勢必對全球能源商品市場構成嚴重沖擊，由于俄羅斯出口在全球占比大，短期難以有效找到相應商品替代；尤其歐洲對俄烏能源及部分商品依賴程度高；同時，國際能源價格再度飆升對美歐通脹勢必火上澆油，歐美被迫加快收緊政策，經濟陷入滯脹風險上升。”周茂華告訴《每日經濟新聞》記者。

任濤對《每日經濟新聞》記者表示，俄羅斯是歐洲最大的貿易伙伴國，如2021年俄羅斯的原油供應占到歐洲原油進口總量的30%左右，其天然氣供應則占到歐洲天然氣進口總量的40%左右，因此SWIFT制裁一定程度上在打擊俄羅斯的同時，也會沖擊到歐洲地區的貿易甚至歐元的結算體系。

楊海平則認為，SWIFT制裁會影響俄羅斯的出口，考慮反制裁措施，俄羅斯可能會對歐洲、美國實施石油和天然氣以及部分制造飛機、芯片必需的原材料出口實施控制。“綜合來看，歐盟無疑是受到最大影響的經濟體。”

作為俄羅斯的主要貿易對手方，2021年，歐盟占俄羅斯出口38%、進口32%。

據浙商證券研報，14個歐洲國家對俄羅斯天然氣的依賴度超過50%。

另據俄Agroexport中心數據，2021年，俄農產品出口額377億美元（2020年為305億美元），出口量7710萬噸。俄農產品最大出口目的地為歐盟，對歐出口47.2億美元，同比增長41%；第二為土耳其，對土出口43.3億美元，同比增長38%；第三為中國，對華出口35.5億美元，同比減少12%。

俄羅斯受SWIFT制裁，對全球經濟有何影響？

當前局勢已造成俄羅斯金融市場出現震蕩，年初美元對盧布報價在74左右，2月28日一度飚至110.5，盧布貶值幅度超過30%，創下歷史新低，而后貶值態勢仍在延續。

制裁擾動下，俄羅斯股市也承受了巨大壓力。周一莫斯科股市暫停交易，倫敦上市的俄羅斯股票則跌勢如潮。俄羅斯聯邦儲蓄銀行在倫敦下跌多達77％，零售商Magnit PJSC下跌75％。能源巨頭天然氣工業股份公司（Gazprom PJSC）下跌62％，后跌幅有所收窄。

當地時間2月28日，俄羅斯央行宣布暫停證券交易商接受外國投資者關于出售俄羅斯有價證券的委托。

不僅如此，俄羅斯央行決定將基準利率提升至20%，稱加息是為了確保讓存款利率提高到必要的水平，以彌補貶值和通貨膨脹風險的增加，此舉將有助于維持金融穩定，并保護公民儲蓄免于貶值。

此外，俄羅斯央行稱，作為逆周期宏觀審慎政策的一部分，將釋放7330億盧布的緩沖資金，給其境內銀行來了一針“定心劑”。

在全球層面，在楊海平看來，俄羅斯受SWIFT制裁對全球經濟的影響有三個層次：其一，對大宗商品的影響，初步判斷，作為重要油氣出口國，俄羅斯出口受到沖擊，可能會抬升原油、天然氣價格；其二，將全球重要的油氣、小麥、多種高科技原材料出口大國的俄羅斯實施SWIFT制裁，可能會迫使非美元貿易和結算量上升；其三，在全球供應鏈重構和國際經濟不確定性上升的情況下，由戰爭引發的金融制裁，可能引發一系列連鎖反應，這對于風險因素上升的全球經濟而言，絕非福音。

近日，國際原油價格持續上漲，布倫特原油期貨結算價從年初的78美元/桶升至100.99美元/桶，也是7年多來首次破百。有分析指出，一季度的油價高漲，背后基本面緊缺是重要因素之一，地緣政治的沖突進一步加劇了市場對未來緊缺的擔憂。摩根大通分析師認為，俄烏沖突可能使國際油價上漲到150美元/桶，比去年四季度平均價格翻一倍。

此外，俄羅斯和烏克蘭均是全球重要的農產品出口國，其中俄羅斯是全球最大的小麥出口國。根據Wind，2019年俄羅斯小麥出口3187萬噸，占世界小麥出口份額高達18%。

不僅如此，俄羅斯也是全球重要的金屬產地。有統計顯示，俄羅斯鎳出口占全球市場的49%，鈀出口占42%、鋁出口占26%、鉑出口占13%。

隨著投資者對供應鏈受阻日趨擔憂，2022年3月2日，CBOT小麥期貨主力合約觸及漲停，報1059美分/蒲式耳，續創2008年以來新高。LME三個月期鎳升至26000美元/噸，為2012年以來新高。

“大宗商品價格可能會因俄羅斯貿易萎縮而出現顯著波動，全球能源供應可能會繼續緊張，加劇全球通脹壓力。同時SWIFT制裁將會導致俄羅斯盧布、歐元等非美貨幣出現一定程度貶值。而全球通脹壓力的抬升以及避險情緒的升溫，將會導致美元、人民幣等避險資產進一步走強，并在一定程度上破壞歐洲經濟體與美聯儲貨幣政策收緊的節奏。”任濤對《每日經濟新聞》記者表示。

周茂華也表達了類似的看法：“該措施阻礙全球貿易、投融資等經濟活動，不可避免對全球經濟造成損失。全球能源等商品供給趨緊，推動商品價格走高將推升全球物價，尤其歐美經濟體受影響更為明顯；歐美為應對高通脹風險，加快收緊政策，可能導致全球經濟放緩，滯脹風險上升；并可能加劇全球金融市場波動。”

封面圖片來源：視覺中國