中國銀河給予非銀行金融推薦評級：壽險保費增長承壓，產險保費持續回暖

每經AI快訊，中國銀河09月19日發布研報稱：給予非銀行金融推薦（維持）評級。

事件：上市險企發布8月保費收入數據。

8月單月保費增速回落：2022年1-8月，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現保費收入/2909.42/1210.96/4524.61億元，同比分別增長+2.06%/+0.22%/+7.13%/+1.81%/+9.89%，增速較7月份變化+0.25pct/+0.07pct/-0.88pct/-0.25pct/-0.92pct。單月來看，上市險企保費增速回落。8月單月，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現保費收入565.49/358.00/263.20/88.94/364.28億元，同比分別增長+4.24%/+1.13%/-0.98%/-1.20%/+0.35%，增速較7月份變化+0.93pct/-12.56pct/-9.89pct/-4.30pct/-8.60pct。

壽險保費增長承壓：1-8月,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現壽險保費收入3474.00/5054.00/1729.56/1210.96/1122.14億元,同比分別增長-2.60%/+0.22%/+3.95%/+1.81%/+10.13%，增速相較7月份變化-0.09pct/+0.07pct/-1.56pct/-0.25pct/-3.30pct。8月單月,上市險企整體壽險保費收入承壓。中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現壽險保費收入320.13/358.00/133.61/88.94/40.30億元,同比分別增長-3.46%/+1.13%/-11.67%/-1.20%/-38.17%，增速相較7月份變化+0.85pct/-12.56pct/-18.30pct/-4.30pct/-39.79pct。

產險保費收入持續回暖：1-8月，中國平安、中國人保、中國太保分別實現產險保費收入1953.48/3402.47/1179.86億元，同比分別增長+11.57%/+9.81%/+12.18%,增速相較7月份變化+0.65pct/-0.11pct/+0.12pct。單月來看，中國平安、中國人保以及中國太保分別實現產險保費收入245.36/323.98/129.59億元,同比分別增長+16.35%/+8.78%/+13.13%，增速相較7月份變化+0.27pct/-1.64pct/+2.33pct。

新車銷量高增推動人保車險業務持續回暖：1-8月，中國人保分別實現車險、意外傷害及健康險、農險、責任險、企財險保費收入1720.55/742.75/421.17/236.37/118.08億元，同比分別增長+7.20%/+14.30%/+21.87%/+3.40%/+2.10%，增速較前值（1-7月）分別擴大+0.29pct/-0.04pct/-2.03pct/+0.92pct/+0.09pct。8月單月車險、意外傷害及健康險、農險、責任險、企財險保費收入分別為218.88/28.48/28.67/22.67/10.74億元，同比分別增長+9.21%/+13.33%/-0.49%/+12.95%/+2.97%，增速較7月份分別擴大+0.83pct/+8.77pct/-20.23pct/+6.53pct/-7.17pct。

投資建議：險企壽險轉型持續推進，核心業務指標在低基數效應下降幅逐季收窄，產險持續回暖，景氣度上行。當前價格對應2022年保險板塊P/EV在0.31X-0.66X之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關注配置價值。個股方面，我們持續推薦中國人壽（601628.SH）。

風險提示：長端利率曲線持續下移的風險；保險產品銷售不及預期的風。

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(記者 蔡鼎)

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