行業龍頭云中馬登陸A股，“革基布第一股”加速擴產擴市場

11月18日，浙江云中馬股份有限公司（以下簡稱“云中馬”）正式登陸A股，在革基布行業深耕十余年后，作為行業龍頭，此次順利上市也讓云中馬成為了二級市場革基布第一股。招股書顯示，此次發行新股3500萬股，募資凈額6.26億元，最重要的募資用途是年產50000噸高性能革基布坯布織造生產線項目建設。 據介紹，云中馬專注于人造革合成革基層材料——革基布的研發、生產和銷售，公司革基布產品主要銷往人造革合成革生產商，最終應用于鞋、箱包、家具、裝飾材料等消費品。2018年~2021年，云中馬實現營業收入15.23億元、16.51億元、11.3億元、17.1億元，凈利潤分別為5663.31萬元、9230.62萬元、1.07億元、1.20億元。 深耕十余年成行業龍頭 云中馬主要產品為革基布，直接下游為人造革合成革市場，并最終應用于鞋革、箱包革、家具革和裝飾材料革等領域。2010年成立于浙江省麗水市松陽縣，為松陽縣的首家上市公司。 革基布行業是一個市場化競爭充分的行業，國內革基布生產企業依靠自身的產品、技術、品牌以及服務開拓市場。云中馬又是如何脫穎而出？ 根據企業規模，我國革基布生產企業主要可分為三類：一是大型革基布生產企業，其憑借較高的產品質量管控能力、穩定的供貨能力以及上下游協同產品研發能力等競爭實力獲取較高的市場份額，在行業中占據主導地位。 二是區域性中型革基布生產企業，其憑借區域優勢可以優先覆蓋所處周邊地區的訂單需求，產品質量較為穩定但生產規模有限。三是小規模制造商，其為業內領先企業產品的追隨者，主要通過低價戰略參與市場競爭，滿足小批量品種的市場需求。 隨著國家產業政策的調控及環保監管力度的加大，革基布行業產業結構調整的進程正在加速，部分污染嚴重、技術落后、生產規模較小的革基布生產企業因經營壓力逐漸增大而被迫關閉，產品質量穩定、生產技術先進、符合環保監管政策的大型革基布企業逐漸呈現訂單供不應求的態勢，革基布行業市場集中度在逐步提升。 激烈競爭下，革基布行業又細分為機織革基布、針織革基布和非織造革基布三類，云中馬的主要產品為針織革基布。2019年和2020年，云中馬針織革基布銷量分別為11.43萬噸和9.65萬噸，占針織革基布行業市場規模的16.68%和15.97%。公司作為中國產業用紡織品行業協會常務理事單位，是當之無愧的針織革基布行業龍頭企業。 近年來，自主品牌“云中馬”在行業內的認可度不斷提升，自身品牌影響力不斷擴大。云中馬也被評為中國人造革合成革行業革基布十強企業、中國產業用紡織品行業“十三五”高質量發展企業、2020年浙江省綠色工廠、浙江省省級高新技術企業研究開發中心、浙江省制造業單項冠軍省級培育企業以及浙江省節水型企業、2021年中國產業用紡織品行業50強、2021年度浙江省“專精特新”中小企業等。 “云中馬”形成品牌溢價 值得一提的是，“云中馬”品牌不僅取得了行業認可，且正形成品牌溢價。革基布行業競爭進入下半場，行業門檻、市場集中度都在不斷提升。 門檻一是政策。近年來，多份文件相繼出臺，革基布行業的環保監管政策日益收緊。大型革基布生產企業憑借資金技術實力，通過環保改造、工藝改進等方式滿足清潔生產、節能減排的要求。部分資金實力較弱的中小革基布生產企業由于無法新建滿足環保監管要求的環保設施，生產經營受到影響。日益趨嚴的環保標準提升了革基布生產企業的進入門檻。 門檻二是資金。革基布行業屬于資金密集型行業，行業新進入者需要一次性投入較大規模的固定資產投資，包括廠房建設、生產裝備、環保設施等。隨著行業主要競爭者的規模經濟效應逐漸顯現，行業新進入者需要一定規模的固定資產投資才能具備充分的市場競爭力。 門檻三是技術。