鋰電添加劑龍頭來了！ 左手比亞迪、右手寧德時代，華盛鋰電能否乘風而起？

說起2021年的大牛股，永太科技是不可或缺的話題，趁著鋰電池電解液添加劑VC（磷酸亞乙烯酯）短缺的風潮，永太科技一度上演股價從8塊到80塊的奇跡。

事實上，永太科技也僅僅使用現有裝置改造轉產VC。如今，VC行業真正的龍頭要登陸資本市場了。7月7日晚間，鋰電添加劑龍頭華盛鋰電披露公告稱，確定本次發行價格為98.35元/股。

據其招股書顯示，國內兩大動力電池廠商比亞迪、寧德時代均于2021年位列華盛鋰電前五大客戶。左手比亞迪、右手寧德時代，在這個新能源車的大時代，華盛鋰電能否“乘風而起”呢？

磷酸鐵鋰時代，VC乘風而起

華盛鋰電主營鋰電添加劑，主力產品是VC和FEC（氟代碳酸乙烯酯）。電解液添加劑是生產鋰電池不可或缺的重要原材料，VC和FEC由于可以在負極表面形成SEI膜，具有良好的高低溫性能及防氣脹功能，可以顯著提高電池的容量和循環壽命等性能，目前仍是電解液中用量最大的常規添加劑。

在2021年年中，一波電解液添加劑VC的缺貨潮，令很多鋰電行業人士始料未及。在很多人的印象里，VC的短缺是無法想象的。

真正的原因在于，新能源車銷量爆發式增長，以及磷酸鐵鋰電池的崛起。新能源乘用車興起后，大部分廠商使用的都是能量密度更高的三元材料。彼時，業界關注的焦點是通過高鎳化降本增效。

然而，隨著新能源補貼滑坡乃至退出，而磷酸鐵鋰電池系統能量密度又顯著進步，于是磷酸鐵鋰電池在2021年成功逆襲為市場的主流。根據高工鋰電研究院數據，2021年磷酸鐵鋰電池出貨量同比增長270%。

另外，相比三元電池，磷酸鐵鋰電池中VC的使用量要大得多。據華盛鋰電招股書，公司主要產品VC在電解液中的添加比例一般在1%~3%左右，其中，在三元電池電解液中的添加比例為1%~2%，而在磷酸鐵鋰電池的電解液配方中，VC的添加比例會更高，一般為3%~5%。

磷酸鐵鋰電池出貨量大漲，磷酸鐵鋰電池中VC添加比例又高，這也導致2021年期間華盛鋰電VC產品在市場上持續處于供不應求的狀態，產品價格和毛利率有較大幅度的上漲。

2021年，華盛鋰電VC產能3118.22噸，產能利用率高達103.94%；VC價格21.02萬元/噸，而上年價格為11.64萬元/噸，價格同比上漲180.58%。

可以看出，華盛鋰電2021年VC產能利用率已經拉滿。于是，產能擴張也提上日程。其表示，隨著2020年四季度以來新能源汽車等終端需求的快速增長，公司電解液添加劑產品處于供不應求的狀態，公司產能利用率持續提升。公司將通過募投項目的建設擴大VC和FEC產品的產能，項目建成后可新增年產VC產品6000噸、FEC產品3000噸，較現有產能增加較多。

進入2022年，華盛鋰電各項財務指標進一步提升。受主要產品鋰電池電解液添加劑價格上升的影響，2022年1~3月公司綜合毛利率也有較大幅度的提升，使得公司扣非歸母凈利潤較2021年同期上升287.18%

鋰電添加劑龍頭

隨著電動汽車市場的蓬勃發展，鋰電產業鏈受益良多。而華盛鋰電，恰恰是全球鋰電添加劑的龍頭。根據QYResearch統計的全球市場鋰電池電解液添加劑主要廠商2019年產量市場份額，華盛鋰電以22.19%的市場占有率排名首位。

而根據伊維經濟研究院統計的2020年全球電解液添加劑企業市場份額，華盛鋰電以20.89%的市場占有率排名首位。可以看出，華盛鋰電登陸科創板之后，其將成為當之無愧的鋰電添加劑龍頭。

除了市場份額高，華盛鋰電也將技術創新視為公司核心競爭力之一，不斷提升技術水平，優化工藝路線。在VC產品的生產上，公司自主研究新的細節控制技術，開發了新型紫外發光裝置，優化了光強和電壓參數，使得光催化氯化工藝反應效率提高；獨立設計連續精餾工藝，大大提升產品收率的同時改進了產品品質；針對VC產品熱穩定性、光穩定性等性能差的特點自主開發出抑制VC變色和變質的方法，保證了該產品在全球的可靠交付。

