中證100指數近一半成份股將調整？中證指數公司回應每經記者調整原因，相關指數基金已成行業“香餑餑”

每經記者 王海慜  李娜    每經編輯 肖芮冬    

上周五，中證指數官網發布了滬深300、上證50、科創50、上證180、中證100、中證500等多個指數樣本的半年定期調整方案。

記者注意到，此次中證100指數的樣本調整數量達到45只，而這也是中證100指數自2006年發布以來，樣本調整比例最大的一次。

相比其他A股寬基指數，此前跟蹤中證100的ETF數量較少，不過這一情況正在改變。從基金公司提交的申請材料來看，跟蹤中證100的指數基金是今年以來最“熱門”的申報品種。

中證100指數成份股將現大調整

5月27日，中證指數公司發布了滬深300、上證50、科創50、上證180、中證100、中證500等多個指數樣本的半年調整方案。

記者注意到，此次中證100指數的樣本調整數量達到45只，即此次調整的樣本比例達到了45%。而據Choice數據統計，自2006年發布以來，截至2021年，中證100指數每次調整的樣本比例均不超過10%。

根據老版的中證100指數編制方案，指數每次調整的樣本比例一般不超過10%。

另外，此次中證100指數調整，有部分千億大市值公司被調出指數，相關公司包括五糧液、瀘州老窖、伊利股份、中信證券、興業銀行，這些個股都是滬深300指數的成份股。

目前中證100指數行業權重

圖片來源：Choice數據截圖

而從指數涉及的行業來看，目前中證100指數行業權重排名前三位的分別為食品飲料、銀行、非銀金融，而由于此次調出的45家樣本標的中包括多只食品飲料行業公司、銀行和非銀金融行業公司，預計在完成調整之后，這三大行業在指數的權重將出現不同程度下降。

中證指數公司詳解調整原因

就此次中證100指數樣本出現大幅調整的原因，《每日經濟新聞》5月31日以發送采訪函的形式對中證指數公司進行了采訪。

每日經濟新聞（以下簡稱NBD）：此次中證100指數的樣本調整數量多達45只，主要原因為何？

中證指數公司：中證指數公司于2022年5月18日發布了中證100指數修訂公告。從降低基金產品的調倉成本出發，便利產品平穩運作，將本次修訂與定期調整合并，新樣本于2022年6月13日生效。

本次中證100指數樣本的變化源于兩方面：一是單期樣本新舊編制方案帶來的差異，二是新方案下因定期調整帶來的差異，后者僅帶來約10只樣本的變動。中證指數公司就新方案及樣本變化對市場可能帶來的影響進行了謹慎評估，同時亦充分征詢了市場機構以及指數專家委員會的意見。為維持指數樣本穩定性，修訂后的中證100指數亦設置了緩沖區規則及20%樣本調整比例限制，也即自本次定調后，修訂后指數每次定調的樣本周轉率原則上會控制在20%以內。

NBD：此次中證100指數的修訂背景是什么？與滬深300、中證500等指數相比，修訂后的中證100指數定位是什么？

中證指數公司：近年來，我國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段，經濟結構轉型升級逐步加速，電信業務、主要消費及能源等傳統行業占比有所下降，而可選消費、信息技術及醫藥衛生等新經濟行業占比顯著提升，并涌現出一批優秀的大市值新經濟龍頭公司。隨著經濟產業結構的調整，資本市場市值結構亦發生相應變化。指數作為反映資本市場運行特征的基礎工具，需要動態地反映因產業轉型升級帶來的資本市場市值結構的變化，為投資者提供相應的業績基準和投資標的。

從行業內的競爭格局來看，一些行業的“存量博弈”特征會越來越明顯，龍頭公司的份額有望不斷提升，行業內可能出現強者恒強的現象。近年來投資風格轉變為偏好龍頭公司，正是反映了這一預期。修訂后的中證100指數定位正是反映了市場核心龍頭上市公司證券表現，通過特定的編制方法納入更多具有行業代表性的“核心資產”，符合我國經濟轉型升級趨勢及市場結構特征，與定位于反映市場大盤、中盤、大中盤以及小盤公司表現的滬深300、中證500、中證800及中證1000指數形成差異化。

NBD：中證100指數修訂主要關注哪些核心要素？

中證指數公司：中證100指數修訂體現了“均衡性、可投資、可持續”等理念：一是納入了更多具有行業代表性的核心龍頭上市公司證券。通過使指數行業權重與資本市場基本保持一致，納入更多具有行業代表性的核心龍頭上市公司證券；二是擴大可投資空間，提升投資便利度。一方面，本次修訂將指數樣本空間擴大至全市場，有助于納入更多具有行業代表性的“核心資產”；另一方面，指數樣本限制在滬股通或深股通證券范圍內，有助于提升外資投資便利度，擴大指數國際影響力。三是納入ESG投資理念。本次修訂剔除中證ESG評價結果在C及以下的證券，有利于倡導ESG投資理念，服務國家雙碳戰略。

