中國銀河給予有色金屬行業推薦評級：經濟衰退預期重挫工業金屬，新能源景氣緊抓產業鏈上游金屬的結構性機會

每經AI快訊，中國銀河07月05日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯儲持續大幅加息引發市場對經濟面臨由“通脹”到“滯脹”的衰退擔憂，宏觀經濟前景惡化下的衰退交易使有色金屬大宗商品價格大幅下跌：隨著國內疫情逐步受控，上海等華東地區開啟復工復產，再疊加國內穩增長政策逐步起效發力，國內經濟動能有所恢復，5月國內工業增加值同比增長0.70%，PMI指數從49.6回升至50.2再次進入擴張區間，下游終端需求回暖，使有色金屬消費邊際提升。但海外持續高通脹下，美聯儲在6月加息75個基點后，美聯儲主席鮑威爾在參議院金融委員會就半年貨幣政策做證時繼續表態鷹派，市場對于美聯儲在7月繼續加息75個基點的預期升高。美聯儲連續高頻率大幅度的加息也引發了市場對于未來全球經濟陷入衰退的擔憂，從通脹到滯脹的衰退交易，使有色金屬大宗商品價格大幅受挫。

投資建議：美聯儲持續大幅加息，并對抗通脹下表現出強硬的鷹派態度，使市場對于美聯儲7月繼續加息75個基點的預期升高，也引發了市場對于未來全球經濟陷入衰退的擔憂。從通脹到滯脹的衰退交易，令有色金屬大宗商品價格大幅受挫，A股有色金屬板塊行情更有可能以結構性的形式展開。而6月新能源汽車銷量在復工復產后繼續景氣，乘聯會預計6月國內新能源汽車零售銷量接近50萬輛，或將創歷史新高。在下游終端需求新能源汽車超預期恢復的刺激下，鋰電產業鏈電池廠與材料廠開工率與排產計劃快速回升，預計國內頭部電池廠商6月排產創新高，7月排產繼續環比提升；SMM根據排產計劃預測國內磷酸鐵鋰產量5月環比增長23%，6月繼續環比增長33%。下游需求大幅提升鋰鹽消費，預計6月國內鋰鹽重新進入供不應求階段，鋰價有望強勢反彈。而因前期疫情打斷正常排產與原材料采購備貨的正極材料與電池廠商目前維持著鋰鹽原料的低庫存，鋰鹽廠庫存也處于低位，在下游需求復蘇以及2022年年底與2023年年初有大量磷酸鐵鋰新增產能投產有對原料備庫需求的情況下，鋰電產業鏈整體對鋰鹽的補庫行為或將拉動鋰價新一輪的上漲。繼續推薦鋰資源板塊，建議關注天齊鋰業（002466）、中礦資源（002738）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）、西藏礦業（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特電機（002176）。除鋰礦板塊外，鋰電鋁箔也將受益于新能源汽車與儲能兩大高成長賽道的需求景氣，建議關注鼎勝新材（603876）、萬順新材（300057）。此外，下半年下游傳統燃油車、新能源汽車、風電需求景氣，而房地產在政策支持下也有望逐步改善并帶動電梯與家電空調消費，永磁釹鐵硼需求有望全面復蘇帶動公司業績超預期，建議關注中科三環（000970）、金力永磁（300748）、寧波韻升（600366）、正海磁材（300224）。

風險提示：1）有色金屬下游需求低迷；2）金屬價格大幅下滑；3）全球疫情持續惡化；4）美元超預期走強；5）新能源汽車產銷不及預期；6）全球流動性超預期緊張。

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(記者 王曉波)

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