行業風向標：機遇大于挑戰，個人養老金推進“革新”保險業

每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

日前，高層會議決定個人養老金稅前扣除限額為每年12000元，投資收益暫不征稅，領取收入的實際稅負為3%，相較于之前稅收遞延養老保險7.5%的平均領取稅率，有較大幅度下降。此外，政策實施追溯到今年1月1日，顯示了支持個人養老金發展的堅定決心。

9月29日，銀保監會下發《關于促進保險公司參與個人養老金制度有關事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《通知》），明確了保險公司參與個人養老金業務的要求，將合資格保險產品擴展至年金和兩全保險。繼今年4月發布《關于推動個人養老金發展的意見》后，各項后續政策漸次落地，個人養老金制度穩步推進。

值得關注的是，保險行業分別于2018年和2021年試點了稅收遞延養老保險和專屬商業養老保險，受制于試點范圍有限和缺乏配套措施，發展規模較小，合計保費規模僅十多億元?！锻ㄖ穼⒑腺Y格保險產品大幅擴展至常規的年金和兩全保險。

華泰證券分析認為，稅收遞延養老保險和專屬商業養老保險可能已經完成了其歷史使命，未來常規保險產品將成為保險業開展個人養老金業務的主要載體。合資格保險公司要具備所有者權益不低于50億元、綜合/核心償付能力不低于150%/75%、責任準備金覆蓋率不低于100%、近3年未受過重大行政處罰、信息系統完善等條件，因此，上市壽險公司均應具備上述條件。

未來，個人養老金制度的建立，對保險公司而言，機遇大于挑戰。挑戰方面，有更多的金融機構可以參與第三支柱，保險公司面臨更多跨界的競爭者；機遇方面，個人養老金制度會提升全社會對于養老金融的關注度，加大對養老金融的投入，惠及所有金融產品。

另一方面，保險產品的優勢在于其較長的期限和具有最低保證回報，這是其他金融機構所不具備的優勢。當前保險行業正在經歷經營模式的轉型升級，健康險銷售壓力增大，長期儲蓄和養老保險正成為行業保費增長的新動力。所以，個人養老金制度對于保險行業的商業養老保險和長期儲蓄類保險業務有促進作用。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、中國人保

人保雖然是國有體制公司，但公司相對放權和開放。地方創新點不斷涌現，比如農業保險起點是福建省，車險線上化起點是江蘇省，互聯網健康險起點是深圳公司。和平安等同業公司管理高度集中不同，人保自下而上的活力更適應當下中國保險行業轉型周期的需要。公司也善于與合作伙伴形成共贏關系，比如和寧德時代戰略合作、與螞蟻合作推出醫療險、全方位服務地方政府和行業客戶。當前，人保財險公司正面臨量價齊升的良好局面，是中長期機會。

——中信證券

2、中國人壽

公司作為國內的壽險巨頭，在壽險行業筑底及深度改革期間，業務發展展現較大韌性。整體經營穩中向好，負債端呈改善趨勢，業務規模和價值持續行業領跑，未來公司整體價值增長確定性較高。公司持續優化渠道、地域和人力布局，堅持“穩中固量、穩中求效”的隊伍發展策略，銷售隊伍規模逐步企穩，隊伍質態不斷提升。公司始終堅持以客戶為中心，不斷對產品和服務進行迭代升級。公司策略有望改善后續的續期業務及NBV增速。目前估值帶來較高安全邊際，期待基本面回暖及四季度開門紅提振業績從而帶來估值修復。

——長城證券

3、中國平安

通過兩年多的全方位渠道改革，公司代理人隊伍質素和產能得到有效提升，核心代理人隊伍不斷壯大，仍有望在同業的競爭中處于較為有利的地位。同時，依托平安銀行優質客戶資源，公司有望在銀保這一高增長賽道中占據優勢地位，構建負債端增長“第二引擎”。此外，在金融科技高效賦能和康養產業鏈的政策支持下，公司核心優勢有望得到長期充分發揮。整體上看，仍看好公司作為國內保險集團龍頭，在行業馬太效應下的長期投資價值。

——東興證券

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