萬得凱IPO成功沖刺創業板 募集9.75億資金推動國內國際市場雙驅動發展

9月19日，一直致力于水暖器材的設計、開發、生產、銷售的萬得凱，成功登陸了創業板，每股發行價格為39元人民幣。當前萬得凱產品主要包括各類銅制水暖閥門、管件等，廣泛應用于建筑物中的給排水、冷熱水供給、采暖、排污等基礎設施。

在細分領域深耕多年，萬得凱已成功掌握先進的無鉛銅工藝技術，無鉛銅的生產效率已接近于含鉛銅的生產效率。目前在全球市場上，萬得凱已經是RWC、Watts、Oatey等下游知名的水暖閥門生產商。

此次成功登陸資本市場，萬得凱將募集資金9.75億元人民幣，扣除發行費用后，主要用于年產10000萬件閥與五金建設項目、年產4200萬件閥與五金擴產項目（越南）和研發中心建設項目三大募投項目之中。

在未來的發展上，萬得凱力爭將公司打造成全球建筑水系統及暖通領域內技術突出，產品領先，掌控關鍵技術，具備規?；叨司苤圃炷芰Φ囊涣髌髽I。同時通過技術創新、自主品牌推動國內國際市場雙驅動發展。

深耕細分市場

萬得凱創立于2016年，屬于通用設備制造業。其主要產品包括各類銅制水暖閥門、管件等，廣泛應用于建筑物中的給排水、冷熱水供給、采暖、排污等基礎設施。

從2019~2021年業績來看，盡管國際局勢呈現較強的不確定性。但以外銷市場為主的萬得凱仍然收獲了高速成長。

2019~2021年營收分別為5.12億元、5.59億元、7.46億元，凈利潤分別為5111.36萬元、7033.96萬元、1.06億元，保持了較好的成長性。

而從業務結構來看，閥門和管件是當前上市公司的兩大主要業務板塊，其中閥門是最大的一塊業務來源，2021年閥門的營收占比高達65.04%，創過去三年來占比新高；而管件2021年的營收占比為33.53%。

從產品銷售市場來看，當前萬得凱的客戶主要來自國外企業，產品以外銷為主，2019~2021年對美國銷售占公司主營業務收入的比重分別為73.10%、73.76%和65.98%，各國收入中美國業務收入占比最高。

細分領域，高成長，萬得凱是如何實現的？

招股書披露，科技創新方面，萬得凱建有省級高新技術企業研究開發中心，曾主持或參與制定4項國家標準、2項行業標準。截至報告期末，已獲得128項專利技術，其中發明專利13項，在無鉛銅產品領域具有較強的研發創新能力，自主開展無鉛銅材料及無鉛銅產品的研究開發，不斷實現技術突破，正在主持研發浙江省重點技術創新項目一項，曾獲得浙江省科技型中小企業創新稱號。

在研發方面，過去三年，萬得凱研發支出不斷增加，為技術進步、持續創新、長期發展奠定了良好基礎。

無鉛化產品具備技術優勢 全球市場空間廣闊

從行業的角度來看，萬得凱所在的水暖器材行業仍有較大的發展空間。

全球水暖器材需求市場主要集中于一些已經進入城市化后期的發達國家以及一些正處于城市化進程不斷加速的新興市場國家，水暖器材需求的驅動因素主要包括房屋維修與翻新市場及新屋建設市場。全球建筑活動穩步復蘇、發展中國家快速城市化和住房項目增加、休閑旅游和旅游業增長導致酒店業強勁增長、綠色建筑法規推動建筑翻新的興起、對住宅性能和舒適度的偏好日益增強、以及越來越多的智能產品的開發等多方面的因素都有利于水暖器材市場的增長。

美國是目前全球主要的水暖器材消費市場之一。隨著2014年起美國無鉛法案在全美推行，美國市場對于無鉛水暖器材的需求急劇擴大。出于人們對環保與健康的重視，無鉛銅制水暖器材從“彈性需求”轉向“剛性需求”，使得美國市場成為技術準入門檻較高的水暖器材市場。

