年輪2015｜國企改革，大象新生

每經記者 葉曉丹    每經編輯 魏官紅    

2014年10月27日，中國南車、中國北車雙雙開始停牌，籌劃合并重組。

2014年12月30日，中國南車、中國北車發布合并預案，稱技術上采取中國南車吸收合并中國北車的方式進行合并。合并雙方擬定合并后新公司的中文名稱：中國中車股份有限公司，簡稱“中國中車”。

2015年3月9日，中國南車、中國北車公告稱，兩公司股東大會通過了南北車合并的議案。而重組完成后的中國中車（SZ601766），也正是為2015年國企改革拉開大幕的排頭兵。

國企改革主題，成為2015年的一條投資主線，給資本市場留下了濃墨重彩的一筆。

2015年，中國南車、中國北車合并。圖為中國中車“和諧號”高鐵模型。圖片來源：IC photo

國企改革成2015年A股投資主旋律

從2013年開始，中央企業收入和效益增長明顯放緩，2013年增速只有3.6%，2014年利潤增速下降至2%略強。到2015年，央企利潤增速呈現負增長。三大能源央企的業績和利潤，均受到國際油價斷崖式下跌的影響。

黨的十八屆三中全會提出“積極發展混合所有制經濟”，強調“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式”。

2014年7月15日，國務院國資委推出央企混合所有制經濟試點，各地方國資委隨后圍繞混合所有制紛紛推出國企改革方案，由此拉開了從中央到地方國企改革的序幕。

2015年年初，就有證券機構預測，國企改革有望成為2015年投資主旋律。

2015年8月24日，中共中央、國務院印發《關于深化國有企業改革的指導意見》，國企改革頂層設計方案正式出臺。9月，國務院印發《關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》，作為配套文件，明確了國有企業發展混合所有制經濟的總體要求、核心思路、配套措施，并提出了組織實施的工作要求。11月，國務院印發《關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》，作為配套文件，明確了改革和完善國有資產管理體制的指導思想、基本原則、主要措施，并提出了協同推進配套改革的相關要求。

國企改革，使得一批笨重的大象股煥發了新的生機。ST超日重組更名協鑫集成（SZ002506）后恢復上市，股價從停牌前的1.91元/股飆升至最高點19.4元/股；長航鳳凰（SZ000520）停牌兩年，被借殼后復牌漲逾7倍。

“這是改革開放以來國企改革領域最系統、最全面、最有針對性的政策體系，有力保證了國企改革有方向、有目標、有遵循。”時任國務院國資委黨委書記、主任郝鵬如此表示。

“兩化”合并，“兩船”“南北車”“寶武”等央企大塊頭重組好戲連臺。“十三五”時期，國資委加快推進國有資本布局優化和結構調整，央企數量從“十二五”末的106家調整到百戶以下。以重組整合為契機，企業深化內部改革和機制創新，加快業務、管理、技術、人才等全面整合融合。

政策利好直接融資加速度

2015年11月10日，中央財經領導小組第十一次會議提出，防范化解金融風險，加快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場。12月23日召開的國務院常務會議，確定進一步顯著提高直接融資比重措施，提升金融服務實體經濟效率。

2015年12月27日，全國人大常委會表決通過《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》。此決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。證監會正抓緊制定注冊制配套規則。

混合所有制改革，則是國有企業改革的重要突破口。據《經濟日報》2021年報道，2013年以來，中央企業累計引入社會資本超過1.5萬億元，混合所有制企業戶數占比超過70%。作為國有資本投資公司試點，國家開發投資集團有限公司積極探索有利于各種所有制資本互補共進、共同發展的有效路徑。

資本市場作為本輪混合所有制改革的主要平臺，既解決了定價公平問題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。

有分析人士指出，提升國有資產的證券化水平，將極大地提高國有資產的流動性水平，幫助政府盤活手中的國有資產，優化國資的配置。對資本市場而言，國有資產證券化水平的提高，要求政府將優質資產裝入上市公司，將有效提高上市公司平臺對投資者的吸引力。

從歷史發展進程上看，從1978年至2012年的三個階段國企改革中，資本市場都發揮了重要的作用。1993年~2003年第二次國企改革時，為了解決國有企業歷史遺留的過度負債和資產損失問題，當時僅靠銀行的間接融資已經難以滿足其巨大的資金需求。2004年~2012年第三次國企改革時，國企改革和資本市場改革同步進行。股權分置改革基本完成后，資本市場逐步恢復活力，改善了國企的融資環境，對國有經濟的戰略性結構調整產生了積極影響。

“此輪改革一大亮點是首次實現國企功能分類，為精準推進企業改革發展奠定了重要基礎。”中國社科院經濟研究所所長黃群慧此前在接受媒體采訪時表示，對國企功能進行界定分類，有效解決過去工作中存在的“一刀切”問題，實現了分類改革、分類監管、分類發展。

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