品牌讀榜丨好酒愈久彌香 品牌價值才是投資“王道”

每經記者 黃博文    每經編輯 魏官紅    

2022年9月，在2022第七屆中國酒業資本論壇上，每日經濟新聞聯合清華大學經濟管理學院中國企業研究中心發布“2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30”。

每經品牌價值研究院選取上榜的中國酒業上市公司作為研究樣本，根據品牌價值的排名，按數量平均分為三組，并結合上榜企業的投資績效指標，對其品牌價值與投資績效進行對比分析。

研究發現，酒業上市公司的品牌價值與投資績效明顯正相關。在收益率方面，酒業上市公司的品牌價值與年化收益率（24個月、60個月）存在正相關關系；在風險方面，酒業上市公司的品牌價值與年化波動率（24個月、60個月）存在負相關關系。此外，在酒業上市公司中，品牌價值高者的超額收益率和單位風險的超額收益均高于品牌價值低者。

需要說明的是，為與2022中國酒業上市公司品牌價值榜數據的統計時間保持一致，本文相關數據統計截至2021年12月31日。

2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30

品牌價值與年化收益率正相關

每經品牌價值研究院統計了榜單TOP30不同時長（24個月和60個月）的年化收益率均值，發現酒業上市公司的品牌價值與公司的年化收益率存在一定的正相關關系。

不論是24個月的年化收益率，還是60個月的年化收益率，品牌價值排名1~10名的平均值都是最高的，分別達到51.16%和44.68%，品牌價值排名21~30名在樣本中的平均值則最低，分別為46.87%和12.08%。此外，各組別在60個月年化收益率上的差別比24個月的更大，這表示，隨著觀測時間的延長，兩者的正相關性越明顯（見下圖）。

結合此前對酒業上市公司品牌價值與財務績效之間的分析，品牌價值高者更好的投資績效或許正源于其更好的財務績效，并且這種正向關系隨著投資時間的延長會更加明顯。

2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30年化收益率的分組均值

數據來源：同花順

品牌價值與年化波動率負相關

另一方面，從投資風險的角度來看，酒業上市公司的品牌價值與年化波動率呈現出負相關關系。

品牌價值榜上的1~10名，24個月與60個月的年化波動率均值都是最低的，分別為45.34%和41.78%，而品牌價值榜上21~30名的兩個不同時長年化波動率均為最高，分別達到了57.79%和46.40%。此外，與年化收益率不同的是，各組別在60個月年化波動率上的差別比24個月的更小（見下圖）。

這表明，在酒業上市公司中，品牌價值高者往往不僅有更高的投資收益率，同時能有更低的波動率。這或許源于，品牌價值更高的酒業上市公司，在市場中具有更強的競爭力，相對品牌價值較低者也有更強的抗風險能力，反映到股價上，則表現出較低的年化波動率。

2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30年化波動率的分組均值

數據來源：同花順

品牌價值能帶來更高的超額收益率、單位風險超額收益

此外，每經品牌研究院還使用詹森阿爾法值（標的指數為上證綜指），衡量不同品牌價值組別超過理論預期收益的超額收益均值。

在24個月與60個月的兩種觀測時長下，品牌價值榜上的1~10名的超額收益率均值都是最高的，11~20名次之，21~30名最低。此外，在60個月的超額收益率中，各個組別的均值差別更加明顯（見下圖）。這表明，上榜的酒業上市公司在觀測時段內均具有超額收益，并且品牌價值較高的酒業上市公司往往擁有更高的超額收益率。

2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30詹森阿爾法的分組均值

數據來源：同花順

最后，在分析投資收益與風險的基礎上，每經品牌價值研究院統計了2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30的夏普比率（標的指數為上證綜指）分組均值。該指標是調整風險后的收益指標，即單位風險的超額收益。

數據顯示，各個組別單位風險的超額收益均為正。其中，品牌價值榜上的1~10名，24個月與60個月的夏普比率均值都是最高的，分別為0.341和0.374，品牌價值榜上的21~30名數值則最低，分別為0.227和0.063（見下圖）。

2022中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30夏普比率的分組均值

數據來源：同花順

封面圖片來源：攝圖網-500815050