公募基金醫藥持倉“越來越低”，為何卻仍在定增市場不遺余力？

每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

今年二季度，醫藥板塊遭遇公募基金重點減持。天相數據統計顯示，前五十大減持股多數來自醫藥領域；據申銀萬國證券統計，季內剔除醫藥基金后的主動型權益類公募基金對醫藥生物行業的配置占比為5.7%，創下2010年以來最低。

不過記者發現，公募基金在醫藥股的定增上依舊活躍，7月26日公布的復星醫藥定增發行報告顯示，5家申報的公募基金中有4家獲配，且申購報價明顯高于其他機構，此外，萬泰生物、仟源醫藥等定增也吸引眾多公募機構參與。

醫藥股二季度脫離公募配置主線

今年一季度，醫藥股在經歷大幅震蕩調整之后，公募基金曾屢見加倉動作，但加倉進程在二季度遭遇“轉折”，雖然不少基金經理仍多次表示低位加倉的信號明顯，但從行業公布的數據來看，醫藥股二季度已脫離公募配置主線。

具體來看，公募基金當中，除醫藥主題型基金以外，主動權益類產品中的重倉股配置已鮮見醫藥股身影。據申銀萬國的數據統計，剔除醫藥基金后的主動型權益類公募基金對醫藥生物行業的配置系數在今年二季度為0.73，配置占比為5.7%，均為2010年來最低。

另據天相數據統計顯示，前10大公募減持的重倉股中，有5只來自醫藥領域，分別是藥明康德、智飛生物、博騰股份、凱萊英和邁瑞醫療。且從個股股價表現來看，除邁瑞醫療二季度內收獲3.13%漲幅外，其余全部收跌，凱萊英更是跌超21.25%。

事實上，受集采等政策趨勢影響，對于部分醫藥企業的業績會造成比較明顯的沖擊。

不過，從業內知名的基金經理配置思路來看，部分依然看好醫藥股的投資價值。

主題型基金當中，以中歐醫療健康為例，基金經理葛蘭在季報中表示，疫情的短期沖擊，導致部分公司出現較大幅度的調整，但優秀公司的長期增長驅動因素并未出現重大變化，因此進行了相對積極的布局。

在非主題型主動權益類產品中，易方達張坤也在二季度對醫藥等行業投資力度加大，以易方達優質企業三年為例，減持五糧液、貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖等白酒股，藥明生物取代?？低曔M入前十大重倉。

Wind統計顯示，截至7月26日，醫藥指數（CN6046.CNI）市盈率水平在29.41倍，統計機會值在29.04倍，而中位數尚在31.42倍，存在較大提升空間。

部分企業定增依然備受公募關注

從數據的變化來看，公募基金在二季度減持醫藥股甚多，但在一級半市場，有關醫藥股的定增發行卻屢現公募搶籌，與二級市場上的規避態勢形成鮮明對比。

7月26日，復星醫藥千億市值的復星醫藥披露了增發結果公告，最終發行價格為42.00元/股、發行股數為1.07億股、募集資金總額為44.84億元。其中，有4家公募基金最終獲得配售資格，分別是大成基金、財通基金、華夏基金和招商基金。

值得注意的是，中標公募基金當中，多數在此前的申購報價中喊出高價，力壓其他競爭者。根據其公布的申購報價統計，財通基金此前三檔報價中最高為46元/股，僅次于高毅資產的48.11元/股；大成基金也報45.02元/股喊出高價。最終19家申報機構中，僅有10家獲配，5家申報公募當中僅諾德基金落選。

無獨有偶，萬泰生物、仟源醫藥等多家企業在二季度以來公布的定增發行情況中也凸顯公募基金實力。其中，富榮基金在今年6月進行的萬泰生物定增申購報價中，三檔報價均在140元/股以上，為所有15家參與機構之最；仟源醫藥的機構定增申購報價中，公募基金全部勝出，其中財通基金其中一檔報價8.77元/股為所有機構最高報價。

可見，公募參與醫藥股定增不惜火力全開，有投資界人士分析認為，是與目前醫藥股的估值分歧有關。7月27日，有投資界人士在同《每日經濟新聞》記者微信交流時表示，定增往往都是有價格折扣，因此對于公募基金來說參與定增既可以獲得折扣收益，也可以利用定增與持倉（如有）之間的價差進行套利。

但定增價格有明確的定價范圍和基準，所以不會與二級市場價格出現較大價差，以防止低價定增的利益輸送。由此，部分公募基金通過定增搶籌醫藥股的態度十分堅定。“而從大的趨勢來看，疫情管控在逐步放松，加上集采的推進，醫藥股的成長性開始出現分化，因此公募基金調整醫藥股的配置也是為了自身投資收益的最大化。”該人士表示。

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