三月公募基金投資月報 | 業績兩級分化日益加劇，FOF產品遭遇全線虧損，“雙十”基金經理業績不佳

每經記者 曾子建    每經編輯 葉峰    

隨著三月行情的結束，2022年一季度也告一段落，三月公募基金市場發生了哪些變化，公募產品究竟表現如何？

回顧三月行情，A股市場經歷大幅震蕩，受俄烏沖突、大宗商品價格飆升等多重因素影響，上證指數在一度跌至3023點低點之后，市場迎來政策底。但在市場大幅調整過程中，公募基金產品業績兩極分化更加明顯。

第一部分：開年來主動股票型基金表現慘淡！

今年的頭三個月，分類型來看，主動股票型基金表現最為慘淡。據wind統計，截至3月31日，僅有5只主動股票型基金實現正收益，排名第一的英大國企改革收益只有5.24%；而去年股基冠軍基金經理崔宸龍管理的前海開源滬港深非周期，虧了28.64%，排名倒數第二。

相比之下，混合型基金和QDII的表現稍好，但兩極分化依然非常明顯。排名前列的產品收益可以超過超過30%，但最慘的也能虧掉30%。

股票“牛基”TOP20榜：僅6只主動型股票基金盈利

在3月公募月報中，我們將主動股票型基金（普通股票基金），與跟蹤指數的被動型指數基金分開來看，因為主動型股票基金，更看重的是基金經理的投資能力，以及基金公司的研究實力。

不過，經過今年前三個月的市場運行，普通股票基金業績全線潰敗。

據WIND統計，今年以來，普通股票基金出現了超大面積虧損，如果A\C類份額合并計算，截至4月1日，只有英大國企改革主題等6只產品實現盈利，如果剔除成立未滿一年的產品，則只有5只產品盈利。換句話說，普通股票型基金根本沒有“牛基”TOP20榜。

這6只產品分別是英大國企改革主題，泰康醫療健康A、安信新常態滬港深精選A，創金合信資源主題A，工銀瑞信國家戰略主題和工銀瑞信戰略轉型主題A。其中泰康醫療健康成立成立于今年3月8日，不具備代表性。

另外，具體來看這幾只今年賺錢的普通股票型基金，多數規模都較小，在10億以下。但特殊例外的是，排名第六勉強實現正回報的工銀瑞信戰略轉型主題A規模達到46.9億元。

從持倉看，杜洋管理的工銀瑞信戰略轉型主題A主要布局銀行和地產。而其他幾只正回報產品，同樣是主打資源、地產等低估值領域。

再看一下被動指數型基金的“牛基”TOP20榜，登上此榜單的產品，以煤炭、地產、銀行類ETF、LOF為主。煤炭類的盈利幅度更大，最高的達到20%；地產次之，約有10%的收益。

股票“弱基”TOP20榜：三大頂流不幸上榜

同樣，股基“弱基”榜，我們還是將普通股票型基金和被動指數型基金分開來看。

先看普通股票型基金的“弱基”TOP20，很不幸，三大頂流基金經理不幸上榜。

據WIND的最新統計，截至4月1日凈值，排在“弱基”TOP20榜第二位的，是由去年冠軍基金經理崔宸龍和王霞共同管理的前海開源滬港深非周期A。實際上，在“二月月報”中，該產品已經進入了“弱基”TOP20榜，一個月之后虧損幅度進一步加大了。

另外，我們在榜單中，還看到了楊銳文的名字，他管理的景順長城環保優勢目前虧損25.26%，排名“弱基”榜的第10位。

易方達蕭楠的名字也出現了，他管理的易方達消費精選目前虧損24%，排名第18位。

再看一下被動指數型基金的“弱基”TOP20榜。在“二月月報”的本榜單中，影視、游戲、醫藥類ETF表現較差。但目前看來，消費電子類ETF成為重災區。

混合“?；?rdquo;TOP20榜：兩家基金公司霸榜

經過三月行情的寬幅震蕩，混合型基金的排名格局又發生了比較大的變化。

在“二月月報”中，混合型“?；?rdquo;TOP 20榜單中，萬家基金黃海管理的幾只產品，已經開始名列前茅。而其他產品中，前海開源、華商基金、中庚基金、易方達等都有產品上榜。

不過，截至4月1日，最新的混合型“?；?rdquo;TOP20榜單中，萬家基金和財通基金兩家公司，就有11只產品上榜，而萬家基金的四只產品更是霸占前四名的位置。

其中，萬家基金的基金經理黃海無疑是大贏家，他管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選排名第一到第三位，章恒管理的萬家頤和排名第四。其中，萬家宏觀擇時多策略今年以來的收益已經高達34.28%，萬家新利也有31.78%的收益。

有意思的是，萬家基金四只產品的重倉股，都與“家”字有關，他們倉位最重的就是地產股，其次是煤炭股，而這兩大板塊，無疑是開年以來表現最好的。

混合型基金“牛基”TOP20榜的另一位大贏家，則是財通基金的金梓才，他管理的財通智慧成長A等5只產品進入榜單。另外，財通另外一位基金經理沈犁管理的兩只產品也進入榜單。

