逾千只銀行固收產品凈值“破1”，多只產品近期凈值回撤 專家：債市調整波及固收類產品，短期劇烈波動不可持續

每經記者 趙景致    每經編輯 廖丹    

近日，記者注意到，多款銀行固收類理財收益出現較大波動。放眼整個理財市場，截至11月16日，Wind數據顯示，34364只理財產品里，有10954款產品在最新凈值公布日期的最近一周的回報為負，占比達到了31.88%。具體看固收類理財，中國理財網數據顯示，截至11月16日，25627只處于存續狀態的固收理財產品中，1118只產品凈值低于1。

這也讓很多注重穩健理財的投資人感到疑惑。一是投資者多認為只要銀行非含權理財中，債券發行人不出現違約情況下，票面利率是固定的，應該是穩賺不賠，為何會有回調？此外，近期突然地回撤，也讓很多追求穩健的理財投資者感到不適。

銀行固收類理財多為債券打底，一般來講占比超過80%，而近期債市回撤較大，這也導致部分理財凈值出現回撤。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，主要有兩個因素導致債券價格下降，一是市場流動性有所收斂；二是由于市場投資者對經濟前景更加樂觀，使得部分債市資金可能流入到股市，部分債基面臨一定贖回壓力，債券供給增加。

多款固收類銀行理財凈值出現較大回撤

近日，多家銀行固收類理財產品凈值及收益率出現回撤。

具體來看，如風險等級為R2的工銀理財“鑫天益純債債券型個人理財產品”，其單位凈值便從11月8日的1.1713，降至14日的1.1689，該產品固定收益類資產投資比例占到95%以上。

R2風險等級的招銀理財招?；铄X管家添金2號，單位凈值也從本月7日的1.0087，降至15日的1.0071。該產品投資固定收益類資產不低于80%。

再如風險等級為R2的“中銀理財-（7天）最短持有期固收理財產品A”，其單位凈值從11月9日的1.0296降至15日的1.0284。產品檔案顯示，該理財產品投資于固定收益類資產占組合總資產的比例不低于80%。

中低風險的銀行固收理財，短期內收益卻出現較大波動，這讓很多注重穩健理財的投資人感到疑惑。

一是購買中低風險銀行理財投資者多認為只要銀行非含權理財中，債券發行人不出現違約情況，票面利率是固定的，應該是穩賺不賠，為何會有回調？此外，近期突然地回撤，也讓很多追求穩健的理財投資者感到不適。

事實上，中低風險理財打底資產多為固定收益類資產，上述三只產品固定收益類資產投資比例均超過80%。

而銀行理財通過投資債券來獲得收益，主要來自兩個方面。一是靠債券的票面利息收益。二則是靠債券市場的價格波動，通過買賣債券獲取差價收益。

如今，銀行理財打破剛兌，轉型后的凈值型理財產品表現為如實反映基礎金融資產折現或變現后價值。簡單來講，理財公司發行理財產品，并告訴投資者募集資金的投向，之后，銀行理財產品凈值便會跟隨底層資產的市場波動而波動。

對于理財產品凈值回撤，招商證券銀行業首席分析師廖志明在電話中對記者表示：“最核心的就是過去這幾天，債券市場有明顯的調整，現在理財產品也是市值法估值。和債券基金一樣，銀行理財凈值有比較大的回撤，這也是正常的，主要是跟債券市場走的。”

債券市場調整較大

值得注意的是，近日債券利率出現上漲，如本月15日，10年期國債到期收益率2.8174%，較11日的2.7349%上漲超0.07個百分點。在債券價格方面，便表現為下跌。

“最近債券利率大幅上調，價格大幅下跌，偏債型理財產品的凈值難免出現回調。”周茂華對記者表示。

對于債市為何回調，周茂華表示主要有以下幾個因素疊加。

一是市場流動性有所收斂。此前債券利率較低，是因為市場流動性較高。

二是近期股市和債市“蹺蹺板”關系比較明顯。近期市場投資者對經濟前景更加樂觀，國內股市氣氛變化，不排除部分債市資金贖回，贖回的資金可能流入了股市，“這就導致偏債理財殺跌，偏股型的則更為有利。”

此外，廖志明也對記者表示到，債市調整跟防疫政策的優化調整，以及房地產政策的放松緊密相關，市場對未來經濟的預期發生好轉，所以債市就有調整的壓力。

今日，中銀理財發布致投資者的一封信，其中也提到，此次債券市場的回調原因，有近期寬松幅度暫不及市場預期帶來的資金面收斂和資金中樞邊際抬升，也有穩樓市政策持續出臺推動經濟恢復斜率預期抬升，還包括防疫政策優化提升市場風險偏好等方面。

專家：此類短期的劇烈波動不可持續

記者注意到，從本月11日開始，隔夜Shibor利率從1.7040%上升至16日的1.9360%。此外，今日央行公布逆回購利率與上期持平，仍為2.00%。

周茂華對記者表示，近期貨幣市場利率較前幾個月有所抬升，市場流動性有所收斂，但現在市場利率還是低于7天逆回購利率，市場流動性表現為合理充裕。

周茂華指出：“此前在資金充裕的情況下，加之宏觀經濟波動，投資者偏向防守風格，部分資金為避險便流向債券類資產。而自10月底以來，資金面有所收斂，疊加市場對經濟前景的預期更加樂觀，以及債券市場利率處于低位，導致近期債券利率上升，債券價格下跌，進一步導致配置債券的產品，如債基、銀行理財凈值出現回調。”

“近期，整體來看市場反應偏劇烈。”周茂華認為，債券價格下跌也會導致部分資金贖回，而贖回相當于拋債，市場預期供給增加。

“但整體上來說，這種短期的劇烈波動不可持續，必回常態。”周茂華指出，一是由于國內經濟正處于復蘇階段，財政、貨幣政策支持實體經濟恢復的力度不會減弱。二是加之央行呵護經濟復蘇，市場流動性有望保持合理充裕，“目前市場環境下，也不支持市場利率大幅上升。”

“所以隨著短期情緒的穩定，市場利率還會維持一個相對低的位置，債券不具備大幅上行趨勢的基礎。”周茂華還表示，在目前我國基本面環境下，債券短期價格下降，相應債券資產配置吸引力上升，也會吸引部分資金流入。

“過一段時間就好了。”廖志明同樣對記者表示，最近理財產品凈值回撤幅度確實比較大，但隨著債券價格的下跌，債券收益率也會上升，“估計過兩三周，就會比較平穩。”

此外，中銀理財在致投資者的一封信中也提到，展望未來，國內宏觀經濟正在逐步復蘇，需要流動性寬松環境護航，伴隨著近期債券資產回調帶來的風險釋放，價格或將逐步企穩，市場能進一步發揮資源配置作用，優質債券資產未來有望繼續提供穩健回報。

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