中歐基金：為何基金經理未重倉熱門股

每經記者 黃小聰    每經編輯 趙云    

每到定期報告發布的時候，總有基民朋友直呼看不懂。為什么披露的持倉里，上個季度基金經理沒有趁勢買入熱門個股呢？最近連續下跌的個股怎么還在持倉里？前十大重倉股看著沒什么變化呢？

中歐基金認為，要回答這些問題，需要先了解兩方面的信息，一是基金經理怎么選股，二是基金經理的買賣時點。

首先，關于基金經理如何選股，每位基金經理都需要花費數年時間構建一套自己的投資理念，而這所謂的投資理念可以簡單理解為“選股標準”，也就是說，基金經理傾向于投資符合自己“選股標準”的股票。

舉個例子：大家都或多或少地了解“成長風格”，成長風格的基金經理就會將公司成長性符合標準的股票納入自己的投資范圍。當下，新能源行業、半導體等行業，由于行業發展空間大、成長性高等特點，投資邏輯與成長股投資基金經理不謀而合，所以更多的是成長風格基金經理在重倉。

與此相反的是，很多低估值投資基金經理對這些行業會相對謹慎，在他們看來，無論是什么行業都有價格過高的情況，價格低于公司價值安全邊際更高，更值得投資。因此他們往往會選擇一些傳統行業，或者是新興行業的二三線龍頭，而不會在擁擠賽道中選一些熱門股票或是龍頭公司。

根據2021年度基金年報數據，如果將申萬一級行業中銀行、房地產、非銀金融、鋼鐵、交運、煤炭、有色金屬、基礎化工歸類為傳統行業的話，全市場未上市交易的2233只股票型基金中有209只的第一大重倉行業是傳統行業。（注）

其次，在買賣點的選擇上，一般來說，基金持倉個股的買賣點選擇可能會受到下面這些因素的影響：

一是投資周期不同。除了個股短期內的表現，基金經理可能還會更關注長期的投資價值。基于實地調研、研究報告、各種指標的綜合分析，力爭在長期來看相對低位區域進行布局。當然，由于市場短期還可能會受到黑天鵝事件、情緒等因素的影響，所以個股即使長期頗具投資價值，短期也難免在低位區域遭遇連續調整。

二是資金規模和倉位限制。根據基金合同和招募說明書，絕大多數權益類基金對于股票倉位范圍都有一定限制，再加上基金規模的影響，基金買入賣出的節奏往往和個人投資者有所不同。

三是信息披露的時效。通常情況下，基金的季度報告在每一季度結束的15個工作日內公布，中期報告和年報的公布時間則分別在上半年結束之日起兩個月內和每年結束之日起三個月內公開披露，而且基金的季度報告只會披露前十大持倉個股。這就意味著，我們無法實時知道基金經理的持倉變化，這也可能導致對基金經理買賣點的選擇產生誤解。

因此，對于為什么基金的重倉股和你想的不同，現在你有答案了嗎？

注：數據來源：iFind,截至2022年8月1日，iFind根據2021年基金年度報告統計的，不含2022年成立的基金

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。未經同意請勿引用或轉載。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在作出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎作出投資決策。