如果說萬家基金是主打地產股的話，那么財通基金的?；鶆t是主打豬肉股。以財通智慧成長為例，其前十大重倉股中，牧原股份、溫氏股份、天康生物、傲農生物、唐人神、天邦股份6家公司均為豬肉股。

另外，由金梓才和張胤共同管理的財通科技創新A ，盡管今年也取得了11.55%的不錯收益。不過，該產品重倉股依然是豬肉股，以及航空、旅游酒店等個股，這似乎與其“科技創新”的名稱不太相符，因此也受到了一些“風格漂移”的質疑。當然，賺錢是王道，只有虧了錢才是“風格漂移”。

混合“弱基”TOP20榜：虧損幅度進一步擴大

在二月月報中，虧損最多的混合型基金是東方人工智能主題，當時虧了23%，虧損超過20%的產品有7只。

一個月過去了，混合型“弱基”的虧損幅度進一步擴大，而且上榜的產品又出現了較大的變化。

從榜單來看，登上混合型“弱基”TOP20榜的產品，今年以來虧損幅度均超過26%，跌幅前五的分別是匯添富科創板2年定開混合、中郵健康文娛、興銀科技增長1個月滾動持有A、南方科創板3年定開混合和長城久源A。

QDII“?；?rdquo;TOP20：石油、黃金繼續走強

今年三月，俄烏沖突爆發，國際油價、黃金價格隨之上漲，這也使得原油、黃金兩大主題的產品繼續在三月走強。從回報幅度來看，華寶油氣LOF開年來收益達37.8%，位居榜首，國泰商品LOF、嘉實原油LOF等產品今年回報也都超過35%，而且收益較二月末進一步提升。

QDII“弱基”TOP20榜：博時萬瓊三只產品上榜

和二月月報的榜單一樣，易方達全球醫藥繼續排名QDII“弱基”TOP20榜的榜首，而且虧損幅度從此前的23%擴大到了現在的32.45%。

值得注意的是，去年虧得最慘的基金經理之一，博時基金的萬瓊，如今再次上榜了。萬瓊管理的教育ETF，是去年基金的一大坑。而今年三個月過去了，該產品開年來又虧了24.3%，如今單位凈值只有0.3506元（3月31日）。另外，萬瓊管理的恒生醫療ETF，今年虧了23.93%；恒生科技指數ETF，也虧了20.96%。

FOF產品遭遇全線虧損

2月月報的時候，FOF還有個別產品能夠實現微利，但到三月末，FOF產品已經出現全線虧損。

FOF“?；?rdquo;榜

FOF“弱基”榜

第二部分：公募月度大事件

最悲觀的階段或已過去

今年的頭兩個月，公募基金遭遇了史上最嚴寒的冬天，多只公募基金發行失敗，為了拯救基金業，基金公司掀起自購潮。

而今年三月，盡管股市遭遇大幅震蕩，滬指一度逼近3000點整數關，但隨后逐漸企穩反彈。而隨著基金年報的披露，頂流基金經理的最新觀點也紛紛亮相?；蛟S，A股市場最悲觀的階段已經過去。

1，公募基金掀起自購潮

3月16日，滬指探底3023點后反彈，隨后政策底出現。3月18日，中歐基金自購1.5億元。還有天弘、易方達、交銀施羅德、睿遠、嘉實、永贏、海富通基金等近10家基金公司出手自購。統計顯示，今年以來已經有54家基金管理人自購總金額超過近22億元，創下了歷史同期的最高水平。

點評：本輪基金公司自購潮，實際上是延續了1月和2月以來的趨勢，目的還是為了提振市場信心，同時也要保新產品的發行。相對于基金公司的自購，更應該看重的是基金經理的自購，尤其是頂流基金經理大手筆的自購，比如丘棟榮等。

2.張坤放開產品限購

3月8日，易方達基金發布公告，張坤在管的兩只規模最大的基金易方達藍籌精選基金、易方達優質精選基金再度放開限購。值得注意的是，這已經是張坤年內第二次放開限購。

點評：張坤是頂流中的頂流，盡管目前業績遇到了困境，但放開申購上限，還是一種積極信號。

3.趙詣突然離職

3月22日，農銀匯理基金發布趙詣致投資者的一封信，宣布趙詣將告別任職8年的老東家。他管理的4只基金，農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選和農銀匯理海棠三年定開，包攬了當年同類基金收益前四強。趙詣的突然離職，在市場上還是引起了不小的轟動。

點評：趙詣年近34歲，已經成為頂流基金經理，2020年一戰成名之后，離職前管理規模合計已超過400億。而趙詣的離職，影響最大的可能就是農銀匯理新能源主題基金，該產品規模高達287億。如此大規模的產品換新基金經理，必然會帶來投資框架的變化。

而該產品重倉股多為處于估值高位的公司，一旦換了基金經理，到底會對哪些重倉股“下手”，肯定是關注的焦點。而首先受到影響的，就是聞泰科技。趙詣宣布離任當天，聞泰科技跌停，此后連續下挫，跌幅近20%。

