北交所新股迎破發潮：本月12只新股10只首日破發，部分保薦機構卻選擇“旱澇保收”？

每經記者 王海慜    每經編輯 趙云    

近期北交所迎來了一輪打新高峰，隨之而來的卻是大面積的首日破發。據統計，截至12月14日在12月內北交所總共上市了12只新股，其中有10只在首日破發。

盡管破發比例高，但由于沒有強制跟投機制且暫時沒有包銷之虞，這些新股背后的保薦機構，理論上可以憑借收取承銷保薦費就能實現旱勞保收。在一些業內人士看來，北交所新股頻頻破發基本上不損害保薦機構的利益。

不過在實際操作中，各保薦機構還是存在著差異，有些保薦機構會選擇以參與戰略配售的方式進行“變相跟投”，還有一些保薦機構則干脆“一毛不拔”。

近期北交所新股破發率高

近期北交所迎來了一輪新股破發潮。據統計，截至12月14日，12月內北交所總共上市了12只新股，其中有10只在首日破發，破發率達83%。今日上市的兩只新股N漢維、N柏星龍均開盤即破發，并持續至收盤。

從11月以來來看，北交所總共上市了21只新股，其中有14只在首日破發，破發率達66.7%。

此外，近期上市首日破發的新股，在上市后的一段時間內，通常也難以重新回到發行價上方。

與此同時，不少投資者都感受到近期北交所新股發行節奏較之前有所加快。開源證券近日發布研報指出，歷史上新股密集期北交所新股表現短期或承壓。

2021年11月為北交所單月上市新股最高月份，此后2022年5月至7月和9月至11月分別為新股二輪提速發行階段。隨著發行速度的上升，新股短期破發率也有上升，5月至7月首日破發率分別為25.00%/28.57%/33.33%；9-11月首日破發率為37.50%/28.57%/44.44%，新股短期表現承壓。

此外，近期北交所市場整體表現低迷也拖累了新股的表現。申萬宏源日前指出，12月北交所進入密集發行期，對自身資金面產生分流影響，疊加A股市場風格走向價值股，對北交所沖擊較大。

不少投資者分析認為，現在在北交所打新，如果想獲得一定收益的話，需要尋找符合“低市盈率、低流通盤、低發行價、高成長性”這樣“三低一高”特征的新股。

而這里的成長性與今年以來北交所新股的業績表現有較大的關聯。董秘一家人創始人崔彥軍向記者表示，新股的發行市盈率是2021年的靜態市盈率，一些新股的發行市盈率看起來比較低，但如果今年業績下滑的話，動態市盈率就不低了。總體來看，今年來業績下滑的新股破發的概率是比較高的。

部分保薦機構“一毛不拔”

由于新股破發的概率較高，所以近期參與北交所打新，對普通投資者來說不失為一種“磨煉”。即使是一些熱門的新股，在上市后亦有可能出現“爆冷”。

例如，今年12月12日在北交所上市的歐普泰，基于其新能源賽道和近年來體現出的良好業績成長性，在新股申購時曾受到打新族的追捧，其網上發行中簽率為0.53%，在北交所新股中屬于較低水平。不過上市首日歐普泰卻破發近9%，讓一些中簽者感到失望。

然而，鑒于北交所沒有保薦機構強制跟投機制、且現金申購的制度讓保薦機構還暫時沒有包銷之虞，破發新股背后的保薦機構卻可以憑借收取承銷保薦費就能實現旱勞保收。

據Choice數據統計，上述10只12月以來首日破發的北交所新股的保薦機構合計收取了承銷保薦費用合計1.63億元，而這10家公司的募集資金為21.76億元，平均承銷保薦費率為7.5%。

相比之下，最近上市的10只科創板新股、創業板新股的平均承銷保薦費率分別為6.57%、6.27%。

值得一提的是，在上述10只新股中，N柏星龍、特瑞斯、綠亨科技、倍益康、N漢維背后的保薦機構國金證券、中信建投、國泰君安、東莞證券均以參與戰略配售的方式進行了“變相跟投”。

不過投入的金額卻有較大的差異。其中國金證券、東莞證券在戰略配售上投入的資金分別為2434萬元、1928.7萬元（倍益康、N漢維合計），占項目承銷保薦費收入的比例分別為159%、59%。中信建投、國泰君安在戰略配售上投入的金額占承銷保薦費收入的比例則相對要低一些。

從上市后股價表現來看，保薦機構對上述5只新股的戰略配售目前都處于浮虧狀態，其中特瑞斯、綠亨科技、倍益康的浮虧比例都在15%左右，這些戰略配售股份需要鎖定半年。

崔彥軍認為，根據規定，北交所新股發行可以向戰略投資者配售股票，發行規模5000萬股以下時要求戰略配售的比例不得超過20%，5000萬股以上的原則上不超過30%。保薦機構大比例參與北交所新股的戰略配售，有的是保薦券商看好企業長線投資價值，個別也可能與在發行時尋找戰略配售對象有一定困難有關。但對于保薦機構而言，這也不失為是與投資者共擔風險的一種方式。

相形之下，部分保薦機構對于參與戰略配售卻持較謹慎的態度。例如，今年11月下旬以來，有3只北交所新股云里物里、雷特科技、歐康醫藥背后的保薦機構為申萬宏源承銷保薦。

另據Choice數據統計，以配售結果公告日計算，今年下半年以來，申萬宏源承銷保薦未參加其他任何一家北交所新股的戰略配售。

事實上，即使近期北交所新股表現不佳，仍然有不少券商會積極參與北交所新股的戰略配售。例如，最近發行的春光藥裝、康普化學、國航遠洋背后都有券商參與戰略配售，其中春光藥裝的戰略配售吸引了中山證券、華鑫證券、國金證券3家券商的參與。

開源證券近日發布研報指出，從戰略配售的角度來看，新股密集期往往是機構逢低參與的好時機。戰略配售要按照發行價鎖定6個月，更考驗參與機構對長期股價的判斷。從北交所開市以來上市新股中私募基金、公募基金、券商、保險類資管、實體企業等機構共進行463次戰略配售投資來看，其中私募基金無疑是最主要力量共計287次，也是盈利最大機構。究其原因，盡管券商自營和公募基金參與戰配次數排在第二和第三名，但盈利情況卻大不如私募機構群體，這與私募在低迷時期持續配置，取得低估值參與機會大幅高于其他群體有關。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