革基布作為坯布紡織品與人造革合成革的中間產品，其新產品與工藝研發需要充分考慮對未來制成品人造革合成革的性能和質量的影響，不僅需要技術人員對纖維材料選組、紡織技術、基礎化學、染整以及基布后處理等多個專業領域具備較深的理解，還需具備多個專業領域技術的綜合運用能力，切實保證各個技術環節的相互銜接。 門檻四是品牌。革基布行業歷經多年發展，已經形成少數大型革基布生產企業主導、大量中小規模企業參與的行業競爭格局。大型革基布生產企業憑借穩定的產品供應質量、廣泛的行業認可度形成自身的品牌效應。行業新進入者在短期內很難打造具備市場認可度的品牌。 總結來看，近年來，隨著國家產業政策的調控以及環保監管力度的加大，部分污染嚴重、技術落后、生產管理水平較低的中小革基布生產企業因經營壓力而被迫關閉。在革基布行業結構加速調整的發展背景下，生產訂單開始逐漸向產品質量穩定、生產技術先進、符合環保監管政策的大型革基布企業聚集，具備品牌效應的大型革基布生產企業逐漸呈現訂單供不應求的發展態勢，革基布行業市場集中度在逐步提升。 而對于云中馬而言，這都變成了有利條件。作為綠色制造的先行企業，云中馬已通過ISO14001環境管理體系認證，并被浙江省經濟和信息化廳評審為2020年浙江省綠色工廠。 公司產品質量的穩定性已獲得客戶的廣泛認可，產品暢銷浙江、福建、安徽、廣東、江蘇等地。“云中馬”牌革基布良好的市場口碑形成了品牌溢價，進一步提升了公司產品的盈利水平。 加速擴產擴市場 憑借市場的認可和口碑，云中馬的市場需求正不斷擴大，此次上市募資，最重要的募資用途便是年產50000噸高性能革基布坯布織造生產線項目建設。 近年來，云中馬的產能利用率一直較高，保持著滿負荷生產。 2019年，公司革基布產量達11.41萬噸，產能利用率達105.60%；2020年因疫情防控，公司延長春節停產時間，同時2020年上半年下游市場訂單需求減少，產量有所下滑；但在2021年國內疫情控制良好的情況下，公司產能和產量都快速恢復增長，產能利用率達102.57%；2022年上半年，公司進一步擴大生產規模，上半年產量達7.27萬噸，產能利用率達100.92%。 鞋、箱包等行業的健康發展為人造革合成革產業鏈也帶來了良好的發展前景。中國已成為全球最大的鞋業制造基地，也是全球第一大鞋類產品消費市場。2020年，中國鞋類消費品零售總額為3983.6億元。據預測，隨著中國消費市場的復蘇，中國鞋類消費品零售總額重新進入穩步增長階段，預計于2025年達到5475.2億元。 中國箱包行業不僅是全球的制造中心，也是全球最大的消費市場。2020年，我國箱包消費品零售總額為1984.4億元。隨著國家積極引導消費回流以及消費升級的發展趨勢下，我國箱包市場有望迎來持續增長。據預測，中國箱包消費品零售總額預計以6.9%的年復合增長率增長，于2025年達到2816.8億元。 公司主營產品市場需求持續增長，生產能力不足的問題逐漸顯現，擴產成了云中馬當前的迫切需求，公司需擴建生產線，穩固公司規模優勢，提升市場占有率。 此次募集資金投資項目新建年產50000噸高性能革基布坯布織造生產線，項目總投資4.90億元。公司主營業務將向上游坯布織造延伸。在上下游產業鏈聯動的發展模式下，公司主營產品利潤空間進一步提升，有利于產品形態逐漸向多樣化、功能化和高附加值方向轉變。 同時，招股書表示，公司未來將加大生產物流智能化投入，通過對生產物流的智能化改造，打通工廠生產物流作業倉儲、盤點、裝卸、搬動中轉、運輸配送等相關作業環節的信息孤島，實現生產物流的一體化作業，提高工廠生產物流作業的效率、降低物流作業的人工成本。 目前，云中馬客戶主要集中在浙江和福建。2019年、2020年和2021年，浙江和福建的客戶收入合計占主營業務收入的比例分別為88.02%、90.79%和85.90%。中國人造革合成革行業的發展主要在長江三角洲和珠江三角洲，集中于浙江、福建、江蘇、廣東、安徽等地。公司未來將繼續擴大產品銷售區域，向江蘇、廣東地區及國內外其他區域拓展。文/王璇