萬得凱的主要產品為無鉛銅制水暖閥門和管件，產品在連接密封性、使用穩定性和易操作性等產品性能方面形成了明顯的技術優勢。同時，公司在產品制造技術和工藝方面，形成了成熟穩定的鍛造技術、機加工技術等，從技術工藝上保障了產品質量的一致性、穩定性，形成了明顯的產品競爭優勢。

目前萬得凱的產品主要銷售區域是美國以及歐洲國家，并正在大力開拓中國市場。根據GIA的研究，2020年，美國水暖配件消費市場容量預計為201億美元，占全球市場份額的27.02%；歐洲市場約190億美元，約占全球市場容量的四分之一；中國市場約為130億美元，預計2020~2027年將以年復合增長率7.8%的速度快速增長，預計到2027年將達到219億美元的市場規模，占全球水暖配件市場的22%。

從行業的發展趨勢來看，銅制水暖器材的強制無鉛化將成為未來趨勢。發行人目前已經掌握了相對成熟的無鉛銅工藝技術，具有很強的產品質量優勢。目前，全世界只有美國強制使用無鉛化，歐洲、加拿大、日韓等主要發達國家正在逐步推行無鉛化，行業內預計歐洲在兩三年內也將強制無鉛化。萬得凱產品性能符合行業發展趨勢，與未來行業發展狀況相匹配，具有廣闊的市場空間。

募資9.75億擴產能 國內國外雙循環發展

基于未來全球市場的發展空間，此次成功IPO，萬得凱從資本市場成功募集9.75億元資金，其中5.19億元募集資金擬投入到3大募投項目中。

萬得凱方面表示，年產10000萬件閥與五金建設項目擬投入募集資金4.06億元，該項目有助于擴大公司生產規模，解決公司的產能瓶頸對公司發展的制約，同時有助于公司增加內銷收入，平衡內銷、外銷規模，降低經營風險，是對公司現有主營業務的進一步延伸。

年產4200萬件閥與五金擴產項目（越南）擬投入募集資金6860萬元，通過新建產能，引進先進設備，充分利用現有技術儲備，提高公司生產能力，同時在全球貿易趨勢逆行的背景下，增加海外生產基地，也有助于降低公司的經營風險，是對公司現有主營業務的鞏固、提升和發展。

研發中心建設項目擬投入募集資金4505.41萬元，有助于公司進一步打造良好的技術研發環境，積極引進優秀技術人才，提升公司技術研發與科技創新能力，順應行業趨勢進行相關產品研發方面的技術儲備與提升，保證企業未來的可持續發展。

在發展戰略上，萬得凱提出要堅持以發展環保實業為基礎、質量管理為核心、技術創新為重點、市場需求為導向、科技信息為載體的發展理念，不斷開發市場的深度與廣度，滿足顧客需求，超越顧客期望。

具體的發展目標上，萬得凱表示，將精耕于水暖器材行業，深入細致地研究下游行業的發展趨勢和產品需求，通過持續的技術創新和自主研發，不斷拓展并豐富產品種類和品次，重點發展各類無鉛環保產品，提升水暖器材產品系統化、集成化供應能力；逐步發展自有品牌戰略，進一步向水暖器材系統應用和服務領域拓展。在鞏固國際市場競爭地位的同時，大力開拓國內銷售市場，力爭將公司打造成全球建筑水系統及暖通領域內技術突出，產品領先，掌控關鍵技術，具備規?；叨司苤圃炷芰Φ囊涣髌髽I。

據了解，2021年起，萬得凱的暖通產品主要以自主品牌通過經銷商在境內銷售。經銷模式下，針對需求量相對較小的零散終端客戶，公司通過與當地家裝行業經銷商建立合作關系，借助經銷商在當地市場的客戶資源，開拓公司暖通產品市場，通過經銷商將產品銷售給終端客戶。

同時，主打自主品牌的暖通產品也成為萬得凱切入國內市場的一個有力抓手，萬得凱透露，未來，公司將繼續拓展業務品種，繼續加強無鉛材料和無鉛產品的開發，全面把握行業發展的方向，致力于提高公司產品的成套能力。同時，進一步做大做強內銷板塊，在暖通產品的基礎上，總結經驗，進一步擴展到暖通系統全系列產品，并進一步加大空調閥產品的市場開拓力度，提高市場占有率，提升公司在全球建筑水系統及暖通領域的一站式供應能力。文/王思遠