投資者熱捧！北交所融資融券開閘首日放量大漲，有券商表示超過10%符合條件的投資者有意參與交易，風險點在哪里一文說清

每經記者 王硯丹    每經編輯 葉峰    

2月13日，北交所融資融券業務開閘。66家已開通北交所融資融券交易權限的券商正式接受投資者交易申報。

當天北交所169只個股中有152只個股上漲，北證50指數以大漲1.55%收盤，報收于1052.22點。

市場活躍度也顯著提升，北交所網站顯示，169只北交所股票2月13日合計實現成交額11.20億元，較上周五環比增長60.69%；合計成交數量為1.09億股，較上周五環比增長56.30%。

有多只被納入首批56只兩融標的個股成交量明顯放大。硅烷科技、昆工科技、利通科技等三只股票換手率達到6.39%、5.29%和3.96%。

據《每日經濟新聞》記者向行業多方了解，多家券商在前期準備中，將客戶儲備作為重點工作之一，為實現北交所兩融“開門紅”創造了有利條件。有券商表示，前期公司向投資者進行了調研，有意向參與北交所融資融券業務的客戶占符合準入條件客戶比例超過10%，且在13日已接受多筆投資者交易委托申報。還有頭部券商投顧向記者表示，北交所兩融業務受到了投資者高度關注，當天信用業務客戶群中一直在討論北交所兩融，熱度居高不下。

投資者熱議北交所融資融券

從時間線上來看，自2022年9月2日北交所就《融資融券交易細則》向市場公開征求意見，至昨日（2023年2月13日）正式推出，僅僅花了五個多月時間。

2022年9月26日至11月4日，中國結算、深證通等機構組織市場完成三輪北交所兩融交易仿真測試。2022年12月19日，兩融技術系統上線，北交所正式開始辦理會員融資融券權限開通業務。

在北交所完善市場頂層設計的同時，多家券商為開通北交所兩融業務做了大量準備工作。

據記者了解，券商方面的準備工作主要集中在投資者適當性管理、交易權限開通、系統測試、業務培訓、投資者教育等方面。包括結合北交所特點和要求，對融資融券業務相關制度、流程、合同等方面進行全面梳理及修訂，落實北交所兩融業務各項風控指標和風險監控閾值；對北交所兩融業務涉及的各相關系統進行建設改造等。截至2月13日，66家券商已開通融資融券交易權限。

值得一提的是，雖然2月13日北交所兩融業務才正式開始交易，但上述66家券商已在之前陸續對投資者開放了開戶申請。如中國銀河證券于2023年1月3日起可為投資者辦理信用賬戶北交所權限開通；中泰證券于2023年1月5日起正式受理投資者北交所融資融券權限開通申請。天風證券、興業證券等券商也通過官微等平臺對北交所兩融交易規則等進行科普。

經過了充分準備后，北交所兩融業務順利實現了“開門紅”，投資者對北交所兩融的熱情也開始高漲。

國泰君安相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，前期公司積極落實北交所融資融券投資者動員工作，了解符合門檻的合格投資者參與北交所融資融券的意向，做好北交所融資融券規則解讀及風險揭示。目前公司投資者開立北交所融資融券交易權限較為積極，公司已開通北交所融資融券權限的客戶數在首批券商中排名前列。

某大型券商信用業務負責人則向記者透露，經調研，有意向參與北交所融資融券業務的客戶占符合準入條件客戶比例超過10%。在2月13日當天，公司接受了多筆投資者交易委托申報。

而對于券商一線工作人員，對首日北交所兩融的熱度有更直觀的感受。

“我們前期已有不少客戶開了北交所融資融券。”某頭部券商西南分公司投顧通過微信對記者表示：“融資融券客戶群里今天特別熱鬧，都在討論北交所兩融。好的開始是成功的一半”。

北交所最新數據顯示，截至2022年末，北交所全市場合格投資者超526萬戶，這意味著，數百萬投資者將可能參與兩融交易。

根據2月13日早間國金證券官微發文，個人投資者北交所融資融券開通條件包括：1、已開通普通賬戶北交所交易權限（含一類/二類股轉及北交所權限）；2、已開通深圳信用證券賬戶；3、前20個交易日日均證券類資產不低于50萬元（不含融資融券融入的資金和證券）；4、參與全市場證券交易24個月以上；5、交易所及證券公司其他適當性管理要求。

投資者參與兩融應特別注意轉板風險與風控指標差異化管控風險

相比滬深交易所股票，北交所擁有30%漲跌停板、轉板機制等特色制度，這對投資者進行兩融交易提出了全新要求。在記者采訪的過程中，有多家券商信用業務人士就投資者可能面臨的問題進行了提示。

中泰證券相關負責人對記者表示，北交所融資融券業務的推出，在增加投資機會的同時，也帶來其特有風險。主要表現在以下三個方面：

一是特有交易規則風險。北交所股票上市首日不設漲跌幅限制，其后漲跌幅限制為30%。北交所股票與其他證券相比，因流動性、漲跌幅限制不同而引發的股價劇烈波動風險與融資融券本身的杠桿風險相疊加，從而導致客戶信用賬戶維持擔保比例可能大幅波動的風險；

二是證券轉板風險?？蛻粜庞觅~戶內北交所證券轉板的，將面臨公允價值計算、提前了結融券交易、未申請劃轉時將被強制劃轉至普通賬戶等風險；

三是風控指標的差異化管控風險?？蛻魠⑴c北交所股票交易的，公司有權采取與其他證券不同的持倉集中度控制指標、擔保物管理方式，或實施與其他投資者不同的平倉線與追保線、合約展期條件、擔保物提取條件等管控措施，客戶可能面臨信用賬戶交易受限、強制平倉、合約無法展期、擔保物提取受限等風險。