NBD：中證100指數修訂后的特色體現在哪里？

中證指數公司：一是指數更具特色與現有A股核心寬基指數定位形成差異化。中證100指數定位為核心龍頭指數，采用自由流通市值選樣方法，兼顧行業均衡。指數修訂后，中證一級和二級行業中的核心龍頭公司證券皆有納入，進一步提升了指數樣本的行業代表性。

二是相較修訂前，修訂后指數收益有較大幅度提升，長期持續超額收益明顯。經歷史數據測算，自2013年~2022年4月底，修訂后指數累計收益和年化收益分別為109.2%和8.23%，相較修訂前依次提升48.2%和3%，亦顯著優于同期境內外A股寬基指數。

三是投資容量高、行業代表性強，是差異化布局寬基指數產品的重要工具。一方面，修訂后的中證100指數在投資容量上更具優勢，可納入更多更具行業代表性的A股市場“核心資產”，是更具稀缺性的投資標的；另一方面，修訂后的中證100指數樣本在滿足總市值規模較大的前提下，仍可覆蓋50個中證三級行業，具有更強的行業代表性，其特色化的定位使其在產品規模方面具有較大的發展潛力。

調整方案符合未來行業趨勢

相比滬深300、中證500等熱門指數，此前中證100指數顯得有些冷清，并不是機構眼中的香饃饃。

Wind數據顯示，截至2022年5月30日，公募基金中含有“中證100”字樣的基金共有13只（A/C類、ETF及聯接基金合并計算），市場合計規模30多億元，單只跟蹤中證100指數基金，其規模也都在10億元以下，遠遠不如不少單一的熱門指數基金。

此次，新調整的中證100指數，在行業權重、ESG指標等方面都有了新的變化，這又說明了什么問題呢？

“和原來相比，優化后的中證100指數考慮了行業權重的均衡。以往的上證50等指數編制上，更多的都是以流通市值加權為重，新編版的中證100指數更多表明大盤股的行業特征表現。”滬上某指數基金投研人士5月31日在微信告訴記者。

在談到ESG指標方面，該指基投研人士則進一步指出，從長遠來看，本次新編的中證100指數體現了指數編制時，會更多地增加ESG指標特征。海外主權投資基金通常都會對標的方面的ESG指標有要求，只是比例不同，而這也反映了未來的趨勢。

廣發中證100ETF及聯接基金經理羅國慶5月31日接受記者書面采訪時指出，調整后的中證100指數有3個主要變化：一是將ESG評級在C級及以下的股票剔除，中證100也成為了A股寬基指數中唯一進行ESG負面剔除的指數；二是從根據市值高低選最大的100只股票調整為從各行業內選取代表性的龍頭股票，提高了指數的投資價值；三是將不符合內地與香港互聯互通資格的股票剔除，使得指數更加受益于內地與香港的資金流動。

他認為，隨著市場的發展，大家逐漸開始在指數方案中加入ESG剔除、行業均衡和投資便利度等多方面的考量因素，中證100的方案優化也對未來的指數編制方法有一定的參考價值。

新中證100指數吸引基金目光

對于廣大基民而言，此次中證100指數大比例地調整，又會對跟蹤相應指數的基金產品帶來怎樣的影響呢？

前述滬上指數基金投研人士認為，盡管本次中證100指數調整的樣本比例達到45%,但樣本權重變化預估僅約30%左右，且由于現有中證100指數基金的總體規模比較小，對市場的影響不會太大。對于指數基金而言，由于規模比較小，且都是大盤股，對其流動性的沖擊也不會太大，調整難度不大。

對此，羅國慶表示，根據調樣公告，中證100指數優化后調出了25只金融股票，是調出股票數量最多的行業，與之對應，信息技術、電力設備等新興行業則有較多股票調入指數。方案調整后，傳統行業在指數中的占比降低，新興行業占比提高，指數的行業分布更加均衡合理。

此外，羅國慶還指出，相比其他A股寬基指數，跟蹤中證100的ETF數量較少。在指數機構決定優化中證100指數方案后，已經有多家基金公司上報了中證100ETF并獲得了批文，相信接下來一段時間就會有新的中證100ETF發行上市。

公開數據顯示，自2021年以來，公募基金并沒有新推出跟蹤中證100指數的產品。不過，從基金公司提交的申請材料來看，跟蹤中證100的指數基金是今年以來最“熱門”的申報品種，包括華夏、匯添富、富國、招商、嘉實、華夏、華寶等多家公司已展開布局。

封面圖片來源：攝圖網_500474797