另外，華盛鋰電還參與行業標準的制定。其主導起草了VC國家標準和FEC行業標準，在行業內具有較強的影響力。同時建設了江蘇省鋰電池材料工程技術中心、江蘇省鋰電池電解液添加劑工程中心、江蘇省博士后創新實踐基地、江蘇省省級工業企業技術中心等多個科研平臺。

而此外，行業標準的制定在資質認證方面提出了較高的要求，行業具有一定的進入壁壘，以華盛鋰電為代表的、在規模、技術、市場、品牌等方面具備優勢的龍頭企業將擁有更好的發展態勢，有助于行業產業集中度的提高。

另外，公司現已建立了一整套完善的管理體系，通過了ISO9001質量管理體系、ISO14001環境管理體系以及ISO45001職業健康安全管理體系認證，逐步實現持續、穩健、快速的發展。

左手比亞迪、右手寧德時代

值得一提的是，由于鋰電材料行業景氣度非常好，許多大化工企業也紛紛進入鋰電材料行業。特別是磷酸鐵鋰正極，大量化工企業跨界生產。

那么電解液添加劑行業會面臨這種情況吧？答案是否定的。這是因為，電解液定制化程度較高。一方面，電解液需要與客戶選用的正極材料、負極材料相匹配，并與客戶鋰電池最終性能要求相適應；另一方面，電解液需要適應不斷發展的新能源汽車或3C產品等所用鋰電池的變化，不斷調整其性能和構成，以滿足智能化產品的需求。鋰電池電解液的適應性和發展性決定了其定制化程度較高。

華盛鋰電深耕電解液添加劑多年，早在2003年，其就進入鋰電池電解液添加劑市場。公司始終堅持技術創新和產品升級，技術實力受到業界認可，形成了集研發、生產、銷售和管理等方面的綜合優勢。

2015年之前，華盛鋰電VC和FEC產品主要用于3C產品電池中。其后，受益于新能源汽車產業的快速發展，鋰動力電池需求迎來爆發，公司產品的終端應用也逐漸向新能源汽車傾斜。目前，華盛鋰電已與國際國內鋰電池產業鏈知名廠商三菱化學、比亞迪、天賜材料、國泰華榮、杉杉股份等有多年合作經歷，建立了穩定的合作關系，能有效滿足客戶及市場需求。

特別是華盛鋰電與兩大鋰電巨頭直接建立了合作關系。2021年2月，華盛鋰電客戶深圳市比亞迪供應鏈管理有限公司的股東比亞迪（比亞迪持股100%）基于對公司未來發展戰略、發展前景的認可，通過受讓股權的方式入股公司，持有公司1.98%的股份。

同時，隨著2020年四季度以來新能源汽車等終端需求的快速增長，電解液添加劑的市場需求不斷增加，比亞迪供應鏈公司對公司產品的采購規模增長較大并成為2021年度前五大客戶。

2019年、2020年和2021年，華盛鋰電對比亞迪供應鏈公司的銷售金額分別為1036.62萬元、1343.89萬元和1.36億元，占公司營業收入的比例分別為2.45%、3.02%和13.38%，分別為公司的第八大、第八大和第三大客戶。

此外，為保障VC產品供應量的穩定，寧德時代于2021年8月與華盛鋰電簽訂《合作協議》，未來將直接從公司采購VC產品。2021年，寧德時代也成為華盛鋰電第五大客戶，對其銷售額達9886.33萬元，占比9.75%。

根據上述長期協議，華盛鋰電主要向寧德時代供應VC，協議期限為2021年8月至2025年12月，約定供應量分別為2021年400噸，2022年1120噸，2023年至2025年3360噸。

而公司向比亞迪主要供應VC和FEC，協議期限為2021年9月至2025年12月。VC方面，華盛鋰電2021年供應240噸，2022年800噸，2023年至2025年3120噸。

FEC方面2021年供應40噸，2022年160噸，2023年至2025年600噸。

要知道，華盛鋰電2021年產能才3000噸/年。到2023年，光比亞迪、寧德時代的長期協議約定供應量就達到6480噸。

手握兩大鋰電龍頭長單，華盛鋰電未來業務增長無憂。華盛鋰電表示，上述合作協議的簽署有助于形成行業上下游緊密的供需聯動、長期互利共贏的局面，有利于提升發行人的持續盈利能力和進一步鞏固市場地位，有利于發行人持續健康穩健地發展。

最要緊的事，當屬擴產能。此次IPO募集項目中，就有年產6000噸碳酸亞乙烯酯（VC）、3000噸氟代碳酸乙烯酯項目（FEC）。

華盛鋰電表示，公司經過多年的發展和積累，在行業中建立起了良好的品牌形象，但是隨著鋰電池產業的不斷完善和市場需求的不斷增加，客戶對電解液添加劑的性能將提出更高的要求。本項目建設有助于公司擴大產能，搶占市場，鞏固和提高市場占有率，鞏固公司的行業龍頭地位。文/任航