重點挖掘一個邏輯，做好兩手應對準備——道達投資手記

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

今天收盤，在逛交流平臺的時候，看到有網友在抱怨：“現在這市場特別適合啥也不懂、只會看概念炒股的人，對講究業績、安全邊際的人反而非常不友好。”

一看這評論，就知道是老股民了。這讓達哥想起了前兩周看某機構大佬的文字訪談記錄，這位大佬也是一位價值投資者。對于價值投資，他認為也需要考慮催化劑，不然是會死掉的。

按照化學中的理解，催化劑本身不會改變任何東西，唯一的作用就是提高反應速率。對于投資來說，催化劑本身不會改變企業本身的價值，但是催化劑卻可以加快價值低估向價值回歸的過程。

催化劑，往大的方面說是宏觀政策、貨幣政策、產業政策等；往小的方面說，或許是一個突發事件、一則新聞、一份財報等；有時甚至只是市場資金的集體轉向。雖然難以提前預測和捉摸，但不得不說，優質企業的價值回歸，確實需要催化劑。

從一定程度上講，價值投資遵循的是長期主義，堅持幾年去等待那幾十天的暴漲，有時候就是在等催化劑。業績、賽道也是題材的范疇，很多我們認為正確的東西，市場卻不這么認為，就是因為沒有催化劑，最終迫使投資者黯然離場。

催化劑對于價值投資最大的啟示在于：我們在選擇投資標的的時候，除了判斷企業價值之外，還可以加入催化劑因素。不僅要尋找有價值的投資，還要盡可能尋找有促使價值實現的催化劑的投資。

也難怪這幾天有人提出了“含賽率”這個新名詞，一如曾經的“含茅率”，說到底也仍然是在尋找催化劑。政策支持新興行業和中小企業的發展，這就是催化劑。而且市場風格也在不斷地迫使投資者往賽道股上轉，大家的“含賽率”都提升了。

當然，達哥也不是不認同價值投資不考慮催化劑這種方式，等風來也好，適應市場也罷，不同的投資方式背后都是不同的底層邏輯和價值觀，無所謂對錯，適合自己即可。

回來接著聊A股。單就今天的市場表現來說，盤面是比較強的，大盤低開高走提振了投資者的信心，但整體的市場風格并沒有改變，小票異常活躍，賽道股相對強勢，而穩增長品種諸如地產、建筑逆市下跌，金融也依然不受待見。

盤面上，兩個新題材備受關注，一個是TCO導電膜玻璃，一個是PCB（印制線路板）。目前，光伏玻璃有三種主要產品形態：超白壓花玻璃、超白加工浮法玻璃和透明導電氧化物鍍膜(TCO)玻璃。

無論是碲化鎘薄膜電池還是鈣鈦礦電池，他們需要的主要配件之一就是TCO導電膜玻璃，這種玻璃有對可見光的高透過率和高的導電率，是未來第二代和第三代光伏電池最為重要的配件之一。

高品質的太陽能TCO玻璃基本被日本的旭硝子、板硝子壟斷。根據機構測算，TCO玻璃國內價格60元-70元/平米，毛利率約50%。此外，用于生產TCO玻璃的設備大多是需要進口，國產替代方面未來也有較大的成長空間。

PCB概念這兩天很火，也帶動了半導體板塊的上漲。相比較而言，PCB領域的細分FPC（即柔性電路板）更受關注，高精密FPC在消費級人形機器人領域，有著廣闊的潛在市場空間和極高的進入壁壘。

此外，車用FPC在客戶認證、產品工藝、技術等方面具有較高壁壘，在照明、動力電池、智能座艙等模塊具有廣闊的應用前景。隨著汽車電氣化和智能化進程不斷推進，車載FPC有望進入快速發展期。

比較有意思的個股是涪陵榨菜（SZ002507，股價32.78元，市值291億元），周末發中報，價格提升銷量下降引起了一些爭議，但今天市場還是給了漲停。馬后炮分析這個漲停，是預期未來原材料青菜頭會降價，利潤率有望繼續提升。如果這個邏輯成立的話，很多消費品可能都可以反彈了。

當然，今天消費股的表現，和周末的PMI數據也有關系。整體數據不景氣并不代表所有行業的景氣度都不行，農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、專用設備、汽車、鐵路船舶航空航天設備等行業PMI高于52.0%，連續兩個月保持擴張，產需持續恢復。這些信息給一些板塊傳遞了積極的信號，可以從這些行業中尋找機會。

除此之外，通過達哥這幾天對市場的觀察，好像有一條隱含的邏輯，不少熟悉的隱形冠軍，比如南方精工、德聯集團等，都逆市走出了趨勢性行情，而且一些上板的個股也印證了隱形冠軍的邏輯，后面可以圍繞“專精特新”這個方向重點挖掘一下。

綜合今天的盤面，達哥覺得要點主要有以下幾個：

首先，上證指數探底回升，但并不能改變現狀，仍需小心控制倉位。昨天說了滬指大概率會破一下60日均線，屆時可以當機會看待。今天指數也確實和預期差不多，但上漲的力度非常有限，沒有改變指數的弱勢震蕩格局，未來幾天非常關鍵。如果是大陽線迅速拉起來，就證明今天的低開是“誘空”的意思；而如果指數仍然在今天的位置附近徘徊，就要小心了。

可以對照一下上證指數去年12月20日至今年1月7日的走勢結構（如下圖所示），一旦走成這種大小級別的箱體共振結構就要小心風險了，下方要定適當的止損點。達哥以指數作為指示，主要是用來控制倉位的，強勢板塊可以輕指數重個股。

其次，要注意節奏差。不要看到什么漲得好，就急著去追，這段時間即便是強勢板塊，也都有低吸的機會。要注意板塊之間輪動，今天賽道股漲得好，可以去關注一下一些逆市走低的低吸機會，反而更合適。

最后，當下結構性行情的演繹也需要破局。不少熱點題材都很有情緒末段的跡象，但是始終都沒有像樣的調整，給人的感覺就是不踏實，這種情況是需要破局的。而破局的方式有兩種，要么是出現一次像樣的調整，釋放風險、降低熱點的情緒；要么就是出現一個新的方向，比如一個總龍頭，把當下比較散亂的情緒重新聚起來，推動情緒繼續往前走。

總的來說，因為目前金融股的位置很低，下跌空間有限，一旦賽道股需要休整，低位金融股是有能力支撐市場的。所以，市場目前并沒有大的系統性風險，但前面提到的指數兩種走法，需要做好應對的提前準備。

（張道達）

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