便攜儲能市場需求高增，華寶新能獲多家券商“買入”評級

近日，A股便攜儲能龍頭華寶新能（301327.SZ）披露2022年三季度業績報告，綜合表現大超市場預期，吸引了包括中信建投、中泰證券、浙商證券等多家機構的關注，多數券商給予“買入”評級，其中華福證券給出最新目標價為375.59元/股，相較10月31日收盤價245.5元溢價超50%。

海外市場增量大超預期

2022年1-9月，公司歐洲地區營業收入3.66億元，同比增長457.81%，占比由2021年的6.3%大幅提升至16.4%。其中單第三季度，公司歐洲地區實現營業收入2.04億元，同比增長444.76%。

同時，9月公司與歐洲知名的專業國際連鎖零售商德國Lidl公司簽訂了《歐洲采購框架協議》，Lidl公司將大量采購“Jackery”品牌便攜儲能產品，并在線下進行歐洲區域的銷售，逐步拓寬公司在歐洲地區的線下銷售渠道。

華福證券在點評中寫道，公司2021年才進入歐洲市場，初期同樣聚焦亞馬遜等線上平臺，現已開發專業國際零售商Lidl，歐洲電力能源供給緊張疊加后期的持續高力度投入，歐洲市場有望持續保持高增長。

在歐洲取得的成績也有望在其他地區得到復制。目前，公司正在加速布局澳大利亞、中東等地區。浙商證券表示，公司銷售渠道的大力開拓，全球市場的深入拓展，將給公司帶來新的增量。

渠道端“三足鼎立”格局形成

2022年1-9月，公司品牌官網獨立站營業收入同比增長124.40%，占比提升至22%；第三方電商平臺營業收入同比增長14.99%，占比為55%；線下零售營業收入同比增長97.50%，占比為23%。

華福證券認為，公司官網獨立站銷售額的大幅提升彰顯了公司巨大的品牌營銷能力，未來仍有望提升；率先發力線下渠道和廣告營銷推廣，不僅能快速提升消費者對于便攜式儲能的認知度，更有利于真正打造壁壘。

西部證券表示，高盈利能力的線下和品牌官網渠道的占比快速提升，體現了公司在渠道布局方面的成績顯著。同時，公司三季報中寫道，將繼續圍繞“品牌官網獨立站、第三方電商平臺、線下零售”三位一體的渠道進行布局，逐步形成三足鼎立的渠道優勢，進一步提升公司盈利能力。

“第二增長曲線”成績喜人

2022年1-9月，公司家庭儲能專業品牌Geneverse實現營業收入1.21億元，同比增長173.50%，大幅的增長遠超市場預期。

由于海外電價昂貴、電網穩定性有待提升，家庭儲能將主攻家庭應急或日常，增長動力來自直接迭代不環保、有噪音、使用成本高的應急燃油發電設備。而應急場景由于對容量要求較小且不涉及家庭電路改造，有望率先實現供電裝置由燃油轉鋰電。

2020年公司抓住機遇，推出Geneverse家庭儲能專業品牌，并率先發布了免安裝、中小型容量的移動式家庭儲能產品，著力解決消費者家庭應急場景下的用電需求。

浙商證券在深度報告中表示，家庭應急領域仍為藍海市場。華寶新能旗下家庭儲能品牌 Geneverse已于2022年8月在美國推出旗艦新品智能物聯HomePower Pro系列，產品性能再次升級。未來公司將加速開展家儲領域產品及技術研發，推出家庭適配儲能產品，開拓第二增長曲線。

同時，西部證券、東吳證券、華福證券等機構均看好公司家儲業務的發展，預計未來線上線下的共同發力，將助力公司家儲業務的高速增長。

后市有望持續超預期

移動儲能行業空間大、滲透率低，用戶需求多樣。其中便攜儲能領域增長來自海外有需求無產品的空白填補、國內短途出游客群占比的快速提升，根據中國化學與物理電源協會數據測算，2026年市場規模有望達到882億人民幣。

公司不僅擁有品牌、渠道、技術等先發優勢，同時公司產品矩陣豐富，能滿足不同客戶需求。浙商證券認為公司小容量產品主打性價比，輕重量充分貼合短途出行需求；大容量產品輸出穩定持久，充電快速，可有效滿足長途出行與家庭應急需要，精準滿足不同客戶需求。隨著產品發展趨勢的利好，未來行業龍頭的集中度仍有望提升。

研發方面，公司持續加大投入，2022年1-9月研發費用投入金額0.69億元，同比增長近90%。Pro系列新品目前已具備快充、智能物聯、并聯擴容等功能。同時公司持續提高產品核心部件自研自產的能力，光伏太陽能板自研自產比例已經達到17.09%。

在復雜的全球市場環境下，公司毛利率承受較大壓力。但在第三季度，公司整體毛利率提升1.39%至43.96%。一方面公司加強期間費用的管控，整體費用控制良好，并且隨著自產比例的提高，產品結構的優化，以及獨立站和線下渠道的提升，成本改善的效益將越發明顯。

隨著儲能市場的爆發，受益于公司的先發優勢，以及持續性的競爭力，機構持續關注公司未來的發展。同時針對第四季度的表現，西部證券和東吳證券在點評中預測，隨著海外圣誕節、黑色星期五等消費旺季到來，預計公司第四季度便攜儲能產品銷量有望實現持續增長，全年銷量超百萬臺以上。

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