短短兩月，數十家信托公司加速布局股權投資業務！業內：融資類信托持續壓降，股權投資信托成轉型方向

每經記者 馮典俊    每經編輯 廖丹    

股權投資信托業務有望成為信托公司新的增長點。

記者根據國家企業信用信息公示系統不完全統計，僅在9、10月份，有數十家信托公司參股或新成立股權投資類合伙企業。

比如，9月21日，杭州蕭山玉古浙恒股權投資合伙企業（有限合伙）成立，其股東之一便是浙金信托；9月22日，百瑞信托、中誠信托新增投資企業中金祺智（上海）股權投資中心（有限合伙）……

這些信托公司參股或參與設立的股權投資類企業，經營范圍主要包括股權投資；實業投資；以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。

中信登公布的數據顯示，今年5月，新增長期股權投資信托業務規模122.97億元，環比增長35.16%。

業內人士告訴記者，股權投資信托業務將是信托業務轉型的重點方向。在新的信托分類模式下，資產管理信托大類下有一項權益類資產管理信托，信托公司開展股權投資信托業務，主要分類于該信托業務類別，權益類資產管理信托將迎來發展機遇。

股權投資信托成“轉型”抓手

國投泰康信托研報顯示，截至2021年末，61家信托公司運用自有資金開展長期股權投資的規模余額為1025.89億元，占自有資金的比重為12.22%；運用信托資產開展長期股權投資金額為1.60萬億元，占信托資產規模8.04%，比重在近三年首次回升。

研報分析，2017-2019年股權投資信托業務規模持續下降，信托行業以融資類和金融機構同業通道類為代表的業務規模的持續壓降，伴生出股權投資業務規模的明顯下降。不過，這種變化在2021年發生了逆轉，2021年末的長期股權投資信托規模較2020年末增加近1100億元，而長期股權投資信托業務規模占比再次躍升為8%以上。

“由此可見，股權投資信托業務契合監管導向，更多信托公司在積極抓住轉型窗口期，努力將股權投資信托業務打造為新的盈利增長點。”研報分析認為。

據了解，股權投資信托是指信托公司將信托計劃項下資金投資于未上市企業股權、上市公司限售流通股或監管批注可以投資的其他股權的信托業務。股權投資信托不設置預期收益率，最終通過股權上市、協議轉讓、被投資企業回購、股權分配等方式，實現投資退出。

百瑞信托研究發展中心研究員謝運博告訴記者，一方面信托公司持續壓降融資類信托規模，需要探索新的業務模式和方向，股權投資信托業務符合信托業務轉型方向，因此受到信托公司的普遍重視。另一方面，信托公司大力發展股權投資信托業務，也與實體經濟壓降負債規模、穩定杠桿率的需求相吻合。

上述研報也提到，事實上信托公司發展股權投資業務有望實現四方面價值：一是實現業務模式從間接融資向直接融資的過渡；二是實現管理理念從短期債權人思維向長期股東思維的轉變；三是有效助力實體經濟發展，通過投貸聯動為其提供綜合金融需求；四是可以在監管“雙降”的背景下培育新的業務增長點。

據悉，實踐中信托公司開展股權投資業務按資金來源，可劃分為信托投資業務和固有資金業務。按照業務模式，又分為獨立管理股權業務模式，即采取直接投資實業股權的形式；與信托計劃共同投資模式，即通過設立和發行信托計劃對目標企業進行組合投資；參股私募股權投資基金模式，信托公司出資作為股東或LP（有限合伙人），將資金注入到有限合伙企業中。

記者注意到，廣東銀保監局日前發布批復，同意粵財信托開辦以固有資產從事股權投資業務。今年1月27日，交銀國際信托獲批該項業務資格，建信信托也在去年5月份獲批該資格。據統計，至今已有近20家信托公司獲得該項業務資格。

粵財信托有關人士告訴每經記者，開展以固有資產從事股權投資業務，有利于提升公司資產管理能力，促進公司從傳統的融資類業務向股權投資類業務轉型。此外，也有利于強化公司服務實體經濟的能力。

上述人士也提到，目前粵財信托固有資產運用方式以交易性金融資產、長期股權投資和債權投資為主，其中長期股權投資以持牌公募基金為單一投向。盡管投資單一持牌金融機構股權已為公司提供較為豐富的投資回報，但公司也面臨豐富資產配置領域的迫切需求。以固有資產從事股權投資業務，開展對未上市企業股權、上市公司限售流通股或中國銀保監會批準可以投資的其他股權投資，可有效優化信托公司固有資產投資結構，豐富信托公司固有資產的投資渠道，有助于在確保資金運用安全性、流動性的前提下提升固有業務盈利水平，打造新的利潤增長點。

信托公司正加大戰略性新興產業的投資力度

“基建、地產是信托公司傳統擅長的業務領域。”謝運博告訴記者，近年來信托公司正圍繞《中國制造2025》《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二○三五年遠景目標的建議》等綱領性文件提出的產業發展方向，加大戰略性新興產業的投資力度。

據了解，當前信托股權投資業務的資金投向，主要集中在醫藥、智能制造、新能源、新材料等新興產業領域。但新興產業往往處于行業早期階段，長期股權融資需求非常迫切，信托公司該如何運用傳統融資業務模式為這些領域的公司提供金融支持？

側重特色領域和借力股東平臺或許是破解之道。例如，中航信托主要投資于醫療、高端裝備制造、綠色信托、新一代信息技術產業等新興產業，公司大股東為中航產融，戰略定位之一是投資新興產業，包括新能源公司、新技術、新材料。

而粵財信托有關人士也向記者表示，該公司兩家股東均具有國內規模較大的股權投資業務板塊，具備優秀股權投資研究能力。公司一方面將持續加強投研團隊建設，另一方面將充分借助股東的平臺資源優勢，以及集團股權投資板塊的行研能力，在股權投資領域開展專業化協同合作。

此外，國投泰康信托研報提到，實踐中信托公司開展股權投資信托業務存在部分發展障礙，其中之一便是信托公司開展股權投資業務多數仍以參股私募股權投資基金的模式展業，主動性由普通合伙人（GP）掌握，信托公司多數以有限合伙人（LP）角色參與，限制了信托公司打造更為專業的股權投資能力。

記者從信托公司新成立的股權投資類合伙企業觀察到，不少公司選擇與頭部股權投資機構、私募股權基金等專業機構合作。

例如，百瑞信托、中誠信托新增投資企業中金祺智（上海）股權投資中心（有限合伙），該公司股東包括南方基金管理股份有限公司間接控股的工銀（杭州）股權投資基金合伙企業（有限合伙）、中國華融間接控股的華融渝富股權投資基金管理有限公司。

如何打造信托公司專業的股權投資能力？《中國信托業發展報告（2020-2021）》提到，隨著在私募股權投資領域介入程度的加深，未來將進一步深化與專業機構的合作。在投資管理水平提升后，可再投資更早期階段的企業。在“募投管退”業務環節，以LP跟投、發行母基金、擔任雙GP等模式，與專業機構協同發展，從“合作共贏”到“小步慢跑”，再到“自我發展”。

封面圖片來源：攝圖網-400071459