“醬油茅”海天味業上半年收入個位數增長 線下“見頂”后，翻倍增長的線上渠道有多大想象空間？

每經記者 王帆    每經編輯 董興生    

8月29日晚間，“醬油茅”海天味業（SH603288，股價78.25元，市值3626億元）發布2022年半年報。今年上半年，公司延續了去年需求疲軟、成本上漲的雙重壓力，業績增速繼續維持個位數，其中營業收入增長9.73%、歸母凈利潤微增1.21%。

過去常年兩位數增長的業績輝煌已不再，海天味業上半年唯有保持存量、內部挖潛。不過，《每日經濟新聞》記者留意到，海天味業的線上渠道收入在一眾低增長數據中異軍突起，出現了翻倍增長。公司稱，上半年新零售等渠道取得有效突破，實現線上線下、多渠道的協同并進，為進一步打開市場增長空間筑牢了基礎。

不過，海天味業的主要渠道仍是線下，收入超過121億元，占比超過九成。但近年來，已有“觸頂”跡象。那么，海天味業翻倍增長的線上渠道，能否給予投資者更多想象空間？

今年上半年延續去年的個位數增長

在過去幾年，海天味業以高成長性著稱，業績常年保持兩位數增長。但2021年，業績增速開始放緩，增長幅度僅為個位數。今年上半年，延續了這種增長“失速”的狀態。

2022年半年報顯示，海天味業上半年實現營業收入135.32億元，同比增長9.73%；實現歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%。

圖片來源：公告截圖

公司稱，報告期內，外部環境復雜多變，國內疫情多點爆發，餐飲、旅游等行業遭受沖擊，居民消費需求疲軟，給調味品市場帶來很大挑戰，公司的產品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。成本端，原本已經高企的成本，今年繼續超預期上漲，產品盈利能力被壓縮，公司經營壓力進一步加大。

《每日經濟新聞》記者查詢到，今年上半年，海天味業營業成本漲幅為14.58%，高于9.73%的收入增幅，這也導致公司利潤受到擠壓，毛利率下滑。上半年，海天味業毛利率為38.05%，同比下滑2.39個百分點。

疫情之下成本上漲、需求疲軟，是調味品上市公司面臨的共同問題，由此也導致了行業普遍的毛利率下滑、利潤縮減，這在多家上市公司半年報中均有體現。中炬高新（SH600872，股價34.97元，市值274.6億元）旗下負責調味品業務的子公司廣東美味鮮調味食品有限公司上半年歸母凈利潤同比減少7.09%；加加食品（SZ002650，股價4.31元，市值49.65億元）歸母凈利潤下滑83.47%，毛利率下滑3.85個百分點。

由此看來，海天味業作為調味品龍頭，盡管業績增速不如過往，但仍免于下滑，抗壓韌性較同行更為顯著。海天味業表示，公司報告期內多措并舉推動挖潛降本，各業務板塊強化自主經營意識，優化資源配置，進一步擴大集約化規模優勢和精益管理優勢，消化成本上漲壓力；同時，堅定推進科技創新及數字化賦能，在核心技術研究、產供銷協同、管理提效等多方面實現科技和數字化成果轉化，使經營潛力得到有效挖掘。

對于疫情下調味品行業的發展現狀，8月30日，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受記者線上采訪時表示：“從調味品使用場景來看，我們做過一個調查，餐飲店平均每個菜的調味品用量是家用的1.7倍，餐飲渠道占據調味品銷售的主要部分。國內餐飲行業受疫情的影響比較大，而家庭調味品的消費會有所增加，（占比的差異）也導致了整個調味品行業的增長會放緩。”

線下渠道“見頂”，線上渠道收入翻倍

記者留意到，作為長期深耕線下渠道的調味品品牌，海天味業在2021年經歷了社區團購等新零售渠道的沖擊，與線上新零售渠道的關系逐漸從對立走向合作，并初顯成效。2021年，線上渠道收入增長超85%，銷售占比從1.76%上升至2.98%。

今年上半年，線上渠道的收入再次實現飛躍增長，占比不斷擴大——實現收入5.36億元，同比增長113.3%，收入占比增長至4.23%。

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

對此，海天味業在半年報中指出，報告期公司深化與O2O平臺合作，加強了對社區團購、時達到家平臺、各大平臺電商的管理、服務、合作。上半年，新零售等渠道取得有效突破，實現線上線下、多渠道的協同并進，為進一步打開市場增長空間筑牢了基礎。

不過，目前海天味業的線上收入僅有5億元左右，低基數帶來高增長的可能性。相比于百億收入大盤，未來線上渠道的高成長性對業績的貢獻仍需觀望。

另一方面，海天味業的主要陣地——線下渠道也逐漸“觸頂”。上半年海天味業線下渠道實現收入121.52億元，增速僅為5.72%，而2019年和2020年同期的增速為兩位數。目前，海天味業的線下渠道優化工作已經逐漸展開。

半年報顯示，截至6月末，海天味業共有經銷商7147家，較2021年末凈減少283家。安信證券研報指出，經銷商數量的減少主要系公司著力提升經銷商質量，進行部分中小經銷商出清。

記者嘗試就公司渠道優化、未來業績增長點采訪海天味業，聯系公司董秘并按要求發去采訪提綱，截至發稿未獲回復。