消費稅明確，電子煙相關股票大漲 業內人士：利空出盡，行業進入平穩發展階段

每經記者 熊嘉楠    每經編輯 陳俊杰    

在財政部等三部門發布電子煙消費稅征收公告次日（10月26日），相關股票迎來大漲。

港股思摩爾國際（HK06969，股價7.9港元，市值480.16億港元）在今日早間一度漲超20%，震蕩下跌一年多的霧芯科技（NYSE:RLX，股價1.14美元，市值17.65億美元）股價也在今日大漲14%。此外，A股相關概念股順灝股份（SZ002565，股價4.02元，市值42.61億元）漲停，截至午間收盤，集友股份（SH603429，股價11.72元，市值62.39億元）、華寶股份（SZ300741，股價23.98元，市值147.69元）漲幅超6%，東方財富電子煙指數（BK0865）漲3.46%。

業內分析表示，在前期電子煙受到密集監管后，消費稅的明確代表行業最后一個利空出盡，龍頭企業的優勢會進一步集中。另一方面，利好電子煙出口。

國內市場步入新發展階段

靴子落地。10月25日，財政部、海關總署、稅務總局發布關于對電子煙征收消費稅的公告（以下簡稱征稅公告），將電子煙納入消費稅征收范圍，在煙稅目下增設電子煙子目。電子煙實行從價定率的辦法計算納稅，生產（進口）環節的稅率為36%，批發環節的稅率為11%，自11月1日起執行。

在此之前，電子煙行業受到國標質量規范、水果口味禁售、持證經營等有力監管，龍頭霧芯科技去年1月至今股價已跌超90%。如今，隨著消費稅的明確，業內普遍認為行業整體將進入新的發展階段。

今日（10月26日），電子煙行業專家陳中通過微信告訴《每日經濟新聞》記者，“電子煙最后一個利空出盡，國標規范質量，監管保證持證經營和果味禁售，稅收提升電子煙和卷煙一個類別，外界對行業指責會變少。整體來說，行業未來是平穩發展，不會大起大落。”

國金證券研報表示，國內市場發展步入新階段。在消費稅落地后，國內市場的政策不確定性已基本排除，行業步入發展新階段。并且從目前渠道反饋來看，國內市場正迎曙光，隨著過審的新國標產品逐漸增多，產品逐步迭代，部分區域反饋10月以來銷售呈現逐周改善趨勢。在消費者手中水果味產品庫存逐步消化的情況下，公司2023年國內電子煙業務收入或在今年四季度基礎上迎來逐季改善，整體國內市場無需過度悲觀。

在征稅公告發布后，記者了解到，行業內普遍認為品牌方將會實行漲價，而在這之中，產業鏈龍頭有較高的定價權，行業優勢將逐步集中。

陳中表示，征稅后，龍頭供應鏈和品牌有足夠資金和實力選擇價格，其優勢會進一步集中，其次，中小品牌會被慢慢淘汰。

但值得注意的是，電子煙新國標正式實行不足一個月，市場對于新國標產品的接受度才是支撐公司未來業績的關鍵點。

國金證券指認為，國內業務雖然納稅人為品牌商，但若在完全不向終端轉嫁稅收影響的情況下，品牌商或將要求代工商與其共同承擔相應稅收，雙方毛利率確均存下行壓力。然而，在目前新國標產品銷售情況預期較低的情況下，國內業務的盈利規模重點仍將取決于新國標產品未來消費者的接受度能否提升，國內市場電子煙消費量的提升將是公司國內市場盈利規模擴大的關鍵。

電子煙出口或成企業主攻選擇

《電子煙管理辦法》提到，不在中國境內銷售、僅用于出口的電子煙產品，應當符合目的地國家（地區）的法律法規和標準要求，若目的地國家（地區）未有要求，應符合我國法律要求。華安證券認為，這利于強化新型煙草“全產業鏈創新”以及民營企業的海外地區市場擴張。

今年1月，為推動海外市場銷售，鉑德（深圳）科技有限公司與小崧股份（SZ002723，股價11.62元，市值36.96億元）簽訂戰略合作框架協議，主要是為了在其他一些國家推廣銷售“Boulder 鉑德”品牌的電子煙產品。

本次征稅公告的另一大亮點便是對電子煙出口維持此前的政策。征稅公告指出，“納稅人出口電子煙，適用出口退（免）稅政策。”

陳中告訴記者：“出口退稅相當于鼓勵出口，對于思摩爾國際的客戶、悅刻的海外都是利好。雖然悅刻海外沒有并入上市體系，但是資本畢竟看長期。”

中國電子商會電子煙專委會秘書長敖偉諾昨日亦對媒體稱，上述征稅政策對行業是大利好，征稅水準可以接受，關鍵是海外出口繼續享受退稅政策，而海外出口才是國內電子煙產業的重頭。

中國電子商會電子煙行業委員會發布《2021電子煙產業藍皮書》顯示，2021年海外電子煙零售市場是中國市場的25倍。2021年電子煙國內市場規模（零售）預計為197億元人民幣，同比增長36%；全球市場規模（零售）預計為800億美元，同比增長120%，三年復合增長率為35%。2021年中國電子煙出口總額達到1383億元，同比增長180%；出口最多的國家（或地區）是美國，占比超過一半，其次為歐盟和俄羅斯。產業鏈方面，中國電子煙制造及品牌企業超過1500家，其中品牌企業有200家，規模以上（年銷售額2000萬以上）企業共743家。此外，電子煙供應鏈和周邊服務企業有近10萬家。這些企業創造了直接就業人數近150萬人，間接從業人數有400萬人，共計近550萬人。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