此次趙詣離職事件也告訴我們，今后遇到這種頂流基金經理離職的事情出現，或許也就是我們與一只基金產品說再見的時候了。

第三部分：雙十基金經理跟蹤

今年一季度雙十基金經理業績不佳

在公募基金月報中，我們根據“基金小每”智能策略篩選出了8位雙十基金經理進行跟蹤。這8位雙十基金經理分別是傅鵬博、曹明長、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶燦。

不過，今年一季度過去之后，就最新的表現看，雙十基金經理階段性業績并不理想。

業績最好的曹明長，他管理的中歐價值發現虧了6.7%，表現最差的是傅鵬博，他管理的睿遠價值成長A今年以來已經虧了24%。

“雙十”動態：

傅鵬博：結構性行情將延續

傅鵬博管理的睿遠成長價值，是公募月報跟蹤的雙十基金經理產品中，開年來表現最差的，已經虧了近25%。

在睿遠成長價值2021年報中，傅鵬博的基金經理團隊表示：“股票資產占基金總資產的比例約為90%，且較少做擇時，配置重點聚焦于TMT、化工、建材、光伏、新能源等景氣度較高的板塊。組合持股具有一定的集中度和延續性，前十大股票在基金總資產的比例約為50%，前二十大股票的比例超過了70%，部分重點持倉的股票持有周期超過了兩年。”

對于后市，傅鵬博的基金經理團隊認為：“證券市場方面，全面推行股票發行注冊制，發揮資本作為生產要素的積極作用，且在‘房住不炒'的背景下，居民資產配置或向證券類傾斜。近年來，證券市場表現多為結構性行情，如2019年，‘核心資產'估值修復和拔高；2020年，醫藥和消費個股的極致行情；2021年，新能源和受益于新能源產業高速發展的原材料板塊受到青睞。2022年以來在基建、地產復蘇的預期下，金融和資源品板塊漲幅居前，或預示著結構性行情仍將延續。”

曹明長：低估值投資仍大有可為

曹明長管理的中歐價值發現，是月報跟蹤的雙十基金經理產品中，開年來目前業績最好的，但也虧了6.8%。

中歐基金曹名長在中歐價值發現基金2021年年報中表示，全市場估值處于歷史的低位，因此對市場是樂觀的。

曹名長認為，低估值和高估值風格內部已經出現了較大分化。就去年情況而言，低估值里中小盤價值遠好于大盤價值。這也是中歐價值發現去年能通過配置中小盤價值股，實現年度正收益的原因之一。

關于接下來的基金管理思路，曹名長表示，中歐價值發現將堅持在低估值風格里掘金，也就是希望在低估值里挖掘長期有一定成長性的品種。對于投資標的的選擇，曹名長表示，未來一年，比較看好地產、基建及其產業鏈，高股息率的資源品種，從更長期的角度，曹名長則更看好中小制造業的一些細分行業龍頭公司。

第四部分：月度投基指南

房地產：競爭過后勝者為王

今年以來，資源和地產是能夠讓基金實現正回報的主要陣地。而資源板塊，多是被動指數型基金位置，主動型產品要想實現正回報，兩個大方向，一個是地產鏈，另一個是豬肉。

3月月報，我們關注押注在地產鏈的主動型產品。而這個方向，目前已經表現非常突出的是萬家基金。而我們分享的，是景順長城韓文強管理的兩只產品，景順長城資源壟斷混合，以及景順長城中國回報靈活配置混合。

這兩只產品規模都在10多億水平，且重倉股均為地產鏈，這里，我們重點介紹韓文強管理的景順長城資源壟斷混合。

景順長城資源壟斷混合，目前的基金經理是韓文強，他從2020年4月20日開始管理該產品，其任職近2年時間，任職回報37%。而韓文強的上一任基金經理，這是大家比較熟悉的楊銳文。

楊銳文管理期間，該產品持倉風格較為分散，財富管理、新能源、地產、建材等都有涉及。但在韓文強單獨管理之后，其持倉幾乎全部偏向了地產和金融領域。而且這種風格，也一直持續到現在。

今年以來，地產股逐漸見底，韓文強的產品也終于開始顯現出不錯的勢頭，不同時間維度看，該產品都取得了正收益。

在剛剛披露的2021年年報中，韓文強闡述了他為什么會重倉地產股。

韓文強表示，我們在2021年的倉位主要投在低估值板塊。一開始分散投資在金融地產、旅游、制造業、商貿等低估值品種里面，后來逐漸聚焦到地產上。因為地產行業有我們比較喜歡的供給側邏輯，行業競爭過后勝者為王，以前20個人搶17 碗飯吃，打得頭破血流，而當只剩下15個人分17碗飯吃時，活下來的人在很長一段時間可以活得比過去幾年舒服。而這些能活下來人，是從一種默認破產的估值狀況下恢復的，好像是1塊錢的酸葡萄，其實回過味之后發現也是甜的一樣。

那么，哪些是地產行業活下來的呢，不妨看一下韓文強的重倉股。

封面圖片來源：攝圖網_500691848