每日經濟新聞 2022-11-15 14:25:35
◎為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標利率分別2.75%、2%。
◎11月MLF利率不動，但當月5年期LPR報價有可能再度下調15個基點。
每經記者 肖世清 每經編輯 陳星
11月15日，央行發布公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標利率分別2.75%、2%，均與上期持平。
圖片來源：央行官網
值得注意的是，本月到期的MLF規模為10000億元，是今年以來單月最高到期規模。由此看來，本月MLF操作實為縮量續作，而央行在上月則維持了等量續作。但央行在公告中解釋，11月以來已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11月MLF到期量高達1萬億，央行縮量續作8500億，但通過其他方式整體加量投放中長期流動性，有助于引導市場流動性處于合理充裕水平，支持金融機構加大對實體經濟信貸投放。
11月MLF到期量高達1萬億，創有歷史記錄以來最高峰，央行實施8500億續作，縮量1500億。而央行在8月和9月的MLF操作中分別縮量了2000億元，在10月的操作中選擇等量續作。
不過，央行公告明確指出，“11月以來人民銀行已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。”
王青認為，這意味著11月中長期流動性合計加量投放1700億。有助于保持市場流動性處于合理充裕水平，支持金融機構增加對實體經濟的信貸投放。近期，主要受大規模留抵退稅基本結束等因素影響，資金面整體上呈較快收斂態勢。
“在MLF大額到期背景下實施縮量續作，但通過其他方式整體加量投放中長期流動性，首先有助于控制市場利率上行幅度，引導資金面繼續處于合理充裕狀態。可以看到，近期央行已在公開市場小幅增加了逆回購操作規模，也在釋放類似信號。另外，受疫情波動、外需放緩等因素影響，四季度穩增長需求增加，監管層正在推動金融機構加大對實體經濟的信貸投放——我們判斷，10月人民幣貸款同比少增，更多體現9月季末透支效應，四季度整體信貸投放仍將實現同比多增——本月整體加量投放中長期流動性，有助于銀行體系中長期流動性繼續處于較為充裕水平，增強其信貸投放能力。”王青稱。
《每日經濟新聞》記者注意到，由于11月MLF到期量較大，此前有觀點認為，央行有可能實施降準置換部分到期MLF。
對此，王青表示，央行未實施降準有以下幾方面原因：首先，9月商業銀行啟動新一輪存款利率下調，其中也包括了活期存款利率下調。這樣來看，為推動LPR報價下調，當前動用降準工具的必要性不大；
其次，未來一段時間美國高通脹局面難現明顯改觀，2023年二季度之前美聯儲有望持續加息，美元指數很可能繼續處于強勢運行狀態。這意味著當前兼顧內外平衡、穩定人民幣匯率在宏觀政策權衡中的比重較高。降準一方面是“貨幣政策回歸常態后的常規流動性操作”，但市場也易于將其理解為貨幣寬松的重要舉措。由此，出于穩匯率角度考慮，當前監管層對實施降準或較為慎重；
最后，回顧2017年以來的歷次降準，除2018年4月由央行率先正式公布外，其他12次降準均事先通過國務院常務會議等形式提前做出安排，央行后續正式宣布。而截至目前，公開渠道未現類似安排。這實際上在很大程度預示了11月降準置換到期MLF的可能性已經不大。
本月央行開展MLF操作利率維持不變，預測后續的利率走勢，王青認為：“11月MLF利率不動，但當月5年期LPR報價有可能再度下調15個基點；9月商業銀行啟動新一輪銀行存款利率下調過程，為報價行下調5年期LPR報價加點提供動力，四季度居民房貸利率有望持續下行。”
封面圖片來源：攝圖網-401896216
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