年輪2008 | 政策組合拳歷時一年逼?！隘傂堋?，媒體報道在IPO中展露影響力

每經記者 王琳    每經編輯 陳俊杰    

2008年是A股市場單邊下行的熊市之年，上證綜指從2007年10月16日最高點的6124.04點，下跌至了2008年10月28日的1664.93點。從9月起，各類刺激性政策密集加速出臺，一直到11月國務院會議提出“四萬億”投資計劃，A股市場最終趨穩回升。

在這輪熊市之中，A股IPO也于9月16日上證綜指跌破2000點后按下了“暫停鍵”。不過，媒體對于IPO的關注度也在2008年大幅提升，煙臺氨綸（即現在的泰和新材,SZ002254）和立立電子是被媒體報道影響較大的兩個案例，從這一年開始，媒體報道也成為企業上市過程中必須考慮的重要因素之一。

2008年，成都一位股民站在股票走勢圖前 圖片來源：王效 攝

政策組合拳阻擊股市“瘋熊”

在經歷了2006年和2007年兩年的超級大牛市之后，A股市場在2008年演繹出了幾乎是單邊下行的走勢。上證綜指從2007年10月16日盤中最高點的6124.04點，下跌至了2008年10月28日盤中的1664.93點，隨后才開啟一波強勢反彈，上漲至2009年8月4日盤中的3478.01點。

在這樣的單邊下行市場中，政策逐漸成為最大權重的影響因素。除了擴張性的財政支出，以及出臺地產等行業性的放松政策利好外，還有更為直接的金融市場政策調整，這些政策累積帶來的效用最終結束了這輪歷時11個月的大熊市。

在金融市場的政策調整中，各類工具都被充分利用了起來。2008年4月，證券交易印花稅從3‰下調至1‰，隨后在9月18日又改為單邊征收、稅率不變；同樣在9月18日，國資委發聲，支持央企增持旗下上市公司股份，以及央企旗下上市公司進行股份回購，證監會同時也將上市公司競價回購由審核制改為了備案制，這進而帶來了A股市場大規模的上市公司股份增持回購潮；同樣在9月，證監會事實上暫停了IPO，這也是A股歷史上第7次暫停IPO；10月5日，證監會宣布將正式啟動證券公司融資融券業務試點工作；在2008年下半年，央行還總共進行了5次降息、3次降準，這些政策的推出，作用點都在于有效促進市場的流動性。

但是單一政策的推出，更多出現的是“進一退二”的效果。例如，2008年4月23日，證監會將印花稅從3‰下調至1‰，次日上證綜指大漲9.29%，但在非常短暫的反彈之后，又從5月6日盤中的3786.02點繼續掉頭下行。

與此同時，一些政策的推出，在市場上也曾引發爭議。例如，在國資委的支持下，2008年8月至2009年3月期間發生了規模龐大的央企增持潮，據統計，這期間共有31家央企進行了增持，增持金額達到17.7億元，此后這一輪增持潮更是擴散至非國資旗下的上市公司。

這期間，一些人擔心增持潮會導致政策市的形成，也有人擔心會造成加劇上市公司“一股獨大”的現象。

不過，事后證明，這樣對股價的自發托舉行為，對于維護上市公司的長期投資價值還是有意義的。事實上，當時A股市場已有100余家公司的股價跌破了每股凈資產，因此市場上已存在許多具有回購和增持價值的上市公司。

2008年9月下旬開始，A股市場也進入了政策發布的密集期。隨著多項重磅政策的集中出臺，上證綜指在9月19日大漲9.45%，被稱為“9·19”行情。但美國次貸危機在9月的突然惡化，又使得A股市場在9月26日開始重新轉入下行，并進入最后的恐慌性加速下跌期間。

自2008年9月29日A股休市開始到10月29日，深證成指、上證綜指和滬深300指數分別下跌23.29%、24.75%和26.09%，創下了1994年以來的單月最大跌幅。

2008年9月16日至10月30日，央行連續3次下調存貸款利率；10月5日，證監會宣布啟動“融資融券試點”；再直到2008年11月5日，國務院會議提出“四萬億”投資計劃；這在期間，A股市場也終于在10月28日來到了該輪熊市的最低點。

媒體報道在IPO中展露影響力

在暫停IPO的同時，2008年還是媒體報道對IPO產生重要影響的一年，兩個典型案例是煙臺氨綸和立立電子，其中煙臺氨綸被媒體報道導致上市計劃被延遲，已經成功發行股份的立立電子更是在媒體報道下最終上市夢碎。

煙臺氨綸一案事實上開始于2007年。煙臺氨綸于2007年4月初向中國證監會申報了IPO申請材料，隨后在7月16日即獲證監會發審委通過。

然而，到了2007年7月18日，《上海證券報》刊發了《煙臺氨綸未上市 公司高管紅包先落袋》的報道，質疑煙臺氨綸公司高管在上市前突擊入股煙臺氨綸控股股東的合理性。8月13日，《上海證券報》再度刊發《煙臺氨綸涉嫌“實際控制人”披露不實》的報道，認為煙臺氨綸的三位董事實際已不再代表國資，煙臺市國資委在沒有董事會話語權的情況下，對煙臺氨綸并無實際的控制權。

在上述兩篇報道分別刊發之后，煙臺氨綸的保薦機構和律師事務所不得不總共進行了兩輪補充核查工作。

煙臺氨綸最終還是于2008年6月25日成功上市，但在上市之后，《上海證券報》又在2009年6月繼續刊發了《煙臺氨綸涉嫌偽造“出生證”欺詐上市》等多篇報道，使得煙臺氨綸后續在關于核查結果的公告中坦白“作為公眾公司，公司虛心接受媒體及社會公眾的監督并認真改正過失與差錯。”

立立電子是在2008年2月29日向證監會遞交了招股說明書，6月18日啟動IPO發行工作，6月26日完成了發行。

但在6月24日至27日，《每日經濟新聞》連續4日刊發4篇報道《江作良、王敏文、馬駿暴賺數億解密》《立立電子上市 李立本、王敏文、江作良的資本騰挪術》《立立電子今日申購 同一資產“二次上市”》《立立電子：基金大佬江作良8年前布下的自營盤》，質疑立立電子掏空了原上市公司浙江海納等問題，這也直接導致了立立電子上市計劃被暫停。

立立電子的保薦人等中介機構應證券監管部門要求就報道中有關問題進行了核查；在2008年10月7日，證監會又與國資委、審計署等五部委組成聯合調查組，對立立電子進行了調查。

五部委聯合調查后，立立電子IPO項目又被再一次安排了上發審會，最終二次上會被否。

《每日經濟新聞》可謂在立立電子一案中一戰成名，此后又在勝景山河、新大地、天能科技等IPO報道中產生了巨大影響力，也奠定了在中國主流財經媒體中的地位。

也是從2008年起，媒體對于IPO的關注度逐漸提高，使得媒體報道成為企業IPO過程中僅次于監管審核必須要考慮的重要因素。