思源電氣研報：網內新常態、網外再擴張，平臺生態助長跑【東吳電新團隊】

每經AI快訊，5月13日東吳證券電新研究團隊“新興產業匯”公眾號發布了思源電氣研報。研報要點如下，電力設備頭部企業，平臺生態為增長賦能，經營α突出；電網側：進入新型電力系統建設階段，公司專注挖潛，新品類步步為營、老產品維持優勢地位；發電側：享有新能源并網帶來的β，SVG等電力電子裝置、升壓站相關一、二次設備有望快速增長；海外：EPC先行，帶動硬件解決方案銷售，海外替代進度加速。

盈利預測與投資評級：公司電網穩步拓展、網外及外延業務增長更快，拓展空間大，我們預計公司2022-24年歸母凈利潤分別13.3億元、16.6億元、20.4億元，同比分別+11%、+25%、+23%，對應現價（5月11日）PE分別18倍、15倍、12倍。可比公司均是一次&二次設備相關頭部企業、2022年PE為20倍。考慮到公司內生+外延經營α較強，2022年給予公司23倍PE，目標價40.0元，維持“買入”評級。

風險提示：電網投資不及預期，競爭加劇等。

(記者 湯輝)

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