每經熱評丨三方面規范信披制度 避免上市公司配合股東減持

每經特約評論員 熊錦秋

9月26日，同興環保（SZ003027，股價27.47元，市值36.38億元）公告稱收到深交所關注函，深交所要求公司說明與中國科學技術大學（以下簡稱中國科大）開展鈉離子電池等儲能電池電極材料研發和合作的背景及主要考慮；要求公司說明是否存在配合股東減持的情形。9月27日，公司公告稱，股東“廬熙投資”于9月23日減持公司0.66%股份，股東“高新金通”于9月23日和9月26日累計減持1.48%股份。

攝圖網圖

同興環保主營業務包括煙氣治理工程服務、煙氣治理產品生產等。9月17日（周六）公司披露，其與中國科大簽署了《“儲能電池材料及器件聯合實驗室”合作協議》，開展鋰離子電池、鈉離子電池等儲能電池電極材料相關的基礎、前瞻性技術和關鍵共性技術研究，并進行產學研合作。公司將在5年內分別向聯合實驗室提供1500萬、1500萬、1000萬、500萬、500萬元經費，其中提出了高性能鈉離子電池項目兩年及五年研究目標，約定開發成果全部知識產權歸雙方共同所有，同興環保在同等條件下享有知識產權優先受讓權。受此影響，9月19~27日，公司股價大漲83.04%。

開展校企合作，是推動科研成果轉化為生產力的一條重要途徑。一方面，高?？蔀槠髽I方員工提供學習培訓機會、為企業培養人才，另一方面企業也可為高校學生提供實踐平臺；雙方開展聯合技術攻關，企業可作為科研成果轉換平臺。

顯然，校企合作要取得良好成果，雙方專業相互對口是個關鍵。企業主營業務方向與高校人員研究方向不一致，難以產生同頻共振和良好正反饋。就如本案，企業和高校人員研究方向本不搭界，其結果相當于購買科研成果，可能還不如直接到專利轉讓市場去購買專利確定性強。

同興環保和中國科大上述項目未來合作進展值得關注，但不管合作結果如何，兩個持股5%以上股東在股價拉了幾個漲停后實實在在趁高減持部分股份則是既定事實。如果股東看好公司與中國科大的合作項目，為何不等著研發項目開花結果再去減持呢？

儲能材料無疑是當前市場一個熱點，上市公司一旦披露涉及熱點信息，股價往往會有所上漲。若上市公司蹭熱點，甚至跨界蹭熱點，然后掩護股東減持，對此則需從制度上加以防范。

對此，筆者提出以下幾點建議。

首先，上市公司要審慎評估自愿性信息披露的必要性。對于雖然與市場熱點有關，但對公司不具有重大影響的信息，或者目前八字還沒有一撇、沒有什么進展的信息，或者其他有重大不確定性的信息，上市公司不宜披露。

其次，上市公司自愿性信披要避免誤導投資者。本案披露信息涉及市場熱點技術，且是尚在研發的技術，其中提出了未來令人心動的研究目標，投資者可能會對公司跨界切入熱點賽道、對公司技術競爭力增強等方面抱有期望。

上市公司不應利用自愿性披露與市場熱點不當關聯，夸大所披露事項對公司生產、研發、未來發展等方面的影響，誤導投資者對公司給出過高估值。建議上市公司在披露研發信息時，也應披露競爭對手是否研發或者掌握所涉技術、商業化運營前須經過的關鍵節點等信息，向投資者提示可能存在的失敗風險。這方面可以借鑒科創板《上市公司自律監管指引第2號—自愿信息披露》中的做法。

其三，凡持股5%以上股東應承諾在上市公司披露市場熱點信息之后的一定期限內不進行減持。股東發布減持公告，或許股東在發布之時就預料到將來某個時間點上市公司會發布熱點信息，有些股東持股較多，對上市公司治理具有較大影響力，甚至可以影響到上市公司的信息披露節奏，這可能導致股東利用優勢地位謀利，上述承諾制度有利于更好防止內幕交易，防止股東利用上市公司信披謀取私利，維護市場公平。

何為市場熱點，交易所可對此作出定義，比如可借鑒科創板，將其定義為“在一定時間內引起市場高度關注，進而引起相關領域股票交易價格波動較大的重大政策、公共事件、科技進展、商品價格波動、龍頭公司等事項”。

總之，上市公司披露市場熱點信息疊加股東減持，容易引發內幕交易、市場操縱、“割韭菜”等違法違規行為，對此應盡快予以治理，由此上市公司科技研發、資本運作等目的才能更為端正，股東交易行為也將更加合法規范。

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