中創新航港股IPO通過上市聆訊 半年營收92億

每經記者 李碩    每經編輯 裴健如

動力電池企業間的競爭或將進一步加劇。

日前，港交所披露文件顯示，動力電池制造商中創新航已于9月9日通過港交所聆訊。同時據外媒報道，中創新航現已開始就其20億美元（約合人民幣139.42億元）IPO計劃評估投資者需求，時間為9月12日至9月22日。這也意味著，港股市場將迎來第一家動力電池企業。中創新航2022年上半年營收為91.67億元，較上年同期的26億元增長252%。

據了解，目前中創新航是國內除寧德時代（SZ300750，股價414.35元，市值1.01萬億元）和比亞迪（SZ002594，股價269.5元，市值7846億元）之外的第三大動力電池生產商。作為國內唯一未上市的頭部電池企業，今年3月11日，中創新航向港交所遞交了上市申請材料，首次募股計劃籌集資金15億美元（約合人民幣104.57億元），如若成功上市，將成為2022年以來港交所最大規模IPO。不過此前港股尚未有過動力電池生產商掛牌，二級市場對中創新航的接受程度存在不確定性。

“動力電池是資本市場熱門概念，中創新航沒有選擇A股，而是在港股IPO，看起來是不合常理的，說明企業自身應該存在不滿足A股要求的問題，因此港股上市的估值和融資都會比已在A股的企業不理想，對市場競爭的助力也會稍顯薄弱。”香頌資本董事沈萌在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

圖片來源：攝圖網-500767165

毛利波動幅度大

雖然裝機量位列第三，但中創新航的業績表現卻并不盡如人意。

招股書顯示，過去三年里，中創新航分別實現營收17.33億元、28.25億元、68.17億元，對應凈利潤分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。盡管2021年企業凈利潤轉正，但這主要得益于其收到的約3.66億元的政府補助及補貼。

不僅如此，受近兩年電池原材料漲價影響，中創新航毛利率水平也表現平平。2019年至2021年，公司整體毛利率分別為 4.8%、13.6%、5.5%，今年第一季度整體毛利率為8.2%。作為參考，2021年寧德時代、億緯鋰能毛利率分別為26.28%和21.57%。

制表：每經記者 李碩

有觀點認為，若此次IPO能夠順利獲批，或將為中創新航經營帶來更多資金支持，助益業績表現進一步向好。中創新航方面表示，通過此次IPO募集的資金，將用于興建和擴建多個生產基地、研發、營運資金和一般企業用途。此前，中創新航曾經歷三輪融資，引進廣汽資本、小米集團等產業投資者。按照2021年9月的戰略融資，其估值已達600億元。

布局產業鏈戰略合作

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2022年前8個月，中創新航動力電池累計裝機量為11.38GWh，僅次于寧德時代、比亞迪，市場份額為7.02%。SNE Research數據顯示，今年前7個月，中創新航以10.0GWh的總裝機量位列全球第六。

據咨詢公司Frost&Sulliva預測，隨著新能源車市場的持續增長，全球動力電池裝機量預計將在2021年~2026年間，以36.4%的復合年增長率擴張，并于2026年達到1386.7GWh。

為搶占更多電池市場份額，今年上半年，中創新航宣布新一輪產能擴張，擬在廣東廣州、廣東江門、四川眉山、湖北武漢建設動力電池及儲能生產基地，規劃產能合計超130GWh。根據中創新航董事長劉靜瑜此前提出的規劃，2025年中創新航的動力電池產能將提升至500GWh，2030年時產能達到1000GWh。

不僅如此，為降低上游原材料成本，當下中創新航也在積極與產業鏈上游建立各種戰略合作伙伴關系。今年5月，中創新航與天齊鋰業（SZ002466，股價109.92元，市值1804億元）在鋰鹽、鋰礦等領域開展共同投資與合作研發。同時，雙方約定，今年6月至12月，天齊鋰業將通過子公司向中創新航銷售電池級碳酸鋰。

6月，中創新航與川發龍蟒（SZ002312，股價11.78元，市值222.96億元）、圣潔甘孜、眉山產投共同出資8億元，在眉山成立合資公司，中創新航在合資公司中持股40%。合資公司將在四川甘孜州進行鋰礦資源的勘探、開發及綜合利用。且鋰礦項目投產后，優先保障中創新航眉山電池項目產業鏈配套。

圖片來源：中創新航官網

截至目前，中創新航已與廣汽集團、長安汽車、吉利汽車、東風集團、上汽通用五菱、小鵬汽車、零跑汽車等多家主機廠展開合作。不過值得注意的是，其客戶集中度仍處于較高水平，2019年至2021年，來自前五大客戶的收入分別占其總收入的80.7%、83.2%及82.9%，其中第一大客戶占比在2020年、2021年分別達到55.1%、51.9%。

在經濟學家宋清輝看來，客戶高度集中面臨較大風險，當雙方互為合作伙伴時，面臨的將會是一榮俱榮、一損俱損的發展前景，很易因外部合作關系變動出現較大不確定性?？v觀整個資本市場，能長久保持合作的“伙伴”屈指可數。因此，分散上游供應商和下游客戶的集中度，將增強企業抗風險的能力。