每經熱評丨韋爾股份預計去年凈利大降 高科技企業應做好三方面

每經記者 趙李南    

每經評論員 趙李南

1月13日晚間，國內CMOS圖像傳感器巨頭韋爾股份（SH603501，股價84.37元，市值1000億元）披露業績預告，預計2022年度凈利潤為8億元至12億元，同比下降73.19%到82.13%。據韋爾股份公告，業績下跌除了消費電子市場疲軟之外，計提存貨跌價也是重要原因。2021年底，韋爾股份的存貨達87.8億元，2022年三季度末存貨更是達到了141億元。

筆者認為，韋爾股份遇到的既是自身問題，也是高科技行業的特性問題。回顧過去幾十年電子半導體和信息技術產業的發展史，這兩大產業經常誕生叱咤風云的公司，但這些公司不少已經銷聲匿跡。比如曾經如日中天的仙童半導體公司、網景公司，如今已經鮮為人知。

英特爾前掌門人安迪·格魯夫在其《只有偏執狂才能生存》一書中，回顧了英特爾當年從存儲芯片向微處理器戰略轉型的驚險過程，充分揭示了這個行業的高風險性。可以說，英特爾差點就不會存在于今天的商業社會中。

總結起來，筆者認為高科技產業面臨兩大難題。一方面，行業瞬息萬變，即便是浸淫行業幾十年的老手也很難準確預測接下來的行業趨勢。另一方面，是這個行業巨額的資本支出和研發支出。加之行業情況瞬息萬變，這些資本支出和研發支出所形成的資產，其價值波動也往往非常大，這些都為企業經營帶來了風險。

然而，也恰恰因為上述原因，行業領先企業會形成廣闊的護城河，讓后來者望而生畏。我國的半導體和信息技術產業雖然起步晚，但目前在全球范圍看都具有舉足輕重的地位。筆者認為，行業的波動很正常，高科技產業面對困難更應當中流擊水，不能因噎廢食。

在高科技企業管理中，筆者建議企業做到以下幾點：第一，不要過高估計自己和過高估計市場潛力；第二，研發投入的效果要大于產能投入的效果；第三，股權融資與人才激勵比債權融資和論資排輩來得實在。

首先，對于市場要心存敬畏，對自己能力的估計要留有余地。由于行業變幻不定，在這個行業內通過擴大產能聚焦價值鏈低利潤率環節就成了最差的競爭策略，市場一旦有風吹草動，這樣的企業是最先遭殃的。

其次，對于規模企業而言，生存已經不是首要考慮的問題時，研發投入的效果要大于產能投入的效果。然而，研發投入所帶來的利潤并不是立竿見影的，而且非常難以評估。這對企業的管理層提出了很高的要求，能否將眼光放長遠，研發出更多技術，使得自己在行業內有更多細分領域的“入場券”，進而向U型曲線的兩端延伸，這些決定了企業能否走得更遠。

最后，研發就是兩件事——人和錢。沒有穩定的人和錢，就不會有穩定的研發。因此，股權融資勝過債權融資；人才的心不能受委屈，待遇也不能受委屈。同時，研發做好了，反過來又可以促進融資，這樣企業就能進入良性循環。

克服困難，短期的經歷都是經驗，中國的電子半導體和信息技術產業必將迎來屬于自己的輝煌。