天賜材料上半年盈利29億超去年全年 擴產潮下能否扛住電解液價格“過山車”？

每經記者 安宇飛    每經編輯 梁梟    

今年上半年，電解液核心溶質六氟磷酸鋰的價格經歷了一輪暴跌，從年初的56.5萬元/噸到6月底的24.5萬元/噸，半年時間跌幅超過56%。

受此影響，電解液的價格也持續走低。以磷酸鐵鋰電解液為例，年初均價11.03萬元/噸，到了6月末降到了7萬元/噸，跌幅超36%。但是，電解液龍頭天賜材料（SZ002709，股價50.89元，市值979.5億元）的業績卻“逆勢”增長。

8月24日晚，天賜材料披露了2022年半年報。上半年公司實現營收103.63億元，同比增長180.13%，實現凈利潤29.06億元，同比增長271.32%。公司今年上半年凈利潤已超去年全年盈利。

為何天賜材料在半年報中稱電解液“量價齊升”？電解液價格的走低又是否會影響天賜材料的年度“成績單”呢？

同比“量價齊升”

目前，天賜材料已經基本實現六氟磷酸鋰自給自足。8月9日，公司在深交所互動平臺回復提問時曾表示：“目前公司六氟磷酸鋰自供比例超過95%。”因此對天賜材料而言，六氟磷酸鋰價格波動對公司影響較小。

由于電解液一般按照成本加成進行定價，六氟磷酸鋰作為關鍵溶質，在成本中占比較高，因此電解液的價格走勢也會受其影響。

據Wind數據，今年1月3日國內磷酸鐵鋰電解液均價為11.03萬元/噸，三元電解液（圓柱/2.6Ah）均價為12.15萬元/噸。到6月30日，磷酸鐵鋰電解液價格已經降到了7萬元/噸，三元電解液（圓柱/2.6Ah）降到了9萬元/噸。到目前，價格跌勢仍在持續，截至8月24日，國內磷酸鐵鋰電解液價格為6.25萬元/噸，三元電解液（圓柱/2.6Ah）為7.25萬元/噸。

既然今年以來電解液價格一路走低，天賜材料又為何會在半年報中說電解液“量價齊升”呢？原來，公司主要是對比去年同期電解液價格。

以磷酸鐵鋰電解液為例，Wind數據顯示，2021年上半年國內磷酸鐵鋰電解液價格區間在4萬元/噸～7.5萬元/噸。而2022年上半年國內該產品價格區間是7萬元/噸～11.03萬元/噸。整體來看，今年上半年電解液平均價格顯著高于去年同期。

不過，去年下半年國內磷酸鐵鋰電解液價格區間為7.5萬元/噸～11.03萬元/噸，和今年上半年類似。那么，為何今年上半年天賜材料凈利潤達到29.06億元，已經超過了去年全年的22.08億元呢？答案是出貨量提升。

據東吳證券（SH601555，股價7.02元，市值352億元）研報數據，天賜材料2022年上半年出貨量超12萬噸，同比翻倍增長。由此，天賜材料上半年的電解液產品的確呈“量價齊升”態勢。

同時，電解液企業和下游主要電池廠商簽訂的往往是長期訂單，因此電解液價格的短期波動不會對相關公司業績造成過大影響。并且這種價格波動，往往需要經過一定周期才會體現在上市公司業績數據中。

今年以來，電解液價格持續走低，這對天賜材料未來業績是否有負面影響？為進一步了解相關情況，記者8月25日下午多次撥打天賜材料證券部電話，但截至發稿尚未獲得回應。

電解液領域的產能之爭

到今年下半年，天賜材料電解液出貨量有望進一步增長。據東吳證券預計，天賜材料2022年電解液出貨量將達到33萬噸，同比增長129%。產能增長是由于此前天賜材料積極擴產。據不完全統計，目前，公司在福鼎、南通、眉山、江門等地均有規劃電解液項目。今年6月下旬，天賜材料發布《電解液全球運營白皮書》提到，公司全球規劃總產能已超過200萬噸。

天賜材料電解液產能規劃

圖片來源：東吳證券研報截圖

天賜材料擴產背后，整個電解液行業的產能亦在擴張。據GGII不完全統計，2022一季度以來電解液相關擴產項目就高達11個，總規劃產能規模達92.23萬噸。

除了同行業的產能競爭之外，電解液“擴產大軍”中還出現了其他賽道的玩家，如負極材料領域的石大勝華（SH603026，股價122.69元，市值248.7億元）、杉杉股份（SH600884，股價26.63元，市值596.1億元）等。據東吳證券預計，2022年底跨界廠商合計電解液產能將達到37萬噸，2023年底至少達到72萬噸。

可以預見，未來電解液行業的競爭將進一步加劇。而天賜材料在全球大手筆的產能擴張，不僅是“攻城略地”，也是一場“守擂之戰”。

封面圖片來源：天賜材料2022年半年報截圖