可轉債賺錢效應顯著 市場規模已超8000億元

每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

11月2日，時隔兩個月，A股市場成交額再破萬億元，近百只個股漲停；與此同時，部分漲停正股對應可轉債漲幅多超10%，如小康轉債、湖廣轉債、久其轉債等，場內交易活躍。

《每日經濟新聞》記者注意到，可轉債市場2022年以來發行規模提升明顯，Wind統計顯示，存量規模到三季度末已突破8000億元，其中多數備受二級債基青睞，其持有可轉債市值占全部公募基金持有可轉債市值比的41.77%。此外，到三季度末，可轉債基金近兩年平均回報已達11.59%，在所有基金類型中領先。

可轉債隨正股交投活躍

11月2日成交量放大，A股行情被點燃，全天3655只個股上漲，91只個股漲停，兩市成交額繼8月31日后再次突破萬億元，與此同時，可轉債市場也交投活躍，多只轉債對應漲停正股收獲大漲。

Wind統計顯示，11月2日，473只可轉債中有383只上漲，久其轉債、湖廣轉債、小康轉債對應正股久其軟件、湖北廣電、賽力斯漲停，各轉債全天漲幅分別錄得9.61%、10.07%和14.38%。

據《每日經濟新聞》記者觀察，久其轉債在11月2日收盤后的轉股溢價率為-3.16%，尚屬合理區間，另外兩只則均在20%~30%，存在一定的溢價風險，但從場內交投的情緒來看，動輒數十億元的成交額個券不在少數，部分已突破50億元。

事實上，作為企業融資的重要渠道之一，可轉債市場近年來的擴容趨勢在提升。根據Wind統計，截至三季度末，可轉債存量規模已超過8000億元，10月滬深市場共發行187.82億元可轉債，較上年同期增長約286%，亦為轉債的場內交易提供更多可選標的。

提及可轉債的投資需求，從其生命周期來看，幾乎所有的可轉債都有到期期限，并不同于股票長期在二級市場上流通，因此對應企業標的優異的可轉債在二級市場中的稀缺性顯著，亦成為其轉股溢價的關鍵。

同時，隨著溢價提高，上市公司也有權提前強制贖回相關轉債，亦為投資者帶來不確定性，因此在投資端的時效性同樣顯著，故而也需跟隨A股行情的變化作出策略改變。

相關基金平均回報領先

金鷹基金近期公開表示，從風格表現來看，目前“成長>周期>消費”。成長風格里，以計算機、軍工、電子為代表的有明確政策利好預期的大安全和先進制造方向（機械設備）受市場青睞；消費板塊中以食品飲料為代表的中短期基本面承壓、且政策導向尚不清晰的方向，遭到投資者拋售。

在可轉債擴容的大背景下，公募基金也在不斷加大可轉債的配置比例，可喜的是，此類可轉債基金近兩年的平均回報水平排在所有類型公募基金前列。

Wind統計顯示，2022年三季度，公募基金持有可轉債市值占可轉債市場存量規模比例的35.02%，并且呈現上升趨勢。其中，混合債券型二級基金作為可轉債投資的主力，其持有可轉債市值占全部公募基金持有可轉債市值的比例已達到41.77%，其次為混合債券型一級基金，該比例為19.45%。

從各類型公募基金近兩年平均業績表現來看，可轉債基金以11.59%平均回報拔得頭籌，超過其他類型公募基金，同期平均最大回撤為-20.97%。

展望后市，可轉債跟隨A股市場的投資趨勢或面臨諸多干擾因素，包括市場流動性以及國內基本面的改善等。

金鷹基金表示，進入11月，考慮到A股市場當前估值已處于過去10年中的底部區域而呈現出較大安全邊際，預計隨著后續美聯儲緊縮節奏的可能緩和，及未來國內經濟預期的不斷改善，A股市場情緒有望逐步得到提振，投資者風險偏好有進一步提升的較大可能。

恒生前?；鹫J為，市場在經歷了過去一段時間的陰霾后出現超跌反彈行情，過度恐慌的情緒正在消散，在當前低分位的估值水平上，A股對于國內外投資者而言，已經體現出較強的吸引力。

封面圖片來源：數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