翹尾因素影響大 6月CPI回升至2.5%

每經記者 李可愚    每經編輯 陳旭    

7月9日，國家統計局發布消息稱，2022年6月份，全國居民消費價格同比上漲2.5%。其中，食品價格上漲2.9%，非食品價格上漲2.5%；消費品價格上漲3.5%，服務價格上漲1.0%。1~6月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲1.7%。此外，數據還顯示，6月份，全國居民消費價格環比持平。

數據來源：Wind、國泰君安、中信證券 楊靖制圖 視覺中國圖

《每日經濟新聞》記者注意到，6月份CPI同比漲幅攀升至年內最高水平，也是自2020年8月以來近兩年中的新高。對此，國家統計局城市司高級統計師董莉娟解讀稱，6月份，我國疫情防控總體形勢向穩趨好，重要民生商品供應充足，居民消費價格運行總體平穩。從同比看，CPI漲幅比上月擴大0.4個百分點，主要是去年同期基數走低所致。

消費有初步復蘇跡象

從此次發布的6月份CPI數據看，同比漲幅相比前期明顯走高，并創下2020年8月以來近兩年的新高。

不過，有關專家對記者表示，6月CPI同比漲幅較大主要與翹尾因素有關。

國泰君安研報指出，6月CPI快速上行主要是由于基數效應，也有部分油價上漲和消費修復原因。核心CPI數據顯示消費有初步復蘇跡象，尤其是線下服務消費。這主要體現在兩方面，一方面，6月核心CPI環比上行0.1%，由此前略弱于季節性，轉變為略高于季節性。另一方面，從分項來看，6月機票、旅游和賓館住宿價格環比分別上漲19.2%、1.2%和0.3%，分別較上月提高15.0、0.8和1.0個百分點，顯示疫后出行類消費修復明顯。

紅塔證券宏觀分析師殷越接受《每日經濟新聞》記者書面采訪時分析指出，如果只看同比，6月CPI同比向上的壓力好像有所顯現，但是要看到CPI同比上行更多是基于翹尾因素的影響。5月CPI翹尾因素為0.8個百分點，而6月翹尾影響約為1.2個百分點，換言之，翹尾因素上行0.4個百分點，是CPI同比漲幅擴大的主要驅動力。

翹尾因素的變化與去年的價格有關，這一點在豬肉價格上體現得十分明顯。2021年1~9月，豬肉價格大幅下跌，在基數回落之下，近期豬肉同比的回升速度也明顯加快，5月豬肉價格同比為負21.1%，6月就回升到負6%，這種基數上的變化成為6月CPI回升的重要推動力。

董莉娟也強調，從同比看，CPI上漲2.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點，主要是去年同期基數走低所致。

PPI同比漲幅繼續回落

6月份，復工復產持續推進，重點產業鏈供應鏈逐步暢通穩定，保供穩價政策效果繼續顯現，工業生產者出廠價格環比由漲轉平，同比漲幅繼續回落。

董莉娟結合數據分析稱，從同比看，6月PPI同比漲幅（6.1%）比前月回落0.3個百分點，主要是去年基數走高的影響，今年以來已連續6個月出現回落。其中，生產資料價格上漲7.5%，漲幅回落0.6個百分點；生活資料價格上漲1.7%，漲幅擴大0.5個百分點。調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有37個，與上月相同。據測算，在6月份6.1%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.8個百分點，新漲價影響約為2.3個百分點。

主要行業中，價格漲幅擴大的有：石油和天然氣開采業上漲54.4%，擴大6.6個百分點；農副食品加工業上漲5.6%，擴大1.9個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業上漲34.7%，擴大0.7個百分點。

價格漲幅回落的有：煤炭開采和洗選業上漲31.4%，回落5.8個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業上漲8.2%，回落2.2個百分點；燃氣生產和供應業上漲21.8%，回落0.2個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降3.7%，降幅比上月擴大2.4個百分點。

國泰君安研報指出，6月PPI同比上漲6.1%，前值6.4%，環比持平。國內外價格走勢有所分化，輸入性通脹壓力有所回升。國際方面，國際油價上漲，帶動國內價格上行，其中石油天然氣開采、石油煤炭加工、化學纖維制造業繼續上漲。國內方面，受保供穩價持續推進和內需走弱影響，黑色金屬冶煉加工、有色金屬冶煉加工、非金屬礦物制品價格環比均出現下降。

國金證券首席經濟學家趙偉接受《每日經濟新聞》記者書面采訪時分析指出，從數據看，國際原油漲價帶動相關行業漲價，國內保供穩價持續推進，原油鏈、黑色鏈明顯分化。分行業來看，石油開采、石油加工、化學制造環比分別較上月有所上漲；而黑色礦采、有色礦采和金屬制品環比由升轉降。

封面圖片來源：數據來源：Wind、國泰君安、中信證券楊靖制圖視覺中國圖