山河藥輔二季度營收環比降近12% 上半年存貨周轉速度創上市以來新低

每經記者 張寶蓮    每經編輯 董興生    

近日，山河藥輔（SZ300452，股價13.71元，市值32.15億元）披露2022年半年度報告。報告顯示，公司上半年度實現營業收入3.6億元，同比增長17.82%。歸屬上市公司股東的凈利潤6615.9萬元，同比增長24.21%，扣非凈利潤5929.6萬元，同比增長23%。其中，第二季度收入1.69億元，較一季度下降了11.93%。

山河藥輔上市于2015年，收入從當年的2.59億元穩步增長至2021年的6.17億元。不過，從營運能力來看，Wind數據顯示，2022年上半年，公司存貨周轉天數較上市以來創下新高，應收賬款周轉天數從2021年末的29.58天增長至今年上半年末的34.57天。

今年以來，公司通過進口替代、擴大規模，提升自身競爭力。半年報顯示，上半年公司主要產品“纖維素及衍生物類”營收1.78億元，毛利率34.95%，相比上年同期略有下降，擬發行不超過3.2億元可轉債用于生產基地建設并補充流動資金。

山河藥輔今年上半年營收增逾17% 數據來源：公司半年報 IC photo 劉紅梅制圖

存貨周轉速度創新低

山河藥輔是安徽省淮南市首家非煤產業上市公司。公司成立于2001年，2015年于深交所上市，是一家專業的藥用輔料生產企業，也是國內固體制劑藥用輔料行業領先企業。公司主要產品涵蓋填充劑、黏合劑、崩解劑、潤滑劑、包衣材料等常用口服固體制劑類藥用輔料和注射級藥用輔料。

2022年上半年，公司實現營業收入3.6億元，同比增長17.82%，其中第二季度收入1.69億元，較一季度下降了11.93%。報告顯示，上半年，公司應收款項（應收賬款及應收票據）合計1.2億元，相比上年同期增長23.44%，增速超過了營收增速。Wind數據顯示，公司應收票據較上年同期增長18.64%，應收賬款較上年同期增長25.94%。

按照山河藥輔的說法，通常公司對客戶采用先款（或銀行承兌匯票）后貨方式進行銷售，但對于信譽好、長期合作的客戶經評估后給予一定賬期。

除了應收款項增速大于收入增速外，公司的營運能力呈現出一定的下降趨勢。比較顯著的是，公司存貨周轉速度下降到了自上市以來的最低水平。Wind數據顯示，自2015年以來，公司存貨周轉天數從最初的32.67天增長至54.02天，應收賬款周轉天數從2021年末的29.58天增長至34.57天，而2015年這一數字僅為27.67天。

主要產品毛利率下降

除了營運能力呈現出下降趨勢外，財報披露，上半年，公司主要產品“纖維素及衍生物類”營收1.78億元，較上年同期增加27.11%，毛利率34.95%，相比上年同期下降了1.51個百分點。而這些或與公司提到的“由于俄烏沖突、國內新冠疫情多點暴發及生產原材料價格高位運行的影響”有關。

總體來看，近5年以來，產品毛利率呈現一定的下降趨勢。而公司提到，“通常，藥品制劑生產企業耗用的藥用輔料具有品種多、規格多、單一品種用量少且采購額較小的特點，而藥用輔料的生產需要參照藥品GMP管理的相關要求進行廠房、設備、環保設備等較大金額的投資建設。因此，專業藥用輔料生產企業必須面向眾多醫藥生產企業進行規?；纳a和銷售，最大程度攤薄固定成本，才能獲得較高的投資回報。”

“規模經濟”被山河藥輔認為是“公司參與市場競爭的重要優勢之一”。從2021年年報來看，公司生產量37559.03噸，銷售量34471.32噸，產銷比為1.09，產能利用率較為充足。2021年12月，公司曾在接受媒體調研時透露，公司核心產品處于滿產狀態，核心產能不足。

2022年7月，山河藥輔發布關于公開發行可轉換公司債券預案的公告，擬公開發行募集資金總額不超過人民幣3.2億元（含發行費用），用于投資新型藥用輔料系列生產基地一期項目、合肥研發中心及生產基地項目以及用于補充流動資金。

目前，位于淮南經濟技術開發區醫藥化工園的“新型藥用輔料生產基地一期項目”建設持續推進中，建成后將增加9000噸高端輔料產能供應。“合肥研發中心及生產基地項目”是公司未來開展高端藥品制劑輔料創新研發和產業化的重要載體，目前已取得合肥市高新區政府備案，等待土地指標的下發。

封面圖片來源：ICphoto