中國銀河給予銀行業推薦評級：新增社融不及預期，企業中長期貸款高增

每經AI快訊，中國銀河01月11日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

事件：央行公布了2022年12月金融數據。

新增社融規模低于預期：12月新增社融1.31萬億元，低于1.6萬億元的預期值，同比少增1.05萬億元，較11月進一步回落。截至12月末，社融張一緯存量344.21萬億元，同比增長9.58%，為全年最低。

企業債和政府債發行減少是拖累社融表現的主要因素：12月，新增人民政府債券2781億元，同比少增8893億元，主要受到去年同期高基數影響；企業債融資減少2709億元，同比多減4876億元，預計與債市調整有關；新增非金融企業境內股票融資1485億元，同比少增366億元；表外融資減少1748億元，同比少減4970億元。

金融機構居民貸款表現依舊偏弱，企業中長期貸款增長超預期：截至12月末，金融機構貸款余額213.99萬億元，同比增長11.05%，較11月末有所回升；金融機構新增人民幣貸款1.4萬億元，同比多增2700億元，主要來自企業中長期貸款的貢獻。受地產銷量下滑和疫情反復沖擊消費影響，居民部門短貸和中長期貸款增長偏弱。12月單月居民部門新增貸款1753億元，同比少增1963億元；其中，短期貸款減少113億元，同比多減270億元；新增中長期貸款1865億元，同比少增1693億元。企業部門貸款結構進一步優化，中長期貸款突破萬億，同比持續多增。12月單月企業部門新增人民幣貸款1.26萬億元，同比多增6017億元。其中，短期貸款減少416億元，同比少減638億元；新增中長期貸款1.21萬億元，同比多增8717億元，或受益于基建相關配套融資增加、設備更新改造再貸款投放以及地產融資政策改善影響。

居民存款增速快于企業存款，或受到理財凈值下滑贖回以及預防性儲蓄。

影響：12月，M1和M2同比分別增長3.7%和11.8%，M1-M2剪刀差擴大；截至12月末，金融機構存款余額258.5萬億元，同比增長11.3%，12月單月新增存款7242億元，同比少增4358億元；其中，居民部門新增存款2.89萬億元，同比多增1萬億元，企業部門新增存款824億元，同比少增1.28萬億元，財政存款減少1.09萬億元，同比多減555億元。

投資建議：在當前地產融資放寬、防疫政策優化、經濟與消費復蘇預期增強的環境之下，預計2023年社融與信貸企穩修復概率較大，銀行業基本面持續向好。當前銀行板塊估值0.55XPB，處于歷史較低水平，具備向上修復空間。我們繼續看好當前階段銀行板塊配置機會，給予“推薦”評級。個股方面關注兩條主線：（1）區位優勢明顯、擴表動能強勁、資產質量優異的江浙成渝地區中小行，推薦寧波銀行（002142）、成都銀行（601838）、江蘇銀行（600919）、杭州銀行（600926）和南京銀行（601009）；（2）估值性價比高、財富管理與消費金融布局多、受益地產政策改善的優質股份行，推薦招商銀行（600036）、興業銀行（601166）和平安銀行（000001）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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