全面注冊制來了！上交所：主板突出大盤藍籌、科創板專注服務“硬科技”

每經記者 朱成祥    每經編輯 魏官紅    

全面注冊制來了。

2月1日，證監會發布《首次公開發行股票注冊管理辦法（征求意見稿）》《上市公司證券發行注冊管理辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。這也意味著，不僅僅是科創板、創業板和北交所實行注冊制，A股市場將迎來全面注冊制。

對此，上交所表示，全面實行股票發行注冊制是黨中央、國務院作出的重大決策部署，對健全資本市場功能、提高直接融資比重、促進經濟高質量發展有重要意義。在中國證監會的統一領導下，上交所堅持穩中求進的工作總基調，在總結評估科創板試點注冊制改革實踐的基礎上，扎實做好全面實行注冊制各項準備工作。

證監會有關部門負責人就全面實行股票發行注冊制答記者問時指出，實行注冊制并不意味著放松質量要求，不是誰想發就發。特別是要用好現場檢查、現場督導等手段，堅持“申報即擔責”的原則。

2月1日晚，一位不愿具名的投行人士向《每日經濟新聞》記者表示：“此前，以已經實施注冊制的情況來看，從券商報材料的角度，審得更細，要求更嚴。”不過，該人士表示：“（全面注冊制改革對）券商來說，短期是痛苦的，長期是利好。”

主板改革是全面實行注冊制的重中之重

2月1日晚間，上交所發布《上交所就全面實行股票發行注冊制配套業務規則公開征求意見答記者問》。

此前，上交所科創板采用注冊制，而主板仍為核準制。上交所表示，根據全面實行注冊制要求，在堅持規范、透明、可預期、嚴把質量關的基礎上，上交所將科創板發行上市審核程序、機制和信息披露要求復制推廣至主板。在此基礎上優化發行上市審核具體安排，制定首次公開發行、再融資和重大資產重組審核規則，并同步制定配套業務指引、指南，統一在兩個板塊實施。

在全面實行注冊制中，上交所主板和科創板市場將如何把握各自定位？

上交所稱，主板改革是全面實行注冊制的重中之重。上交所將切實承擔起注冊制改革實施的主體責任，明確主板定位，優化主板發行上市條件；堅守科創板定位，推動形成錯位發展、功能互補、有機聯系的多層次市場體系，全力服務好實體經濟發展。

一是進一步明確主板定位。上交所主板市場經過多年的發展，已經聚集了一大批事關國計民生的骨干企業和行業龍頭企業，市場對主板也形成了比較充分的認知。全面實行注冊制下，主板定位突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。同時，進一步優化主板上市條件。改革后，主板與其他板塊相互銜接，并做了相應過渡安排，不會對主板在審企業和擬申報企業造成實質影響。上交所將繼續堅持滬市主板定位，推動大盤藍籌企業、行業龍頭企業到主板上市，發揮好國民經濟“晴雨表”功能。

二是堅守科創板定位?？苿摪逯贫饲逦鞔_的科創屬性評價體系并動態優化完善，市場對“硬科技”企業到科創板上市已基本形成共識。全面實行注冊制后，上交所將進一步堅守科創板定位，聚焦科創板“支持和鼓勵‘硬科技’企業上市”的核心目標，專注服務“硬科技”。在此過程中，上交所將進一步支持符合科創板定位的企業優先到科創板上市。

簡而言之，接下來，上交所主板定位突出大盤藍籌特色，科創板則專注服務“硬科技”。

從“受理即擔責”到“申報即擔責”

對于IPO企業和券商而言，最為關心的當屬上市審核制度。

據上交所介紹，發行上市審核制度主要在以下方面作了優化：

一是統一審核制度，優化注冊程序。對首發、再融資、并購重組的審核內容、方式、程序、各方主體職責和自律監管措施等進行明確規定，主板和科創板適用統一的審核和注冊制度。在首發審核方面，進一步明確主板、科創板板塊定位，加強交易所審核和證監會注冊環節的有機銜接，提高審核質效。交易所受理企業公開發行股票申請，審核判斷企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求。審核中發現重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，將及時向中國證監會請示報告。

二是進一步完善信息披露要求。落實《證券法》和中國證監會《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》要求，結合審核監管實踐，進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，審核類規則增加“簡明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的針對性、有效性和可讀性”等信息披露要求，提高招股說明書信息披露質量，增強可讀性。

三是壓嚴壓實發行人和中介機構責任。將發行上市申請文件“受理即擔責”調整為“申報即擔責”，進一步壓實發行人和中介機構責任，引導市場各方歸位盡責。進一步明晰中介機構責任，將保薦人對發行上市申請文件的“全面核查驗證”要求調整為“審慎核查”。總結實踐中運行效果良好的現場督導制度，擴大督導對象范圍，由保薦人擴展至相關證券服務機構，并明確其配合義務。為督促發行人和中介機構更好地履行責任，在審核規則中進一步明確審核過程中的日常工作措施。

四是優化服務，提升審核透明度。堅持“開門辦審核”，完善咨詢溝通相關規定，將業務咨詢溝通范圍由科創板IPO擴展至主板和科創板IPO、再融資和并購重組，明確申報前、審核期間、上市委審議后的咨詢溝通事項，回應市場關切，進一步提升審核的公開透明。

對于全面實行注冊制，上述投行人士認為，部分行業的上市難度可能加大：“券商投行是幾家歡樂幾家愁。”

在其看來，從核準制到注冊制，對券商、IPO企業整體審核更加嚴格了，且標準也更高，“科創板、創業板提高了科技含量（標準）”。

此外，市場亦有對審核時長問題的擔憂，在此次發布的《首次公開發行股票注冊管理辦法（征求意見稿）》中提到，中國證監會收到交易所審核意見及相關資料后，基于交易所審核意見，依法履行發行注冊程序。在二十個工作日內對發行人的注冊申請作出予以注冊或者不予注冊的決定。

該投行人士分析認為，“現在注冊制屬于過渡階段。行政監管是必不可少的。在投資者尚不成熟時，監管部門的角色是‘保姆’。”

在他看來，在過渡階段，投資者還不夠成熟，市場化發行尚沒有成功，行政監管不能離場，券商短期也面臨著一定的壓力和挑戰。

封面圖片來源：每經記者 孫嘉夏 攝