中國銀河給予輕工行業推薦評級：10月社零不及預期，靜待政策落地提振需求

每經AI快訊，中國銀河11月15日發布研報稱：給予輕工行業推薦（維持）評級。

1-10月社零總額同比增長0.6%，10月單月同比增速轉負：2022年1-10月，社會消費品零售總額為36.06萬億元，同比增長0.6%。其中，10月單月社會消費品零售總額為4.03萬億元，同比下降0.5%，增速環比下降3pct。

家具類消費環比略改善，政策發布看好后續復蘇：2022年1-10月，家具類零售額為1,290億元，同比下降8.2%。其中，10月單月家具。

煙酒類零售表現穩健，10月環比實現改善：2022年1-10月，煙酒類零售額為4,090億元，同比增長4.2%。其中，10月單月煙酒類零售額為403億元，同比下降0.7%，降幅環比收窄8.1pct。我們認為，

文化辦公用品短暫承壓，看好防疫政策優化：2022年1-10月，文化辦公用品類零售額為3,485億元，同比增長5.9%。其中，10月單月文化辦公用品類零售額為328億元，同比下降2.1%，增速環比下降10.8。

金銀珠寶類消費增速環比下降，龍頭逆勢擴張有望成長：2022年1-10月，金銀珠寶類零售額為2,508億元，同比增長1.7%。其中，10月單月金銀珠寶類零售額為246億元，同比下降2.7%，增速環比下市場表現2022.11.14降4.6pct。龍頭企業在疫情背景下實現逆勢擴張，門店數量穩定增長，持續看好渠道下沉潛力。而防疫政策優化有望帶動線下消費復蘇，頭部品牌逆勢擴張屆時將收獲成效。建議關注：渠道、品牌優勢顯著，持續進行產品研發升級、品牌建設及渠道拓展的【老鳳祥】、【周大生】、【迪阿股份】。

風險提示：經濟增長不及預期、疫情反復不及預期、市場競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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