中信證券研報丨2021年報點評：兼顧均衡及成長性，優等生的成績單【華創非銀團隊】

每經AI快訊，3月30日華創證券非銀研究團隊“華創非銀”公眾號發布了中信證券研報。研報要點：財富管理轉型提速，證券經紀市占率提升超預期； 券商資管與公募子公司共同貢獻資管收入超預期增長；持續受益注冊制，IPO主承銷規模同比高增；衍生品業務高速發展，自營業務規模高增；成本端：信用風控良好、管理費用率壓降。商譽減值壓低凈利潤。

投資建議：公司持續鞏固龍頭地位，各業務均衡發力不掉隊。財富管理轉型提速明顯，資管及財管業務均創造了明顯的業績增量。投行IPO規模同比增長90%，投行能力展現。自營業務同比高增，衍生品業務創造明顯收入增量。業務結構上來看，機構客戶及高客類業務占比提升，與市場景氣度的掛鉤程度有所下降。2022年市場波動加大，但公司234億元配股募資后，助力公司夯實業務基礎，預期在行業內仍能獲得不錯的業績增長。行業頭部聚集效應持續，我們持續看好券業龍頭的發展。公司在多方面領先行業，競爭力持續夯實，我們給予2022年業績1.9倍PB估值，維持目標價35.5元，維持“推薦”評級。

風險提示：市場交易量回落；風險偏好下降；資本市場創新不及預期等。

(記者 湯輝)

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