老鄭說匯｜歐元疲弱 美元被動上漲

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

本周美元以漲為主，但漲幅相對溫和。美元上漲與對手貨幣歐元、英鎊疲弱相關，也與多名美聯儲官員本周發表了鷹派言論相關。此外，市場避險情緒波動也對美元相對有利。

美聯儲“嘴硬”

本周美元有所上漲，截至北京時間周四17時，美元指數暫報105.07點，本周迄今暫累計上漲0.90%。

美聯儲官員本周的言論是美元上漲的一大原因，但考慮到本周美國經濟指標較差且美債收益率下滑，故更多的原因有可能是美元指數的主要對手貨幣表現更弱。

本周三美聯儲主席鮑威爾參加了在葡萄牙辛特拉舉行的美國、英國、歐盟央行行長列席的“歐洲央行論壇”上。鮑威爾在會上表示，美國可以避免經濟衰退，美國經濟可以承受緊縮貨幣政策。

鮑威爾還表示：“我們認為我們有辦法在保持強勁勞動力市場的同時，實現通脹率回到2%的目標。”不過，鮑威爾很快又補充說，“不能保證我們能做到這一點，這顯然是一件相當具有挑戰性的事情。”美聯儲多名委員本周也發表鷹派言論。

實際上本周美債收益率呈現小幅下滑態勢，這點其實就證明了美元上漲更多地是因為對手貨幣恰巧走勢更弱。本周迄今歐元暫貶1.02%，英鎊暫貶0.98%。日元雖創出新低，但貶幅有限，本周迄今日元暫貶0.73%。美元上漲得益于對手貨幣另一證據是本周美國公布的經濟指標不佳，這顯然有損投資者對未來加息空間的預期。

衰退憂慮仍在

周三美國公布了令人失望的第一季度GDP數據最終修正值，其顯示：該指標為“下降1.6%”，這差于一個月前首次修正值的“下降1.5%”。另外，市場預期也是“下降1.5%”。這份數據會先后公布三次，第一次稱為“初估值”，過一個月公布“初次修正值”，再過一個月公布“最終修正值”。還有，上述指標原始數據是季環比，然后再折算成年率。

同在周三公布的美國第一季度核心PCE物價指數為上漲5.2%，高于預期的漲5.1%。該物價指數提升了加息預期，故就稍稍對沖了上述GDP這一不利于美元的因素。多數經濟學家認為，嚴重的通貨膨脹對美國消費者構成損害，這使他們的實際購買力在下降，而工資漲幅漲不過物價。

美國上次出現GDP負增長是2020年第二季度，但那次并未出現衰退，原因是當時美聯儲因通脹較低而有較大的自由進行量化寬松。另外，美國政府也推出了不少財政刺激政策，兩者合力之下，美國經濟也只是短暫下滑。

按一般習慣，當一國GDP連降兩季時，人們就稱該國經濟限入衰退。由現在情況看，美國經濟確實有陷入衰退風險。然而問題是，就在經濟有衰退風險時，美聯儲卻不得不加息，顯然是是種極為“苦惱”的操作。

本周二美國公布的數據同樣令人失望，周二公布的美國6月諮商會消費者信心指數為98.7，創下2021年2月以來的最低水平，不如預期的100.4，更不如5月的103.2。

上周起，市場對美國經濟將于今年內陷入衰退的預期就較濃，甚至當時美聯儲主席鮑威爾都不敢完全否認存在衰退的機會。即使本周鮑威爾言論重新趨于強硬，也沒敢完全否認衰退的可能性。