每經熱評丨愛康科技擔保額達凈資產374%合規難掩巨大風險

每經記者 黃宗彥    

每經評論員 黃宗彥

在對外擔保額度已接近公司凈資產4倍的情況下，愛康科技（SZ002610，股價3.10元，市值138.9億元）近日又為實控人旗下兩個公司，即甬欣（寧波）新能源有限公司（以下簡稱甬欣新能源）、浙江智產新能源有限責任公司（以下簡稱智產新能源）分別提供了2500萬元及500萬元的借款擔保。愛康科技在公告中表示，該議案還需提交股東大會審議。

從流程來看，該筆擔保符合現有法規。但從細節來看，筆者認為有兩處值得深究的問題。

首先是被擔保方的償付存在一定風險。公開資料顯示，截至2022年10月31日，甬欣新能源凈資產為0元，且自去年成立以來營收和凈利潤均為0元；再看智產新能源，截至今年3季度末，公司凈資產為199.47萬元，前三季度實現營收5.94萬元，凈利潤為虧損0.53萬元。就目前來看，這兩個公司的資產和股權能有多少價值值得懷疑。同時，提供反擔保的愛康農業，截至今年三季度末的凈資產為267.90萬元，且負債率高達94.5%，顯然也不具備反擔保的能力。說白了，一旦出現問題，還是上市公司來買單。

其次是愛康科技的對外擔保額度已遠超公司所能承擔的連帶責任。公告顯示，截至2022年12月2日，公司累計對外擔保額度為137.18億元，而前三季度公司凈資產僅為36.78億元，前者是后者的3.73倍。如果加上此次的擔保額度，公司累計對外擔保額度占凈資產的比例就高達374%。

與違規擔保相比，巨額擔保雖然在流程上依法合規，但其中蘊含的風險并不亞于違規擔保。比如，ST通葡（SH600365，股價4.57元，市值19.44億元）在此前就因被擔保人還款逾期，被大連仲裁委員會裁定，就本息清償承擔連帶保證責任。就在不久前，愛康科技實控人鄒承慧所持1.22億股被司法拍賣，所得款項被用于解決個人因擔保產生的相關債權債務。

巨額擔保存在潛在的巨大風險。這里的巨額，不只是指絕對數量，更重要的是指相對數量。上市公司健康運行，需要確保自身的財務安全，對外擔保也應該量力而行，有多大的能力承擔多大的風險。自身經營狀況堪憂，還要不自量力，攬來沉重的包袱，這是什么邏輯？除了傻，是不是還有利益交換潛藏其中？

針對此類巨額對外擔保的現象，筆者建議可以從三方面進行預防和回避。

第一是監管可針對上市公司的財務狀況，對其對外擔保比例進行一定限制。早在2003年，證監會就發布了《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》。其中提到“上市公司對外擔保總額不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產的50%”。但在之后這條規定被廢止，改為對“上市公司及其控股子公司的對外擔保總額，超過最近一期經審計凈資產百分之五十以后提供的任何擔保；為資產負債率超過百分之七十的擔保對象提供的擔保；單筆擔保額超過最近一期經審計凈資產百分之十的擔保”這三種情況需提交股東大會審議。

從盤活經濟資源的角度來說，過于嚴格的對外擔保比例限制可能對公司開展業務有一定影響。但上市公司對外提供巨額擔保，相當于在無形中暴露出自己的風險敞口，一旦被擔保方和反擔保方不具備充足的償債能力，則受傷的是全體股東。

第二是加大對放款機構的監管力度，放款機構本身也需加強貸款審批。對于擔保對象過多、累計金額遠超凈資產以及財務數據有問題的上市公司審慎放款。

最后，投資者自身也應加強對上市公司基本面的持續追蹤，對公司凈資產、現金流、對外擔保總額等數據做到心中有數；同時，要重點關注上市公司、實控人或董監高與被擔保方的關聯關系，以及被擔保方所處行業和公司質地。如出現擔保金額較大或者被擔保方處于行業退潮期等情況時，就應該及時更新投資決策。