中國銀河給予電子行業推薦評級：功率半導體高景氣有望延續，集成電路靜待周期回暖

每經AI快訊，中國銀河01月17日發布研報稱：給予電子行業推薦（維持）評級。

功率半導體下游需求多點開花，高景氣有望延續：功率半導體下游應用涵蓋消費電子、家電、工業控制、電動車和新能源發電等。2022年全球新能源汽車產銷兩旺，其中，中國新能源汽車銷量分別為649萬輛，同比增長96%，新能源汽車銷量快速增長是拉動功率半導體需求的主要因素。2023年全球/中國新能源汽車銷量預計同比增長30%/35%；全球光伏裝機量新增預計將達到320-360GW，同比增長33.3%；為新能源發電配套的儲能產業發展進入快車道，功率半導體下游需求多點開花，行業高景氣有望延續，同時疊加第三代功率半導體材料發展和國產化率提升，上游材料企業充分受益。

消費電子產品出貨量預計回暖，建議關注新產品、手機產品升級方向：消費電子中主要產品手機發展步入成熟期，IDC預計，2022年受疫情影響，全球手機出貨量下降9.1%，2023年將增長2.8%。在手機出貨量止跌回升的背景下，零部件升級帶來單機量價值提升將支撐產業鏈相關公司業績增長。同時，新產品例如蘋果2023年將推出的MR屬于增量市場，提升對相關零部件需求。

集成電路靜待周期回暖：從下游應用看，消費類產品去庫存接近尾聲，靜待行業復蘇；工控類產品需求保持穩定；車載類產品需求仍然旺盛。從產業鏈各環節看，設計端，數字類集成電路受消費電子產品影響較大，模擬類集成電路下游需求較分散，行業內公司積極向汽車和工業拓展，國產替代加速進行；制造端，近期晶圓代工價格略有松動；封測段，先進封裝有望保持較快增長；設備端，國產替代空間巨大，相關零部件是供應鏈安全的核心環節；材料端，全球晶圓廠擴產趨勢明顯，材料需求迎來爆發。

面板價格企穩，被動元件國產替代加速：面板經歷一年多下行周期，面板價格已經底部企穩，行業將進入新一輪全球產能的整合，同時新技術如MiniLED的滲透加速，今年需求有望觸底回升，具有產能和技術優勢的龍頭公司將迎來周期回暖。被動元件中MLCC經歷下行周期，去庫存已經迎來尾聲，受益于國產替代以及新能源汽車的快速發展，國內頭部廠商迎來新機遇。

投資建議：目前電子行業處于需求放緩、上游公司持續承壓階段，行業成長性弱化，進而影響行業估值水平。隨著下游去庫存持續推進，消費逐步恢復，行業內公司盈利有望改善，估值水平有較大提升空間，維持“推薦”評級。建議關注功率半導體和第三代半導體領軍企業，新潔能（605111.SH）、斯達半導（603290.SH）、東尼電子（603595.SH）、天岳先進（688234.SH）、東微半導（688261.SH）、士蘭微（600460.SH）、時代電氣（688187.SH）；半導體設備及零部件國產替代方興未艾，建議關注北方華創（002371.SZ）、拓荊科技-U（688072.SH）、華海清科（688120.SH）、盛美上海（688082.SH）、華峰測控（688200.SH）、中微公司（688012.SH）等；設備零部件公司江豐電子（300666.SZ）、萬業企業（600641.SH）、新萊應材（300260.SZ）、富創精密（688409.SH）等；集成電路板塊來自汽車的需求較為旺盛，建議關注納芯微（688052.SH）、國芯科技（688262.SH），國內疫情管控放開引發醫療檢測類產品需求提升，建議關注芯?？萍迹?88595.SH）；面板建議關注龍頭企業京東方（000725.SZ）；消費電子領域光學升級帶動相關零部件價值量提升，建議關注水晶光電（002273.SZ）、藍特光學（688127.SH）；VR/AR產業鏈，建議關注全球VR組裝龍頭企業歌爾股份（002241.SZ）以及布局MR結構件等業務的長盈精密（300115.SZ），光學膜三利譜（002876.SZ）；被動元件中MLCC經歷下行周期，去庫存已經迎來尾聲，受益于國產替代以及新能源汽車的快速發展，國內頭部廠商迎來新機遇，建議關注三環集團（300408.SZ）、風華高科（000636.SZ）、潔美科技（002859.SZ）。

風險提示：下游需求不及預期，內廠商技術突破不及預期的風險，美國制裁加劇。

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(記者 王曉波)

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