華鑫證券信用業務相關負責人也特別提示投資者在進行北交所兩融交易時，有兩個需要特別注意的事項：

一是個人客戶持有的北交所股票為上市公司在全國中小企業股份轉讓系統掛牌前取得的股票以及有上述股票孳生的送、轉股的，個人客戶不得將其持有的該上市公司股份轉入信用賬戶充抵保證金。這會影響擔保比例高低。

二是必須要特別注意，涉及北交所股票轉板的標的證券將被調整出標的股票范圍，同時投資者必須了解北交所轉板銜接機制，以免產生不必要的風險。

上述華鑫證券信用業務相關負責人因此提示投資者，鑒于北交所證券交易規則與主板股票有所不同，各家證券公司對北交所股票的風險管控措施也與主板不同，建議投資者在參與北交所融資融券交易前認真了解相關交易規則和交易風險，仔細閱讀北交所融資融券業務風險揭示書，由此做好融資融券交易決策，以免產生不必要的風險。

券商對北交所融資融券業務指標方面進行嚴格規定

值得一提的是，記者在向業內了解后發現，為控制業務風險，券商在設定北交所兩融風控指標時，均設置了較為嚴格的閾值，主要體現在集中度管理、維保比例等方面。但需要注意的是，每家券商設定的閾值又不盡相同。

2月13日，國金證券在官網上發布了《關于國金證券北交所融資融券擔保證券、標的證券等信息公示的通知》。其中特別提示：

單一北交所風險類證券持倉集中度實時控制指標為：除無負債投資者外，信用賬戶維持擔保比例高于150%（含150%）但不高于180%的，買入北交所的風險類證券委托后，投資者所持有的該類單一證券市值占其信用賬戶總資產的比例不得高于10%；信用賬戶維持擔保比例高于180%（含180%）的，買入北交所的風險類證券委托后，投資者所持有的該類單一證券市值占其信用賬戶總資產的比例不得高于20%。

廣發證券也在官網上發布了《關于北京證券交易所融資融券業務管理措施的公告》。其中在集中度控制方面，公司做了以下三條規定：

1、信用賬戶維持擔保比例不高于180%的，持倉單一北交所股票市值占信用賬戶總資產的比例為0%；

2、信用賬戶維持擔保比例高于180%的，持倉單一北交所股票市值占信用賬戶總資產的比例不超過5%；

3、信用賬戶持倉北交所單一板塊的股票市值占信用賬戶總資產的比例不超過10%。

由此可見，廣發證券采取了更為嚴格的集中度管理措施。此外，廣發證券本次納入融資標的的股票為23只，并未將首批56只全部納入。其信用賬戶警戒線與平倉線暫分別設定為150%和130%。

上述中泰證券相關負責人也表示，公司通過實施適當性準入、嚴控擔保證券管理、審慎設計股票轉板管理等方面，扎實做好北交所融資融券業務風險管控。具體而言包括以下三個方面：

首先，實施適當性準入。針對北交所融資融券業務，一是建立準入機制，明確交易時間、資產規模、特殊客戶身份等更為嚴格的準入條件，并通過系統實現前端控制；二是實施適當性強匹配管理，滿足公司融資融券業務和北交所投資者適當性管理相關要求的投資者，方可為其開通信用賬戶北交所交易權限；三是規范開展投資者教育，充分講解業務規則并揭示主要風險。

其次，嚴控擔保證券管理。針對北交所融資融券業務，實施相對滬深交易所更為嚴格的標的證券范圍及保證金比例、可充抵保證金證券范圍及折算率的篩選條件與定價機制；建立與維持擔保比例水平掛鉤的分層管控指標，相關閾值較主板、科創板和注冊制創業板更為嚴格。

第三，審慎設計股票轉板管理。針對北交所業務特有的股票轉板情形，建立了公允價格計算、融券合約提前到期、客戶自主申請或公司強制劃轉等管控機制，并通過合同明確約定雙方在轉板情形發生后關鍵時間點的相關權利與義務。

記者查閱中泰證券官網后發現，2月13日，中泰證券也發布了《關于實施北交所融資融券業務相關控制指標的公告》。其中指出，公司將北交所股票劃分為I類和II類并分別進行信用賬戶持倉集中度管理。“我公司將不定期對北交所II類股票名單進行調整，具體以公告為準；不屬于II類股票的為I類股票。當客戶信用賬戶單只北交所股票市值、全部I類北交所股票市值、全部北交所股票市值占信用賬戶總資產的比例達到對應維持擔保比例區間的集中度控制標準時，將限制客戶在信用賬戶中買入北交所股票。”

也就是說，當維保比例低于210%的情況下，中泰證券不允許客戶融資買入北交所股票，門檻是三家券商中最嚴格的，但當維保比例高于30%，中泰證券將集中度控制指標上調至30%，給予了投資者更多選擇空間。

因此，投資者在進行北交所兩融交易時，也應特別注意每家券商風控指標的不同。不過，嚴格的風控指標是為了規避投資者和券商雙方的風險，有其重要意義。

上述頭部券商投顧指出，在進行了嚴格的集中度、維保比例的風控設置后，實操中北交所兩融業務風險會得到很大的控制。“比如即使一位投資者北交所融資買入的股票觸發了一個甚至兩個跌停，但在嚴格集中度規定下，投資者多半在這只股票上倉位很輕，而追保或強平看的是賬戶整個投資組合情況，所以很有可能并不會觸發整體賬戶追?；驈娖?。但投資者也不能掉以輕心，參與杠桿交易應保持警惕。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101720558