中國銀河給予農林牧漁行業推薦評級：豬價下探中，積極關注養殖鏈機會

每經AI快訊，中國銀河01月31日發布研報稱：給予農林牧漁行業推薦（維持）評級。

12月CPI同比+1.8%，豬肉價格環比下行：12月我國CPI同比+1.8%，其中食品價格同比+4.8%，食品中豬肉同比+22.2%。12月CPI環比持平，期間豬肉價格處于下跌區間，影響CPI豬肉環比-8.7%。12月我國農產品進口金額222.26億美元，同比+11.48%，出口金額91.98億美元，同比+3.4%，貿易逆差130.28億美元，同比+17.98%。

22年白羽雞祖代更新同比-25%，上行周期蓄勢待發：受全球禽流感疫情影響以及航班問題等，當前我國祖代雞引種渠道僅包括美國、新西蘭和國內自繁，祖代引種量存在極大不確定性。根據協會數據，22年我國祖代引種更新量96.34萬套，同比-25%；且后備祖代降至45.45萬套，為19年以來的低位水平，一定程度上意味著后續產能供應存在邊際下行可能。綜合來說白羽雞行業祖代引種收縮，上游供給拐點已經出現，預計23H2出現下游毛雞供給拐點。從周期階段考慮，當前時點（上游供給拐點已現）布局具備更高的安全邊際。從估值角度看，1月30日SW肉雞養殖PB（LYR）為2.92倍，處于歷史底部區間。

豬價持續下行，虧損加劇或致新一輪去產能：21年7月至22年4月我國能繁母豬存欄去化約8.5%。22年11月末我國能繁母豬存欄環比+0.2%，絕對值約為4388萬頭。4月以來生豬價格處于持續上行至10月21日（28.3元/kg），相比于3月低點+134%；期間震蕩下行，12月23日再次進入虧損狀態，或將作用于產能去化。根據現有數據推斷，23年生豬供給端先減后增，而消費端隨著后疫情時代到來，或有逐步復蘇走勢。從個股角度看，主要布局估值相對低位、出欄具備較大彈性、成本控制優秀、財務相對健康的相關豬企。

農業板塊表現弱于滬深300，動保漲幅居前：年初至1月30日，農林牧漁板塊上漲2.74%，同期滬深300上漲7.99%，農林牧漁表現顯著弱于滬深300。對比各子行業，動物保健、林業漲幅居前，分別為+7.58%、+6.86%；僅漁業下跌5.07%。

投資建議：畜禽養殖鏈依舊為當前關注重點，積極把握相對低位的布局機會。重點關注祖代引種出現收縮、處上行周期初期的白羽雞行業，可板塊性關注，包括益生股份、禾豐股份、民和股份、圣農發展、仙壇股份。其次可關注生豬、黃雞價格走勢，個股優選牧原股份、溫氏股份、立華股份。同時關注后周期行業機會，包括飼料龍頭海大集團及疫苗優質企業普萊柯、中牧股份。

風險提示：豬價不達預期風險，疫病風險，原材料價格波動風險等。

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(記者 王曉波)

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