重慶啤酒研報：銷量短期承壓，Q4盈利改善顯著【中泰食品團隊】

每經AI快訊，4月2日中泰證券食飲研究團隊“食品飲料俱樂部”公眾號發布了重慶啤酒研報。研報要點：疫情影響Q4銷量，高端化推動均價提升；毛利率提升+銷售費用率下降，推動Q4利潤彈性釋放。

盈利預測：疫情對公司銷量的沖擊是短期的，受益于持續的大城市戰略，公司銷量有望在中期保持增長趨勢，在行業整體產銷量平穩的情況下仍具備成長的邏輯。同時公司高端化成效顯著，雖然短期夜場等渠道受到疫情影響，但烏蘇已成長為接近百萬噸級別的大單品，同時公司具備1664、夏日紛等眾多潛力高端單品，高端化成果可期。根據公司年報，我們調整盈利預測，預計公司2022年-2024年收入分別為157.90億元、181.75億元、204.44億元，歸母凈利潤分別為14.03億元、17.66億元、21.65億元（原2022年-2023年預測值為14.42億元、17.42億元），EPS分別為2.90元、3.65元、4.47元，對應PE為39倍、31倍、25倍，維持“買入”評級。

風險提示事件：食品安全風險；因不可抗要素帶來銷量的下滑；市場競爭惡化帶來超預期促銷活動等。

(記者 湯輝)

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